报告标题:行业轮动仍快,转债估值略有下降——可转债周报(2024年4月22日至4月26日)
报告发布日期:2024年4月27日分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001
分析师:方钰涵 执业证书编号:S09305230200011、市场行情
本周(2024年4月22日至4月26日),中证转债涨幅为0.47%,表现弱于中证全指(1.87%)。分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)涨幅均值为1.09%,表现弱于高平价券(4.83%)、中平价券(1.55%)和低平价券(1.53%),但优于超低平价券(0.82%)。低评级券(评级为AA-及以下)的涨幅均值为1.60%,表现弱于中评级券(1.86%),优于高评级券(0.16%)。从转债规模看,本周大规模转债(债券余额大于50亿元)的跌幅均值为0.14%,表现弱于中规模券(1.01%)和小规模券(2.32%)。从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自计算机(5只)、医药生物(4只)、化工(4只)、电子(4只)和机械设备(3只);跌幅居前的30只可转债主要来自公用事业(5只)、化工(5只)、机械设备(5只)和医药生物(3只)。2、目前转债估值水平
截至2024年4月26日,存量可转债共538只,余额为7908.49亿元。4月26日,转债的平均价格为112.91元,分位值为42.56%,处于2018年至今的历史中低水平。转股溢价率为50.05%,分位值为98.30%,处于2018年至今的较高水平。其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为23.68%,高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数(17.31%)。3、转债涨幅情况
4、可转债配置方向
本周(2024年4月22日至4月26日),中证转债指数表现弱于中证全指。分类型来看,本周高平价券表现最佳,涨幅均值达4.83%。分评级来看,本周中评级转债表现较好。从规模上看,小规模转债表现较好,小规模转债和中规模转债均收涨,而大规模转债收跌。估值方面,转债估值水平略有下降,转股溢价率较上周五(4月19日)的51.23%下降了1.19个百分点,转债估值仍处于历史较高的分位值水平。本周,转债市场跟随权益市场上涨,转债估值略有下降。市场主线依然较分散,板块轮动较快,择券难度增强。在策略选择上,建议采用双低策略加基本面的方式择券,同时,关注分红情况明显改善的转债标的。转债条款方面,下修博弈机会仍存,投资者可适当关注下修博弈机会。在行业选择上,投资者可关注以下方向:1)关注公用事业、交运、银行、煤炭、家电等红利转债的配置机会。2)关注上游资源品及资源开采的相关设备,如采掘、有色金属、机械行业的相关转债标的。3)关注供给受限或短期内资本开支不足造成供需缺口的行业,例如磷化工板块相关的转债标的。4)围绕出口业务较多、海外产能占比较高的行业选择转债标的,例如轮胎、家装材料等行业的相关转债标的。5、风险提示
关注A股市场走势对转债市场的影响。►利率债(张旭/李枢川)
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