报告标题：结构性行情仍将延续，建议均衡配置——可转债周报（2024年5月13日至5月17日）

报告发布日期：2024年5月18日

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001

1、市场行情

本周（2024年5月13日至5月17日），中证转债跌幅为0.02%，表现弱于中证全指（-0.01%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为0.57%，表现优于高平价券（-1.30%）、中平价券（0.13%）、低平价券（-0.34%）和超低平价券（0.27%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为0.05%，表现优于于中评级券（-0.21%），弱于高评级券（0.03%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.33%，表现优于中规模券（-0.16%）和小规模券（0.02%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工（6只）、电子（3只）、医药生物（3只）、建筑材料（3只）和电气设备（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自医药生物（9只）、机械设备（8只）和化工（3只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年5月17日，存量可转债共538只，余额为7915.44亿元。5月17日，转债的平均价格为116.76元，分位值为52.98%，处于2018年至今的历史中等水平。转股溢价率为46.26%，分位值为96.70%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为24.32%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（17.55%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年5月13日至5月17日），中证转债指数表现弱于中证全指。分平价来看，本周超高平价券表现最佳。分评级来看，本周高评级转债表现较好，中评级券跌幅较大。从规模上看，大规模券和小规模券收涨，大规模券表现较好。估值方面，转债估值水平略有回升，转股溢价率较上周五（5月10日）的45.43%上升了0.83个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。

当前，A股市场及转债市场交易情绪有所回暖。短期内，转债市场可能会继续维持震荡向上行情，但行业轮动仍然较快，建议投资者均衡配置。在策略选择上，建议采用双低策略加基本面的方式择券，同时，投资者可关注现金流明显好转，企业盈利拐点即将到来的转债。转债条款方面，下修博弈机会仍存，投资者可适当关注下修博弈机会。在行业选择上，投资者可关注以下方向：1））围绕出口业务较多、海外产能占比较高的行业选择转债标的，例如机械设备、轮胎、家装材料等行业的相关转债标的。2）关注现金流改善的相关行业，如化工、公用事业、家电等行业的配置机会。3）关注下游景气度回升的相关板块，如消费电子、封装、半导体材料等方向的转债标的。4）关注AI算力板块的低吸机会。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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