5月14日腾讯发布了24年一季报，总体看来，营收符合预期，利润超预期！腾讯的增长是高质量的增长，超出我的预期，比我想象中的业绩要好，市场也很给面子，5.16日收涨近4%，当日冲上了400元大关；但大象是如何起舞的呢？我们解读下一季报。
一． 营业收入1595.01亿，增速同比6.34%（环比2.77%）；符合我们预期的低速增长，那各业务板块具体的增长是多少呢？
1. 增值服务786.29亿，同比-0.89%（环比13.82%）；
国内游戏345亿（同比-2%），国际游戏138亿（同比3%），同比不高，国内还下降；但国内游戏总流水同比增长3%，国际游戏总流水同比增长34%；因为递延周期较长，因此在后面会体现出来！ 游戏王者荣耀去年高基数，所以今年有所下降；和平精英去年商业化内容较弱，所以有所下降；但新游戏无畏契约，命运方舟和金鏟鏟之战强劲增长！国际游戏增长非常不错，占比也越来越高。这预示着之后游戏业务恢复较好增长时，业绩提升的保证。
社交网络305亿，同比-2%；音乐与长视频付费会员，视频号直播服务以及小游戏平台服务费收入增长，而音乐直播及游戏直播服务收入下降；庆余年上线了反响很大，必将助推长视频业务业绩提升，视频号增速依然乐观。
这一项目总收入是下降的，但情况已好转，为未来业绩转变，奠定了基础，无论游戏还是社交网络有一个好的业绩增长，还是让人期待的。
2. 网络广告收入265.06亿，同比26.44%（环比-11.04%）；
网络广告增幅26.44%是相当不错的，这得益于微信视频号、小程序、公众号及搜一搜的增长拉动和不断升级的AI驱动；直觉24年网络广告增幅会超20%以上吧！
3. 金融及企业服务收入523.02亿，同比7.39%（环比-3.82%）；
金融科技服务个位数增长，主要是线下消费支出放缓及提现收入减少，但理财服务收入增长强劲；企业服务业务收入十几个点的增长，主要是云服务收入及视频号商家技术服务费增长。
4. 其他收入20.64亿，同比109.76%（环比6.17%）；
我们假设下腾讯24年业绩增长，增值服务23年2984亿，增长8%，营收达3223亿元；
金融科技及企业服务23年2038亿，预计能达到7%增长问题不大，那营收达2181亿元；
网络广告23年1015亿，我认为增长个20%是有可能的，那营收达1218亿；其他和23年一样50亿，那营收总计达6672亿元，同比增长9.55%。
二． 营业成本756.31亿，同比-7.55%（环比-2.58%），成本下降明显，23年基本持平，主要是内容成本及云项目部署成本減少；成本下降好于预期，直接提升毛利的增长。
销售及市场推广开支75.36亿元，同比增长7.38%；一般及行政开支248.09亿，同比增长0.68%；
合计开支1079.76亿，23年一季度1134.58亿，同比-4.84%，节省了54.88亿；就单单主营这一块，开源增长6.34%，节流增长-4.84%；这就是经营利润增幅达30%的关键所在！这也是私企的一种优势，降本增效显著，国企显然做不到这一点。
成本下降，毛利上升主要由高毛利率的本土市场游戏收入的贡献增加。毛利率由23年第四季的50%提升至53%。
按性质划分开支，可以看出交易成本和推广及广告费有所增长！
三． 投资收益6.56亿（23年-5.76亿）
处置及视同处置投资公司的收益淨额50.59亿；
（处置及部分处置本集团投资公司的总收益淨额约为人民币7.61亿 元，视同处置本集团投资公司的总收益淨额约为人民币 39.82亿 元，因若干联营公司发行新股权而摊薄本集团所持该等联营公司的股权权益产生的总收益淨额约为人民币3.16亿元）。
以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产的公允价值（亏损）╱收益淨额-28.24亿；
其他金融工具公允价值亏损淨额-10.34亿；
于联营公司的投资的减值拨备-7.87亿；
于合营公司的投资及其他的减值（拨备）╱拨回-0.41亿；
于商誉及收购产生的其他无形资产的减值拨备-0.35亿；
捐款-0.27亿；
股息收入2.9亿；其它0.85亿；
其实一季度，腾讯投资收益是不理想的，虽然是正收益，但收益结构主要是处置投资公司资产所得的，其它基本是负收益，不过这也为未来投资收益回升留下了空间，这段时间股票市场还是不错的；
利息收入。二零二四年第一季的利息收入同比增长43%至人民币42亿元，乃由于现金储备增加及利息收益率提高。
财务成本。二零二四年第一季的财务成本同比增长 7%至人民币28亿元，乃由于利息开支增加。
分占联营公司及合营公司盈利人民币22亿元，该项增长主要由于若干国内联营公司盈利能力提升，以及若干海外联营公司的亏损减少。
我们再分类下腾讯投资资产结构共计有11480.69亿元：
四．付息借款
腾讯非流动负债借款1531.85亿，
其中美元1099.73亿（利息0.8%-0.95%），人民币431.84亿（利息2.3%-4.6%）；
流动负债借款480.06亿
其中美元212亿（利息0.5%），人民币254亿（利息1.6%-3.65%）；
还有就是要付息的应付票据，计入非流动负债1309.4亿，计入流动负债205.69亿；（7.50亿美元 前瞻性期限SOFR加CAS加0.910%）（207亿美元 1.375%至4.700%）。
