观点小结

周度评述：上周供应端发运总量回升至高位；澳洲发运恢复至同期高位；巴西发运并未受高降水量影响。需求端，247日均铁水-0.66万吨至222.86万吨，根据钢厂检修预计本周铁水开始回升；247钢厂盈利率小幅上行，成材利润修复速度放缓。终端需求开始恢复，但恢复速度及绝对值为近几年最弱，旺季需求难出现超预期利好。库存端，钢厂进口矿库存环比减198万吨；45港库存环比增289万吨。铁矿供给端无明显减量预期，关注巴西近两周矿区降水升高情况；需求端铁水产量提升较慢，旺季难突破去年平均水平，五大材需求增速也为近几年最低水平；两会3月5日结束，并无超预期利好政策出台。观点方面震荡偏空。

月差：5-9月差小幅下行。

现货：现货成交量持续回升，05合约基差率7.0%左右，基差环比走缩，基差率下降。

铁水：本周钢联公布247样本铁水产量222.86万吨，环比减0.66万吨，2月月均铁水224万吨。

库存：45港库存增289万吨。15港卡粉增111万吨，NMPJ减20万吨，低品增21万吨；15港块矿增16万吨，球团减5万吨，精粉减27万吨。钢厂进口矿总库存减198万吨，厂库减107万吨，海漂+港口减91万吨。

钢厂利润：上周钢厂盈利率回升，铁矿跌幅较大，卷螺利润修复，但增速放缓，废铁价差环比提高。进口矿消耗微降，烧结矿消耗量下降。块矿与烧结入炉比下降，球团入炉比上升；烧结入炉品位下降。

折扣&汇率：3月普氏62指数均值为116，对应盘面估值约为923。

品种间差异：中低品价差走扩、PB粉与BRBF溢价上行。

北部矿区降水升高

巴西天气：北部矿区降水升高

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发运快速恢复至高位

路透发运：澳洲发运恢复正常，全球总量达同期高位

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路透发运：非主流地区发运暂稳，印度仍保持高位

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路透发运：澳洲三大矿恢复正常，VALE暂未受降水升高影响

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路透到港：上周到港量升高

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钢联发运：上周全球发运增量明显，澳巴矿发运上行

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钢联发运：上周FMG发运高位回落，其余三大港发运上行

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钢联发运：上周澳洲主要港口恢复正常发运

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钢联发运：上周巴西图巴朗港发运下滑较大

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钢联到港：上周45港增346万吨，北方6港增174万吨

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国产矿：126矿山日均产量环比下行

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成材利润修复减缓，铁水微降

钢厂：钢厂盈利率回升；铁水222.86万吨，环比-0.66万吨

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钢厂：铁矿跌幅较大，卷螺利润修复，但增速放缓，废铁价差环比提高

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钢厂：进口矿消耗微降，烧结矿消耗量下降

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钢厂：块矿与烧结入炉比下降，球团入炉比上升；烧结入炉品位上升

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疏港：上周45港日均疏港量增23万吨至293万吨

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成交：铁矿现货成交量持续回升

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需求：五大品种产量回升较慢；终端需求开始回升，但力度较弱

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港口库存增加，贸易矿库存占比升高

港口：45港库存增289万吨，接近去年最高位，贸易矿占比增加

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钢厂：钢厂进口矿总库存减198万吨，厂库减107万吨，海漂+港口减91万吨

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期现震荡，基差走缩，

月差走缩

周度：价格数据

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基差：期现下行，基差走缩，基差率收缩

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月差：5-9月差小幅下行

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价格结构：月差保持BACK结构，远月贴水程度减弱

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价差：中低品价差走扩

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溢价：PB粉与BRBF溢价上行

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运费：海运费上行

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海漂成本：成本环比暂稳

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进口利润：PB粉与金布巴进口利润下降较大

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3月普氏62指数均值为116，对应盘面估值约为923

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平衡表

平衡表

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