观点小结
核心观点：震荡 近期基本面边际变动符合预期，在供需侧的实际驱动、扰动因素逐渐明晰的情况下，硅价有依托基本面酝酿新一轮跌势的迹象，价格下行可以说是顺势而为，但我们也将维持此前“关注供应端不确定性”的观点，认为工业硅低价下的回弹力度与空间不容忽视，建议场内参与者控制仓位。
月差：中性 无显著驱动。
产量：偏空 上周产量环比增加0.22万吨至9.54万吨，环比增2.32%。
利润：中性 上周毛利润、毛利率环比分别增加91元/吨、0.67个百分点至131元/吨、0.97%。
社会库存：偏多 上周工厂库存环比减少0.03万吨至8.78万吨，市场库存环比持平于10.10万吨，社库合计18.88万吨。
注册仓单：偏空 截至6月7日，注册仓单共5.68万手、28.43万吨；较5月31日增加349手、1745吨。
多晶硅利润：偏空 上周毛利润及毛利率环比增加2135元/吨、5.6个百分点至-6817元/吨和-17.84%。
多晶硅产量：偏空 上周多晶硅产量环比减少0.19万吨至4.15万吨。
有机硅利润：偏空 上周毛利润环比增加200至-1922元/吨，毛利润率环比上行1.48个百分点至-14.14%。
有机硅库存：偏多 上周库存环比减少0.10万吨至4.87万吨，环比减2.0%。
硅铝合金开工率：中性 上周再生铝合金开工率环比持平于58.6%、原生铝合金开工率环比持平于50%。
平衡&展望
上周总结：上周节能降碳政策冲击影响消退，工业硅期货价格再度回落，现货价格企稳。供应端，周产量绝对值突破历史最高位，而当前西南复产所需天气条件已具备，云南地区有充足的复产空间，在期现价格暂时维稳的情况下，后期复产或继续推进，但同时需关注低价下主产区生产调整计划。需求端，多晶硅生产企业检修进行中，硅料产量环比已有减少，但硅料价格尚未止跌，后续关注硅料厂的进一步检修减产情况。有机硅企业近期开工率稳定波动，库存保持在可控的位置，整体的生产销售相对稳定，房地产利好政策自下而上传导需要一定时间，需关注下游采购节奏。硅铝合金企业开工率持平，下游也以刚需采购为主，合金厂开工率上行驱动有限。整体来看，近期基本面边际变动符合预期，而在供需侧的实际驱动、扰动因素逐渐明晰的情况下，硅价有依托基本面酝酿新一轮跌势的迹象，价格下行可以说是顺势而为，但我们也将维持此前“关注供应端不确定性”的观点，认为工业硅低价下的回弹力度与空间不容忽视，建议场内参与者控制仓位。
工业硅：基本面边际变动符合预期
政策预期褪去 硅价下行
上周政策预期影响逐渐褪去，硅价再度回落。上周2409合约开于12680元/吨，收于12305元/吨，周内高点12840元/吨，低点12185元/吨，周跌幅-4.13%。截至6月7日，注册仓单共5.68万手、28.43万吨；较5月31日增加349手、1745吨。
数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所
现货价企稳 上涨压力显著
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
西南6月复产提速的预期仍存
上周广西开炉数减少1个，四川、新疆、云南开炉数分别增加3、1、11个。上周产量环比增加0.22万吨至9.54万吨，环比增2.32%；分产区看，云南周产量环比增加0.07万吨，四川周产量环比增加0.16万吨，新疆周产量环比增加0.01万吨。周产量绝对值突破历史最高位，后续来看，云南地区有充分的复产空间，同时云南降水起量，气温位于历史平均位，当地复产的天气条件基本具备，叠加当前期现价格均表现为持稳，复产预期仍有相当大的可能兑现。因此就供应端而言，增量压力暂时难有显著缓解。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
西南降水起量
云南、四川地区的气温、降水开始起量，复产所需的天气条件基本具备，关注6月的复产速度。
数据来源：紫金天风风云；紫金天风期货研究所
北方空气污染程度影响地区生产水平
天气污染方面，近期北方产区天气质量暂难对地区产量产生较大影响。
数据来源：生态环境部；紫金天风期货研究所
成本小幅下行 利润回正
上周工业硅平均生产成本环比减少90元/吨至13454元/吨，毛利润、毛利率环比分别增加91元/吨、0.67个百分点至131元/吨、0.97%。还原剂价格略有下跌，西南电价调降，工业硅生产成本走低，现货价格企稳下市场平均利润回正。
据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
厂库环比减少
上周工厂库存环比减少0.03万吨至8.78万吨，市场库存环比持平于10.10万吨，社库合计18.88万吨。
据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
多晶硅：
硅料减产或加速 价格上方压力显著
硅料再度下探
硅料价基本跌破厂家生产现金流成本线，硅料企业或将推进减产，据硅业分会信息，6月产量预计将有20%的下降，多晶硅产量缩减显著，但同时需关注Q2新产能投放对产量的补充。上周菜花料、致密料、复投料、N型料价格环比分别下跌0.05、0.05、0.05、0.25万元/吨至3.25、3.55、3.75、3.95万元/吨。硅片5月产量环比有显著减少，受制于低价和过剩压力，6月供应预计难有快速修复。上周P型-182硅片价格环比持平于1.25元/片、P型-210硅片价格环比持平于1.80元/片，N型-182硅片价格环比持平于1.10元/片，N型-210硅片价格环比奖0.1至1.70元/片。终端对上游价格的观望情绪逐步加强，向上传导使得组件、电池片排产或难以维稳，关注后续产出调整。上周p型-182电池片均价环比持平于0.31元/瓦，p型-210电池片环比持平于0.31元/瓦，TOPCon电池片(182mm)环比持平于0.30元/瓦。上周TOPCon双玻组件(182mm)均价环比持平于0.88元/瓦，HJT双玻组件(210mm)均价环比持平于1.10元/瓦。
数据来源：SMM；iFind；紫金天风期货研究所
库存压力维持
上周多晶硅生产成本环比减少0.22万元/吨至4.50万元/吨，毛利润及毛利率环比增加2135元/吨、5.6个百分点至-6817元/吨和-17.84%。企业已有检修减产动作，但产业链整体承压的情况下，硅料销售降库压力仍难缓解。上周多晶硅产量环比减少0.19万吨至4.15万吨；库存减少5.78万吨至25.05万吨。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所
有机硅：开工率稳定波动
产品价格低位持稳
截至6月7日，DMC价格较5月31日环比持平于13600元/吨、华东生胶环比持平于14300元/吨，107胶环比持平于13700元/吨，硅油环比持平于14900元/吨。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所
成本、亏损窄幅波动
较上周五，成本项工业硅421#（有机硅用）环比持平于13950元/吨、甲醇价格环比降162元/吨至2600元/吨；DMC生产成本环比降200至15509元/吨；毛利润环比增加200至-1922元/吨，毛利润率环比上行1.48个百分点至-14.14%。
数据来源：百川盈孚；iFind；紫金天风期货研究所
库存压力可控 终端利好显现
上周DMC产量环比减少0.04万吨至4.04万吨；行业周度开工率72%，环比减1个百分点；库存环比减少0.10万吨至4.87万吨，环比减2.0%。近期企业开工率维持在平均水平，产量稳定，库存可控，符合我们前期判断。后续来看，DMC库存、价格持续向好至扭转行业整体悲观现实，仍需依赖终端的逐步修复。上周房地产利好政策频出，乐观情绪释放间，有机硅终端回暖存在可期之处，但利好自下而上传导需要一定时间，关注下游采购节奏。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
硅铝合金：开工率环比持平
开工率表现稳定
铝合金开工依然维持在相对稳定的状态，下游采购量有限，难以支撑合金开工率走高。上周再生铝合金开工率环比持平于58.6%、原生铝合金开工率环比持平于50%。
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所
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