估值是一种手段，是价值投资者的一把标尺，喜欢加加减减的我，对估值有特别的吸引力！ 我对很多个股进行过估值，有准确的，也有不少离谱的；渐渐的我发现估值不但是个模糊的概念，也是对大环境的起伏变化，影响很大，标尺的界限受情绪的影响也是此一时彼一时。 受过这几年市场的锤打，我得出了一点心得，市场兴奋乐观的时候，降低些估值预期，市场萧条悲观的时候，不妨提高点预期估值！

在市场上涨兴奋的时候，很容易打破自己曾经的个股估值预期，会有侥幸心理，认为以前对股票估值估低了，从而出现一种还能再涨涨的假象！但你调高了个股的估值之后，市场好像有一双眼睛盯着你似的，反手给了你一个后悔机会都没有的现实！ 反过来下跌也一样，市场下跌没完没了的时候，你会产生一种错觉，是看错了这个股票吗？出现了什么情况，是不是公司不行了，难道是以前价格给高了？这时你就会极悲观的降低了股票的估值，跌点再跌点才是合理价格。

有个股票，20年利润近75亿，我给出的预期是年增15%，那么未来三年利润会达到114亿元，再给予合理30倍估值，市值将达到3420亿元；那短期呢75亿*40倍=3000亿市值，这就是我给出的卖出估值参考！ 事实是21年初股价到达了260元*15.02亿股=3905.2亿市值，高点回调后股价也依然上过200多元，市值也有3000亿之多；

在连续的上涨，内心膨胀起来了，认为当初的估值给低了，在信心暴膨的影响下，我调高了估值，我认为好股票给个高估值不过份，因此调高到了50倍； 而利润呢也由20年的75亿（参考值）*15%增长之后的21年86亿做为参考值了，那市值就是4300亿了；之后的结果也看到了，股价像断了线的风筝，从最高的268到现在的115元了，市值只有1700多亿了，跌了一半之多。没错这个股票就是洋河！

这就是人在兴奋状态下，失去理性做出的决择，那么问题来了，除估值出现非理性之外，洋河公司有没有出问题呢？ 我们看一下业绩：

营收20年是211亿，21年253.5亿，22年301亿，23年三季报302.8亿（全年约340亿），增长约60%；

净利润20年是74.82亿，21年75.08亿，22年93.78亿，23年三季报102亿（全年约105亿），增长约40%；

那么显然，公司没出什么问题，只是业绩比同行增速下降而已；跌了这么多，那就是市场给的估值降了：

20年底235.99元*15.02亿股=3545亿/74.82亿利润=估值47倍；

21年底164.73元*15.02亿股=2475亿/75.08亿利润=估值33倍；

22年底160.5元*15.02亿股=2411亿/93.78亿利润=估值25倍；

23现价115元*15.02亿股=1727亿/105亿利润=估值16倍；

这里可以看出估值从47倍降到了现在的16倍，降了66%； 而业绩呢从74.82亿涨到了近105亿元，增长了40%；市值从3545亿降到了1727亿，降了51.28%。 这就有些离谱了，大环境不好的杀伤力有这么强吗？ 利润增速（这三年）年化10%，市场估值就给了16倍的估值，是不是太低了点，太不理性了些？这可是年入100亿利润的前三白酒公司啊！

从上面经历来看：连续上涨，内心膨胀起来后给予的高估值，那么现在连续的下跌，内心惶恐不安的情况下，是否市场给予了过低的估值呢？

我们从23年底105亿利润为参考值计算未来三年利润，近几年市场环境不好，公司有年化10%增长；那未来我们有理由认为将来会更好！未来三年年化15%计算的话，105亿*1.15的三次方=160亿元利润，再给予25-30倍合理估值，那么市值达到了4000亿-4800亿之间； 现在1727亿市值，有132%-178%的增幅空间，这不能说没有吸引力了吧！ 就目前来看105亿利润，同比增速12%，，相对现在16倍估值（近十年10%区间）我觉得偏低了； 给予下限20倍市盈率估值，我觉得比较合适，因此我认为洋河2000亿市值之下，是有较好性价比的！20倍以下估值，或许就是市场过度恐慌下产生的，也有可能成为未来洋河有效的估值安全边际。

那有人要说了，要是未来洋河依然不景气，增长未来三年也依旧只有10%呢？ 从白酒前三被赶到第五了呢？ 被市场抛弃给了15倍，12倍估值呢？

那我想说只能认栽了，年化10%，利润140亿，再给了10-15倍估值，市值只有1400亿-2100亿，相对现在1727亿那么存在亏损的可能，三年白忙一场！

这就存在两个情况，你对洋河未来增长有没有信心，对市场大环境变好有没有信心！总之洋河让我最大的感受就是对估值，市场膨胀的时候降低点预期，市场萧条时提高点预期；洋河40倍之上与20倍之下是否有异曲同工之处，我们未来后视镜回望。