观点小结
核心观点：中性偏空 近期产量环比有所增长；进口煤炭利润较差，进口到港量难以大幅增长；终端日耗季节性回升，但同比增幅不明显。综合来看，传统行业需求增长乏力，但国际煤价也对国内形成一定支撑，煤价或持续弱势震荡。
月差：中性 当前期货交易不活跃。
政策：中性 俄罗斯或提高煤炭生产税。
现货：中性偏空 煤矿产量有所增长，但受限于安全检查，增长幅度或较有限；大秦线发运量继续增长，显示供给有所增长。
库存：偏空 供应恢复，需求依旧不温不火，终端库存依旧大幅度较历史同期偏高，尤其华南港口库存仍在上涨。
进口：中性偏多 印度等东南亚需求持续向好，部分进口煤种已经出现倒挂，但南方电厂需求依旧偏弱，并不急于采购，国际煤价坚挺尚未能传导至国内。
需求：中性 华南降水较多，日耗同比增幅有限；地产的利好频出，水泥等提价且产量有所恢复，但传统行业需求依然偏弱；火电压力较小，煤炭需求的旺季尚未来到。
价格稳中偏弱
动力煤港口价
近期华南地区持续降雨，气温较低，电厂日耗较去年同期基本持平，港口和终端库存依然偏高，终端用户询价并不积极，煤价上涨动力不足。
数据来源：CCTD,煤炭资源网,紫金天风期货
数据来源：煤老板网,煤炭资源网,紫金天风期货
近期，南方港口市场货源充足、需求疲软、库存屡创新高，进口动力煤市场再度转弱，电厂招标报价重心较前期继续下移。以3800大卡煤为例，据贸易商表示，近期华南某电企招标中标价为到岸含税532-539元/吨，较上周下降10元/吨左右。
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动力煤产地价
榆林区域价格稳中偏弱，煤矿销售大多一般，叠加大矿竞价略有下跌，下游观望气氛较明显。鄂尔多斯区域弱稳，长协和刚需拉运支撑仍在，多数煤矿产销仍较为平衡，少数煤矿小幅降价后销售好转。晋北区域交投平稳，矿上长协发运良好，市场煤库存偏低，地销竞价略有溢价。
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动力煤国际港口煤价
2024年5月份，印度国营港口煤炭进口量同环比均有所增长，其中环比增幅接近15%，进口量创去年12月份以来新高。
数据来源：WIND,紫金天风期货
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沿海动力煤运价
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库存依然向上
煤炭发运
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港口库存
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下游库存
华南的广州港仍在上涨，已经接近近一年来的高位，较年初增加84.9万吨，较上月同期增加23.6万吨。当前高温近出现在华北地区，南方大部分地区降水偏多，气温较低，且水电和新能源发电量较充足，电厂日耗同比增长较弱，导致库存不断增长。
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港口库存
港口累库持续，下游需求仅维持季节性增长，相对往年同期并无明显增幅，高库存仍然制约下游的采购。
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动力煤产量
2024年4月份，全国原煤产量为37167万吨，同比下降2.9%；1-4月累计原煤产量147579万吨，同比下降3.5%。当前主产地大矿维持正常产销，但部分地区安全、环保检查仍在持续，煤矿产销略受影响。产地煤矿产销基本平衡，库存不高。
数据来源：统计局,紫金天风期货
动力主产地产量
近期有关山西省煤炭增产的消息频出，为实现13亿吨年产量目标，山西在5-12月可能会进行增产，不过对于增产的具体情况，市场看法存在分歧。
数据来源：统计局,紫金天风期货
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煤炭到港量
数据来源：路透,紫金天风期货
印尼煤到港量
数据来源：路透,紫金天风期货
俄罗斯煤到港量
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澳煤到港量
Kpler船舶追踪数据显示，2024年5月份，澳大利亚煤炭出口量2939.34万吨，环比增5.43%，同比降4.78%。
数据来源：路透,紫金天风期货
煤炭进口量
海关总署数据显示，今年1-4月份，我国累计进口煤炭16115万吨，同比增长13.1%。其中4月份当月，我国进口煤炭4525万吨，同比增长11.2%、环比增长9.4%，进口量创历史次高。根据能源智库Ember近期发布的数据，今年4月份，燃煤发电在越南发电总量中的占比达到创纪录的64.4%，相比之下，2023年全年越南发电总量中煤电平均占比仅46%。今年1-4个月，越南燃煤发电总量达到570亿千瓦时，较上年同期增长42.5%。近几个月东南亚地区极端高温天气推动了该地区的电力需求，增加了越南及其他亚洲国家的煤炭消费。
蒙古国海关总署数据显示，今年1-4月份蒙古国煤炭出口量累计2443.30万吨，同比增加538.43万吨，增幅28.27%。
数据来源：海关总署,紫金天风期货
日耗增幅有限
沿海八省数据
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水力发电
二季度开始，随着国内进入汛期降水增多，带动水电增发，全国水力发电量较上年同期增长明显，连续第七个月高于上年同期水平。5月份以来，汛期各地区降水普遍增加，其中华南地区降水相对更加明显，尤其是南方地区，直接利好水电出力，短期内或将对火电形成挤压和替代，影响电厂日耗水平。
数据来源：Wind，紫金天风期货
数据来源：统计局，紫金天风期货
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发电量
数据来源：统计局,紫金天风期货
替代能源发电量
数据来源：统计局,紫金天风期货
用电量
数据来源：统计局,紫金天风期货
第二、三产业用电量
数据来源：统计局,紫金天风期货
下游工业品生产情况
地产利好政策频出，水泥提价，传统工业需求开始有所增长。
数据来源：Wind,紫金天风期货
动力煤下游耗煤量
动力煤消费量
数据来源：Wind,紫金天风期货
平衡表
动力煤平衡表
数据来源：郑商所，WIND,紫金天风期货
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