报告标题：更加重视择券的“确定性”——可转债周报（2024年5月27日至5月31日）

报告发布日期：2024年6月1日

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001

1、市场行情

本周（2024年5月27日至5月31日），中证转债涨幅为0.06%，表现优于中证全指（-0.33%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为1.99%，表现优于高平价券（1.13%）、中平价券（0.91%）、低平价券（0.46%）和超低平价券（-0.33%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为0.72%，表现优于中评级券（0.06%）和高评级券（-0.08%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.03%，表现优于中规模券（0.00%），弱于小规模券（1.13%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自电子（6只）、机械设备（5只）、化工（3只）和医药生物（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自化工（7只）、建筑装饰（6只）和纺织服装（3只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年5月31日，存量可转债共537只，余额为7907.43亿元。5月31日，转债的平均价格为115.83元，分位值为48.97%，处于2018年至今的历史中等水平。转股溢价率为46.31%，分位值为96.46%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为25.16%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（17.62%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年5月27日至5月31日），中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周超高平价券表现最佳，涨幅均值达1.99%。分评级来看，本周低评级转债表现较好，高评级转债表现不佳。从规模上看，小规模券表现较好。估值方面，转债估值水平略有上升，转股溢价率较上周五（5月24日）的46.06%上升了0.25个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。

当前，转债市场处于震荡阶段，行业轮动较快，赚钱效应减弱。后续，我们认为结构性的行情仍将延续。考虑到纯债市场可能出现收益率上行的风险，部分“固收+”基金可能会将资金从纯债市场转向转债市场或者权益市场进行配置，后续需关注机构在大类资产配置中的品种选择。我们建议投资者关注中、低价转债的配置机会，在当前阶段需要更加重视择券的“确定性”，谨防回撤。在行业选择上，可关注以下方向的布局机会：1）现金流明显好转，企业盈利拐点即将到来的行业。例如精细化工、机械行业等。2）可以关注红利板块相关转债的低吸机会。3）景气度好转，订单持续程度较好的板块：如海风、果链、半导体材料等。4）对于出海板块而言，需要规避补库已经结束的板块，海外需求持续向好，海外订单确定性较高的转债可以继续关注。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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