鹏鼎控股：印制电路板龙头传统业务承压，但新兴业务不断突破

今天我们一起盘下印制电路板龙头鹏鼎控股。

1、2023年报重点

（1）核心业务“通讯用板”受行业需求整体下滑影响，公司业绩下滑，但汽车以及AI领域业务接力。全球智能手机市场整体出货量创10年来最低、全球笔电需求乏力，相应的，公司消费电子及计算机用板营收大幅下滑、毛利率也有所下滑。但新兴业务发展颇有突破。汽车领域，雷达运算板、激光雷达、雷达高频天线板顺利量产；服务器领域，抢抓AI服务器需求，持续提升厚板HDI能力。

（2）2023年经营活动变现能力表现不俗。

2、公司概况

公司成立于1999年，2018年在深交所上市，主要从事各类印制电路板（PCB）的设计、研发、制造与销售业务，是全球最大的PCB生产企业。产品线包括FPC（柔性电路板）、SMA、SLP（类载板）、HDI（高密度电路板）、Mini LED、RPCB（刚性电路板）、Rigid Flex等多类产品。这些产品广泛应用于通讯电子产品、消费电子及高性能计算机类产品以及EV汽车和AI服务器等领域。

3、产业链梳理

鹏鼎控股属于印制电路板制造业中游。印制电路板为各种电子产品提供基础的电子互联功能。

上游：PCB行业的上游主要包括铜箔、铜箔基板、玻纤布、树脂等原材料供应商。这些原材料是制造PCB的基础，对成本和产品质量有直接影响。

下游：下游行业包括电子消费性产品、汽车、通信、航空航天等，这些行业对PCB的需求推动了整个PCB行业的发展。

PCB中游核心竞争力主要体现在技术创新、产品质量、成本控制、快速响应市场变化以及与下游客户的紧密合作等方面。

4、公司核心竞争力

鹏鼎控股的核心竞争力包括其全面的PCB产品线、强大的研发能力、与全球领先客户的合作关系以及全球布局的生产和服务网络。

5、业绩表现（2023年报）

· 业绩快速下滑。分产品看，“通讯用板”支撑销售和盈利，“其他用板”出现亏损。

· 综合毛利率下滑2.7个百分点至21.3%，产品竞争力的下滑叠加研发费用率提高导致经营活动盈利性下滑。

· 股东权益撬动资产的能力稳定，但总资产回报水平降低导致ROE下滑接近8个百分点至11.4%。

· 经营活动的造血能力足以覆盖投资所需，现金流较为健康。

· 公司主要通过债权进行融资，金融资产负债率小幅增长至10%，非必要融资导致的偿债压力有所增大。

· 资产规模稳定在423亿，结构上看，货币资金占比达26%。“造血”“输血”共同推动资本增长。

6、资本市场表现

· 基本面下滑，市值668亿，印制电路板行业排名第1，市盈率不到20倍，属于行业平均水平。

· 近一年内，公司收盘价涨幅5.8%，低于行业平均16%的涨幅表现。

· 机构持股比例82%，北上资金持股比例2.5%，均高于行业平均。

· 近半年内，公司共收获研究报告31篇，高于行业平均，券商关注度较高。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一基本面变化

鹏鼎控股2023年报A股排名907，较上季度排名提高1618名，较去年同期排名提高119名。鹏鼎控股2023年报行业排名8，较上季度排名提高12名，较去年同期排名提高1名。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二价值表现

鹏鼎控股2024年05月23日市值为667.82亿元，在42家公司中排名第1，属于市值较大企业，在对标公司中最大。市盈率为19.84，在42家公司中排名第27，属于市盈率平均水平企业，在对标公司中最小。

2023年01月03日到2024年05月23日，公司收盘价涨跌幅5.84%，沪深300指数涨跌幅-6.33%，印制电路板涨跌幅16.02%，公司涨跌幅明显低于行业水平。

三资本市场信号

截止2024年5月23日，鹏鼎控股没有出现资金信号。

鹏鼎控股2023年12月31日机构持股比例82.03%，远高于行业平均，在对标公司中最高。截至2024年05月24日行业中27家公司有北上资金持股，鹏鼎控股北上资金持股比例2.46%，高于行业中获得北上资金投资的公司平均，在对标公司中最低。

截至2024年05月24日180天内行业中16家公司获得券商研究报告，鹏鼎控股获得31篇券商研究报告，高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最少。获得20家券商评级，综合评级为买入-。

2024年05月24日行业中15家公司获得券商业绩预测，对鹏鼎控股未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为13.87%。11家公司获得券商股价预测，鹏鼎控股的目标价为29.88元/股，目标价涨跌幅为5.51%。

四核心财务特征

2023年报鹏鼎控股净利润32.87亿元，与2022年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。

从产品的分类角度看鹏鼎控股的主营构成，“通讯用板”是最大的收入构成，占比73.33%，贡献了绝大部分收入。

鹏鼎控股的盈利构成中，“通讯用板”是最大的盈利构成，占比72.36%，贡献了大部分毛利润。其中，“其他用板”出现亏损。与2022年报相比，“通讯用板”占比增加，“消费电子及计算机用板”占比明显减少，

鹏鼎控股产品盈利降低叠加费用支出增长，导致经营活动的盈利下滑。

鹏鼎控股2023年报较2022年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低以及研发费用率的提高。鹏鼎控股2023年报毛利率21.34%，与2022年报相比，毛利率下滑2.66个百分点，毛利率降低。

2023年报鹏鼎控股ROE11.42%，较2022年报减少7.95个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率8.11%，较2022年报减少5.38个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.42倍，较2022年报提高0.04倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

2023年报鹏鼎控股经营资产报酬率10.46%。较2022年报，经营资产报酬率降低6.73个百分点，降幅39.13%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率9.69%。与2022年报相比，核心利润率下滑4.98个百分点，降幅达33.92%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率1.08次，较2022年报减少0.09次，降幅为7.87%，经营资产周转效率基本稳定。