圣邦股份：国内模拟芯片龙头业绩下滑，但研发投入持续增加

今天我们一起盘下国内模拟芯片领域龙头圣邦股份。

1、公司概况

公司成立于2007年，2017年在深交所创业板上市，是一家专注于高性能、高品质模拟集成电路产品的研发和销售的高新技术企业，在国内模拟芯片领域居龙头地位。公司的产品主要分为信号链和电源管理两大类，包括运算放大器、比较器、线路驱动器、模拟开关、ADC/DAC、音频功率放大器、电平转换及小逻辑芯片等信号链产品；以及LDO、DC/DC转换器、背光及闪光灯LED驱动器、OVP及负载开关、锂电池充电及保护芯片等电源管理产品。

2、业绩表现（2023年报）

· 业绩下滑，分产品看，“电源管理产品”支撑销售和盈利。

· 综合毛利率下滑9个百分点至49.6%，产品竞争力下滑叠加研发费用率提高导致经营活动盈利性下滑。

· 股东权益撬动资产的能力稳定，但总资产回报水平降低导致ROE下滑22个百分点至7.7%。

· 提前备货大量垫资导致公司2023年经营活动变现能力较差，但拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资所需。

· 公司通过股权进行融资，现阶段发展不依赖贷款。金融资产负债率2%，偿债压力不大。

· 资产规模增长至47亿，从结构上看，货币资金占比28%，投资性资产占比也达28%，“股东输血”“造血”推动资本增长。

3、资本市场表现

· 基本面下滑，市值349亿，模拟芯片设计行业排名第2，市盈,114倍，属于行业较高水平。

· 近一年内，公司收盘价跌幅43%，大于行业平均33%的跌幅水平。

· 机构持股比例71%，北上资金持股比例3.4%，均高于行业平均水平。

· 近半年内，公司共收获研究报告19篇，高于行业平均水平，券商关注度较高。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一基本面变化

圣邦股份2023年报A股排名2171，较上季度排名提高543名，较去年同期排名下滑2029名。圣邦股份2023年报行业排名56，较上季度排名提高3名，较去年同期排名下滑53名。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二价值表现

圣邦股份2024年05月23日市值为348.81亿元，在34家公司中排名第2，属于市值较大企业。市盈率为114.38，在34家公司中排名第4，属于市盈率较大企业。

2023年01月03日到2024年05月23日，公司收盘价涨跌幅-43.48%，创业板指数涨跌幅-6.33%，模拟芯片设计涨跌幅-33.41%。

三资本市场信号

截止2024年5月23日，圣邦股份没有出现资金信号。

圣邦股份2023年12月31日机构持股比例70.65%，高于行业平均。截至2024年05月23日行业中25家公司有北上资金持股，圣邦股份北上资金持股比例3.39%，高于行业中获得北上资金投资的公司平均。

截至2024年05月23日180天内行业中26家公司获得券商研究报告，圣邦股份获得19篇券商研究报告，高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最少。获得14家券商评级，综合评级为买入-。

2024年05月23日行业中22家公司获得券商业绩预测，对卓胜微未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为19.42%。15家公司获得券商股价预测，卓胜微的目标价为142.10元/股，目标价涨跌幅为62.21%。

四核心财务特征

2023年报圣邦股份净利润2.70亿元，与2022年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。

从产品的分类角度看圣邦股份的主营构成，“电源管理产品”是最大的收入构成，占比66.75%，贡献了绝大部分收入。与2022年报相比，产品项目的披露发生一定改变，取消“技术服务” 。其中，“信号链产品”、“电源管理产品”产品销售的下滑是营业收入下滑的主要原因。

圣邦股份的盈利构成中，“电源管理产品”是最大的盈利构成，占比62.03%，此外信号链产品(37.96%)也贡献了相当的毛利。

圣邦股份产品盈利降低叠加费用支出增长，导致经营活动的盈利下滑。

圣邦股份2023年报较2022年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低、研发费用率的提高。

圣邦股份2023年报毛利率49.60%，与2022年报相比，毛利率下滑9.38个百分点，毛利率降低。圣邦股份毛利率明显高于卓胜微3.16个百分点。

2023年报圣邦股份ROE7.67%，较2022年报减少22.08个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率5.96%，较2022年报减少17.25个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.22倍，较2022年报降低0.03倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

2023年报圣邦股份经营资产报酬率15.43%。较2022年报，经营资产报酬率降低66.52个百分点，降幅81.17%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率9.76%。与2022年报相比，核心利润率下滑21.25个百分点，降幅达68.53%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率1.58次，较2022年报减少1.06次，降幅为40.17%，经营资产周转效率有所恶化。

从圣邦股份2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金7.73亿元，经营活动净流入18.82亿元，投资活动净流出13.96亿元，筹资活动净流入716.40万元，其他现金净流入0.37亿元，三年累计净流入5.30亿元，期末现金13.03亿元。经营活动具备一定的造血能力，能够满足投资活动所需的资金投入。

从圣邦股份2023年报的现金流结构来看，期初现金16.38亿元，经营活动净流入1.71亿元，投资活动净流出5.50亿元，筹资活动净流入0.39亿元，累计净流出3.35亿元，期末现金13.03亿元。