平安3.22发布了年报，业绩比我预想的要差，这也或许是股价迟迟没有好的表现原因之一吧！在降息大背景下，在经济不景气，房地产行业萧条的情况下，平安业绩似乎也在情理之中；业绩发布后第二天，平安股价跳空低开，最后以-3.5%的下跌收盘，也反映了投资者对平安业绩的表现吧！
我们看看业绩：
营收：9138亿，（22年8804亿）增长3.8%；
营运利润：1179.89 亿（22年1468.95亿 ）增长-19.68%；
归母净利润：856.7亿（22年1110亿）增长-22.83%；
扣非净利润：862.4亿（22年841.6亿）增长2.47%；
归母股东权益：8990.11亿（22年8691.91亿）增长3.4%；
总资产：115834.17亿（22年110099.4亿）增长5.2%；
这个业绩着实让人提不起兴趣，营运利润和净利润都出现较大的降幅，营收和股东权益增长5%都没有，显然没跑赢社会平均；总资产是超过了5%的增长，但于股东权益一对比，就知道是负债产生的增长，这业绩显然是让人失望的，口号喊的响是没用的，最终还是要业绩来说话，下面我们看看具体的。
这两张表格我们可以看出具体业绩表现：除了银行业务微增外（银行也不太行了），其它都出现了或多或少的跌幅，财险-11.4%，寿险-3.2%，资管更加直接少了230亿，科技业务-65.1%，用一句话一塌糊涂，那为什么少这么多呢？
从利润分布来看，寿险占比89.13%，产险占比7.54%，银行占比22.82%，资管占比-17.58%，科技占比1.61%，合并抵销-3.46%；这里寿险占比大的离谱，那我们关注点也是要看寿险了，银行业务一向稳定，只不过是增长乏力，科技业务占比较小关注价值不大；那我们关注寿险的同时，财险和资管也有必要了解。
1. 寿险及健康险业务
13个月保单继续率(%) 92.8 ，90.3（22年）， 86.3（21年）；
25个月保单继续率(%) 85.8 ，79.0（22年） ，78.1（21年）；
月均代理人数量（万人） 35.6， 48.1（22年），增长-26%；
代理人渠道新业务价值(1) 321.69亿， 229.32亿（22年），增长 40.3%；
内含价值8309.74亿（可比口径9301.6亿，22年8747.86亿，同比6.3%），内含价值营运回报率11.2%（上升0.2个百分点），等于内含回报930.69亿元；
新业务价值首年保费1657.84亿（22年1193.36亿，同比38.9%），新业务价值率18.7%（可比口径23.7%，可比口径下降0.5个百分点），等于新业务价值310.8亿（可比口径392.62亿，可比口径同比36.2%）；
新业务保费现值3842.54亿，22年3152.74亿，同比21.9%，新业务利润率10.1%（下降了1个百分点），等于新业务合同服务边际389.51亿（22年351.22亿，同比10.9%）；
这些个数据我们从中可以看出，保单继续率及新业务价值，趋向稳定，站稳脚步，反转增长的迹像！内含价值回报率是上升了0.2个百分点，但新业务价值率和利润率下降了0.5和1个百分点；
（可比口径就是下调回报率和贴现率：下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4.5%、风险贴现率至9.5%；（原来是于长期投资回报率假设5%、风险贴现率11%））。
我们再看看利润的形成：
1. 期初合同服务边际 8186.83亿（22年8771.35亿）同比-6.7%；基数相比22年就下降了584.52亿，按9%的摊销率，边际摊销就相差52.6亿元。
2. 加上23年新业务贡献389.51亿（增长10.9%）（新业务保费现值3842.54亿，新业务利润率10.1%）；
预期利息增长253.32亿（增长-6.5%）；
适用浮动收费法业务的保险合同金融风险变动66.35亿（增长220.6%）；
3. 再减去调整合同服务边际的估计变更-463.74亿（增长10%）；
总计8432.27亿，再减去23年合同服务边际摊销747.87亿（8432.27亿*8.9%摊销率）=23年期末合同服务边际7684.4亿元（22年8186.83亿）同比-6.1%，相比基数又少了502.43亿，两年少了1000亿多。
这里得出了利润形成中重要的边际摊销数据747.87亿元（相比22年少了58.03亿，同比-7.2%）；
保险服务业绩及其他885.87亿（-3.4%）：其中合同服务边际摊销747.87亿+非金融风险调整变动60.29亿+营运偏差和其他77.71亿 ；
投资服务业绩255.89亿（同比17.5%）；
885.87（保险服务业绩及其他）+255.89（投资服务业绩）-80.92（所得税）-326.92（短期投资波动）=净利润733.91亿元(同比-2.8%）。
从这些数据上看出一点，新业务价值是增长的，这个活水有10%的增长是还不错，我们假设24年依然有10%的增长，那24年新业务贡献有428亿元；利息增长及其他如保持不变的话，边际摊销有709亿，相比23年747.87亿，还是少了38.68亿元。
所以24年业绩表现的关键，在投资服务业绩上，总体在寿险这一块，我保持中性；利润23年比22年少了21.14亿，问题就出在边际摊销的基数降低上（23年少了58.03亿），24年在23年的基础上基数比，又降低了38.68亿元，所以基数降低，要靠增长来补了。
2. 财产保险业务
2023年，平安产险保险服务收入同比增长6.5%；整体综合成本率、车险业务综合成本率
分别为100.7%（上升1.1个百分点）、97.7%，车险业务优于市场平均水平。其中剔除保证保险影响，整体综合成本率为98.4%；若剔除自然灾害影响，车险综合成本率为96.6%。
（综合费用率29.2%，上升0.9个百分点，综合赔付率71.5%，上升0.2个百分点；）
车险成本率还行，综合成本率就太高了，说明其他险种提高了整体成本！
（注 ： (1) 基于新保险合同准则的综合成本率=（保险服务费用+（分出保费的分
摊－摊回保险服务费用）+（承保财务损益－分出再保险财务损益）+
提取保费准备金）／保险服务收入。
(2) 综合费用率=（获取费用摊销+维持费用）／保险服务收入。
(3) 综合赔付率=（已决赔付+未决赔付+亏损合同损益+（分出保费的分
摊－摊回保险服务费用）+（承保财务损益－分出再保险财务损益）+
提取保费准备金）／保险服务收入。）
保险服务收入3134.58亿，同比6.5%；
（其中车险2095.38亿，同比6.1%；
非机动车辆保险820.41亿，同比12.9%；
意外与健康保险218.79亿，同比-9.3%； ）
由于成本率太高，承保利润23年亏损20.83亿，投资收益123.16亿（同比增长23%），总体相比22年净利润少了11.54亿，同比增长-11.4%；我个人觉得这跟运营能力有关，平安产险收入虽靠投资收益，但承保利润这一块至少要做于收支平衡，至少正收益吧！
我们再接着看看明细，是不是运营能力不行了：
多上表中可以清楚的看出整体运营能力还是可以的，占比最大的是车险，成本率只有97.7%，健康险和企业财产保险成本率也非常不错；责任保险和意外伤害保险成本率都在106%，这比较高了，需要优化，但风险还是可控的；
2023年，平安产险责任保险业务原保险保费收入232.21亿元，同比增长6.6%；责任保险业务综合成本率106.3%，同比上升4.6个百分点；
2023年，平安产险意外伤害保险业务原保险保费收入101.60亿元，同比下降27.4%；意外伤害保险业务综合成本率106.0%，主要受客户出行增多和产品升级影响。
最主要的问题出在保证保险之中，成本率131.1%，原保险保费收入只有6.65亿，同比下降97%，直接亏损68.34亿元；平安归结为受宏观经济环境变化影响，小微企业客户的还款压力仍然较大； 平安应对方式是：近年来公司持续收缩保证保险承保规模，并于四季度暂停融资性保证保险业务，随着保证保险业务风险敞口快速收敛，未来其对公司整体业务品质的影响程度将大幅降低；
上面也提到了剔除保证保险影响，整体综合成本率为98.4%；那未来保证保险对平安影响将进一步降低。24年产险这一块利润至少破百亿吧！投资收益应该会好于23年。
3. 资产管理业务
截至2023年12月31日，公司资产管理规模约7万亿元；主要通过平安证券、平安信托、平安融资租赁和平安资产管理等公司经营资产管理业务。
对于资产管理业务利润:
23年-207.47亿元，22年22.92亿元，21年122.21亿元，20年111.72亿元，19年95.94亿元；
对于这收入表现，我只想说该换人了，手握7万亿资产管理规模，23年还大亏207.47亿元，管理者是猪吗？在年报中平安也拿不出值得炫耀的东西，介绍也简单，我对资管业务没有抱多大的期望，先恢复正收益吧！
4. 最后看看保险资金投资组合
截至2023年12月31日，公司保险资金投资组合规模超4.72万亿元(由寿险及健康险业务、财产保险业务的可投资资金组成)，较年初增长9.0%。 2023年，本公司保险资金投资组合实现综合投资收益率3.6%，同比上升0.9个百分点 ；净投资收益率4.2%，同比下降0.5个百分点。
这三张图片我总结下，平安保险投资资金有4.72万亿元（寿险和产险的），净投资收益1982.4亿元（收益率4.2%），综合投资收益1699.2亿元（收益率3.6%）；
（以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）。
（净投资收益：包含存款利息收入、债权型金融资产利息收入、股权型金融资产分红收入、投资性物业租金收入以及应占联营企业和合营企业损益等；）
（净已实现及未实现的收益：包含证券投资差价收入及公允价值变动损益。）
再给他粗略分类（综合投资收益3.6%）就是：进入利润表的401亿（1.11万亿*3.6%），进入其他综合收益的952.24亿（2.65万亿*3.6%），进入成本计量的金融资产346.7亿（0.96万亿*3.6%）；
