观点小结
核心观点：中性偏空 基本面：电石、乙烯价格走弱；PVC开工回升，从检修计划来看6月检修逐步减少。下游开工微增；出口价格上升，但海运费高企，高价出口签单较一般。周度产业链小幅累库，若出口维持近期表现，则6月累库压力增加。盘面来看，价格高位回落，逐步回归现实，但受前期盘面上涨带来的心理冲击及基本面边际好转等因素影响，盘面的重心相较于前期的低点是有所抬升的。
月差：中性偏弱 大库存、弱基差下月差较弱，周度维持-160。关注-180至-170的正套机会。
原料支撑：中性 1）电石供应回升，下游待卸车数量稳步提升，乌海电石报2700元/吨，降50。2）兰炭中料报1050元/吨，持平上周；6200K块煤降4报910元/吨。3）乙烯降5报851美元/吨。
供给：中性偏空 国内开工回升。PVC粉整体开工率为74.60%，环比提升1.47个百分点；其中电石法PVC粉开工率为74.48%，环比提升1.98个百分点；乙烯法PVC粉开工率为74.93%，环比下降0.01个百分点。从检修计划统计的供应预测来看6月开工逐步回升。金泰新厂30万吨6月底-7月初量产。
需求：中性 1）下游制品开工中位：管材开工率51.25%（+0.52%）；型材开工率49.44%（+0.55%）；国内下游刚需采购，部分投机需求。2）出口：本周出口价格上涨，fob涨至745-770，成交较弱；印度国内PVC涨价，海运费上涨，国内出口优势降低。3）产业链小幅累库。
利润：中性 利润分化。电石一体化吨利-314元，山东外购电石法吨利-196元；华北乙烯法利润862元/吨。西北综合利润158元/吨，华北综合利润170元/吨，双吨价差3197元。
宏观：中性 国内地产政策已经交易一段时间，减碳政策对PVC基本无增量影响，关注7月二十届三中全会。海外数据带来市场转弱。
兰炭 电石
兰炭开工回升、价格稳定
兰炭开工小幅回升。样本企业开工率为51.61%(+1.39%)，处于中低位水平。煤炭价格走弱。鄂尔多斯非电企业用煤5500大卡价格665（-10）；内蒙4500K报445（-10）；榆林非电企业用煤6000大卡价格760（-10）；北方港5500卡878（-18）。陕西块煤6200k报910元/吨，降4。兰炭价格持稳。神木中料报1050元/吨，持平上周。
数据来源：紫金天风期货
电石供应增 价格走弱
电石供应回升。电石开工增0.95%至68.29%，内蒙供应回升。整体开工中位偏低。电石价格走弱。乌海电石2700元/吨，周度降50。电石待卸车辆稳中有增。
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PVC开工
PVC开工回升
本周PVC粉整体开工率为74.60%，环比提升1.47个百分点；其中电石法PVC粉开工率为74.48%，环比提升1.98个百分点；乙烯法PVC粉开工率为74.93%，环比下降0.01个百分点。
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国内检修减少
在产装置负荷回升。因负荷变化带来周产量回归0.81万吨。检修损失减少。本周检修损失量为8.253万吨，较上周减少1.575万吨。
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PVC开工预测
供应存回升趋势。根据咨讯检修计划，6月初PVC检修减少，存量负荷开工有提升趋势。
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PVC下游需求
下游开工微增
下游开工微增。管材开工率51.25%（+0.52%）；型材开工率49.44%（+0.55%）。周预售量微降。周度预售70.29万吨，较上周降0.63万吨。
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PVC库存
产业链开始累库
社会库存增加。社库55.42万吨，较上期增0.39万吨。其中华东样本库存49.08万吨，较上期增0.72万吨；华南样本库存6.34万吨，较上期降0.33万吨。上游厂库去库。厂库库存37.17万吨，较上期降0.28万吨。盘面上涨后下游拿货及出口带动上游去库。产业链小幅累库。预计本周社会库存继续累库，关注上游库存。若出口维持不高，6月预计库存将继续累积。
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PVC利润
电石法亏损增加
电石一体化亏损增加。西北电石一体化利润-314元/吨，亏损增加34元/吨。外购电石法亏损走扩。华北外购电石法每吨利润-200元，亏损增130，西北外购电石法利润为-48元/吨，亏损增加90。
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成本下降，乙烯法利润回升
外购乙烯法利润增加。华东乙烯法利润921元/吨，增100元/吨；华北乙烯法利润862元/吨，增160元/吨。东北亚乙烯价格降5报851美元。外购VCM法利润好转。外购VCM法利润240元/吨。
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综合利润、双吨价差分化
综合利润分化。西北综合利润不含氯为158元/吨，增30。山东综合利润含氯170元/吨，降290。山东PVC、烧碱现货下跌，综合利润下滑。双吨价差小幅提升。增20至3197元/吨。
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进出口
4月出口不错
4月出口环比走弱，但同比增加。4月PVC出口24.03万吨，前四个月出口86.64万吨，同比增9.94%。1-4月PVC粉进口量为8.35万吨。
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地板出口环比走强
1-4月地板累计出口151.71万吨同比增14%。月度出口继续反弹。
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宏观表现较弱
1-4月地产数据同比走弱
1-4月地产数据。房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%；房地产开发企业房屋施工面积687544万平方米，同比下降10.8%。房屋竣工面积18860万平方米，下降20.4%。
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相关商品
水泥表现偏弱
2024年以来，水泥库容比逐步提高，开机率低位，价格较弱。
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期现分析
主力下行，月差震荡偏弱，仓单历史新高
盘面走弱。09合约从上周高点6664跌至今收6280。周内回归现实。月差偏弱。9-1月差昨收-160，周内持稳。注册仓单增加。6月4日仓单量为63100，较上周增4750。仓单量历史新高。
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PVC平衡表
PVC月度平衡表
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