报告标题：行业轮动持续，建议均衡配置——可转债周报（2024年5月6日至5月10日）

报告发布日期：2024年5月13日

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001

1、市场行情

本周（2024年5月6日至5月10日），中证转债涨幅为1.93%，表现优于中证全指（1.63%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为5.64%，表现优于高平价券（2.92%）、中平价券（1.94%）、低平价券（2.17%）和超低平价券（2.16%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为2.64%，表现优于于中评级券（2.34%）和高评级券（1.66%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为1.59%，表现弱于中规模券（2.26%）和小规模券（2.77%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自机械设备（5只）、化工（3只）、医药生物（3只）、纺织服装（3只）和公用事业（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自电子（5只）、汽车（5只）和机械设备（4只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年5月10日，存量可转债共537只，余额为7908.77亿元。5月10日，转债的平均价格为116.77元，分位值为53.09%，处于2018年至今的历史中等水平。转股溢价率为45.43%，分位值为96.10%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为24.56%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（17.47%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年5月6日至5月10日），中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周超高平价券表现最佳，涨幅均值达5.64%。分评级来看，本周低评级转债表现较好。从规模上看，小规模券表现较好，大规模券涨幅落后于中规模券和小规模券。估值方面，转债估值水平略有下降，转股溢价率较4月30日的47.30%下降了1.87个百分点。转债估值仍处于历史较高的分位值水平。

当前，A股市场和转债市场呈现出震荡向上行情，但市场缺乏主线，行业轮动仍然较快。在策略选择上，建议采用双低策略加基本面的方式择券，同时，投资者可关注现金流明显好转，企业盈利拐点即将到来的转债。转债条款方面，下修博弈机会仍存，投资者可适当关注下修博弈机会。在行业选择上，投资者可关注以下方向：1））围绕出口业务较多、海外产能占比较高的行业选择转债标的，例如机械设备、轮胎、家装材料等行业的相关转债标的。2）关注现金流改善的相关行业，如化工、公用事业、家电等行业的配置机会。3）关注下游景气度回升的相关板块，如消费电子、封装、半导体材料等方向的转债标的。4）关注AI算力板块的低吸机会。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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