观点小结
核心观点：中性偏多 供应方面，前期检修开始恢复，产量缓慢增长；国际尿素价格仍在上行，出口政策变化或成为左右行情的焦点；当前复合肥需求已近尾声，但后续华北降水后，仍有施肥需求。综合来看，一方面可考虑高基差下的正套策略，另一方面在北方降水来临之际，考虑需求起来的价格反弹。
月差：中性偏多 尿素期货高基差持续的情况下，继续推荐7-9正套。
政策：中性 本周无重要政策。
现货：中性偏多 复合肥需求已经进入相对淡季，但降水带即将北抬，北方降水后进行下一轮作物耕作时仍将有一般需求高峰，或对尿素价格有所支撑。
库存：中性 尿素产量因意外检修较多而恢复较慢，本周下游需求走弱，库存开始累库，但整体库存依旧偏低。
出口：中性 近期国际天然气近期涨幅明显，国际尿素价格明显反弹，尤其是埃及尿素FOB价格已达350美元/吨，出口利润窗口或将打开。但出口政策当前面临较大的不确定性，后续将成为市场博弈的焦点。
需求：中性偏多 当前北方的高温干旱影响耕作施肥，复合肥企业需求明确走弱，但当前库存依旧偏低，后续降水带北抬后，玉米等的追肥需求仍在，叠加当前较低的库存，短时间内的集中需求爆发仍不可忽视。
现货价格下跌后开始反弹
尿素现货日度均价
本周现货行情基本以下跌为主，成交明显转弱，直到周五成交才有所好转，价格也开始有所止跌反弹。近期左右行情的主要是复合肥的开工率快速走低，一方面麦收过后，玉米肥施用之前属于相对淡季；另一方面，华北地区的高温干旱也令播种施肥时间有所推迟；工业方面的需求也进入相对淡季。但后续降水带北移之后，农业仍有一波需求高峰，结合当前库存偏低的现实，价格或仍有反弹空间。
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
尿素现货市场价
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
尿素现货出厂价
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
尿素现货国际价
国际天然气价格上涨的影响下，国际尿素价格持续小幅上涨，目前出口利润已经有打开的趋势，后续出口需求存在接棒国内需求的可能性，但当前出口政策存在收紧预期。
数据来源：WIND,隆众资讯,紫金天风期货
开工率或继续小幅回升
尿素开工率
本周新增2个企业进行检修，预计下周将有2个左右的企业进行检修。下周预计山西潞安、河北正元、新疆中能等企业的装置将恢复生产，整体开工率将继续小幅提升。
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
尿素产量
数据来源：隆众资讯,紫金天风期货
数据来源：隆众、卓创资讯,紫金天风期货
企业库存开始回升
尿素库存
根据隆众资讯统计，本周企业库存开始回升，卓创资讯统计的库存也停止了去库，但目前整体库存仍处于低位。目前港口库存变化不大仍处于历史同期较低位置，前期出口利润不佳，出口预期较弱，近期国际尿素价格上涨明显，带来一定的出口想象预期，但政策端具有较大的不确定性，本周烟台港库存部分货源离港，整体库存小幅下降。
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
尿素月度库存
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
尿素利润小幅回落
固定床工艺成本利润
数据来源：Mysteel,紫金天风期货
气流床工艺成本利润
数据来源：Mysteel,紫金天风期货
天然气制工艺成本利润
数据来源：Mysteel,紫金天风期货
出口政策或成博弈焦点
尿素进出口量
周四关于暂停出口政策的消息在市场发酵，现货追高情绪再次谨慎，交易活跃度有所下降，但现货价格基本稳定。
数据来源：海关总署,紫金天风期货
农需仍有潜力
尿素预收天数
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
复合肥价格
根据隆众资讯统计，近期复合肥开工率开始明显走低，其中山西地区，丰喜装置停车，后期开车时间待定；华鑫两条线运行，天脊装置运行正常；河北地区，勃天化、东光两条线运行，近日有停车检修计划；中仁一条线运行，冀衡两条线运行。
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
复合肥的开工率与产量
近期复合肥开工率明显走低，成为行情走弱的主要影响因素，复合肥采购尿素积极性的降低，叠加华北地区高温干旱，土壤墒情较差，化肥施用需求明显下降，后续玉米肥需求仍有集中出现的可能性。
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
复合肥的库存与需求
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
三聚氰胺价格
本周国内三聚氰胺市场继续维持稳中趋弱的状态，国内需求不强，下游对涨价具有抵触情绪。
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
三聚氰胺开工率与产量
近期，河南、山西、四川、安徽等地三聚氰胺开工率有所增长，但整体来看，三聚氰胺即将进入需求淡季，开工率整体或将延续下降趋势。
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
三聚氰胺成本利润
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
尿素消费量
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
国际天然气或带动尿素上涨
天然气与尿素价格
国际天然气价格近期涨幅明显，成本端开始支撑国际尿素价格上行，尤其是埃及尿素价格涨幅明显，需要关注出口政策对尿素出口需求的影响。
数据来源：Wind,紫金天风期货
数据来源：隆众资讯,紫金天风期货
数据来源：Wind,隆众资讯,紫金天风期货
动力煤与尿素价格
煤炭需求旺季即将来临，但由于南方水电和新能源电力增长明显，火电需求得到分担，南方日耗增长并不明显，北方虽然高温干旱，但由于离煤炭主产区较近，对港口煤价的提振作用较弱，南方终端煤炭库存仍处于绝对高位且仍在累库，煤炭价格近期或仍维持弱势震荡。
数据来源：CCTD,紫金天风期货
数据来源：CCTD,卓创资讯,紫金天风期货
国内合成氨市场价
本周检修装置企业有湖南巴陵石化、福建永安智胜、四川玉龙。
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
国际合成氨市场价
数据来源：卓创资讯,紫金天风期货
期价宽幅震荡
尿素期货价格
数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货
尿素基差
数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货
尿素月差
数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货
尿素仓单
仓单处于历史同期高位。
数据来源：郑商所,WIND,紫金天风期货
平衡表
尿素平衡表
数据来源：郑商所,WIND,卓创,隆众,紫金天风期货
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