观点小结
核心观点：中性 5月新增产能大于淘鸡数量，蛋鸡存栏量继续增加。主要是由于5月以来现货价格快速上涨并高位震荡，超市场预期，养殖利润较为客观，养殖端惜淘情绪增加，因此近期养殖端淘鸡数量呈现回落趋势。6月之后在中下游市场补货完成后，现货价格开始见顶回落，近期虽有端午短时需求提振，但供给端的充裕施压市场，因此现货价格整体小幅回落。
在主销区，广东市场的爆仓现象，存在一定的投机成分，端午之后需求淡季，5月未按计划淘汰的老鸡，将会给市场造成压力，因此6月市场若依旧维持3.5元/斤的价格，市场淘鸡量不及预期，将会给后期供应增加持续压力，市场近强远弱的走势将会继续。但从近期中下游接货情绪来看，端午之后市场现货价格回调的概率较大。期现可能共同承压。
期货合约：本周鸡蛋2407合约在3500元/500公斤附近震荡，2409合约在4000元/500公斤附近震荡，主要是因市场有部分投机情绪支撑，加上7月现货价格离成本底部不远，这波反弹带来的利多情绪还没有完全散去，因此供给端的挺价情绪较强。但供给端去产能化在5月以及6月并没有如期进行，在中长期需求并没有较大利好的情况下，后期JD2407合约以及JD2409合约即使突破压力位，反弹空间也有限，并且随着反弹高度增加，风险累积也随之增加。
期货合约月差：观望 若现货价格继续回调，预期月间价差将回调调整，可选择合适位置79反套适当建仓
期货合约2409：观望 区间震荡
供给面：偏空 蛋鸡存栏量环比增加
供给面：中性 淘鸡量环比减少，5月鸡苗补栏量环比减少
需求面：偏多 终端食品企业的备货，需求短期增加幅度较大
养殖利润：中性 养殖利润回暖，但预期不会持久
库存：中性 生产库存回暖，但流通库存再度回落
行情回顾
行情回顾-现货小幅回调，期货震荡为主
截止到6月6日，主产区现货平均价格为4.01元/斤，较上周同期下跌0.06元/斤，同期主销区鸡蛋价格上涨0.05元/斤，主要是销区补货意愿较强，中游去库存较快，销区价格回暖，因此主销区鸡蛋价格再度顺挂。本周2409合约在4000元/500公斤附近震荡，在这波现货价格上涨后，市场信心恢复，但是基于远期产能供应充裕，因此近期多空陷入拉锯。
数据来源：紫金天风期货研究所
供给端分析
蛋鸡存栏环比继续增加
5月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.94 亿只，环比增幅 0.59%，同比增幅 8.15%。在存栏结构方面，4月新开产蛋鸡数量环比减少 1.5%；4月待淘老鸡占比环比增加0.0.02个百分点，而后备鸡占比环比增加0.01个百分点。5月新开产蛋鸡对应的是2024年1月的前后补栏的鸡苗，而可淘汰老鸡对应的是2022年12月以及2023年1月补栏的鸡苗。而2022年12月以及2023年1月补栏的鸡苗较年度同期高10%以上，加上5月养殖端惜售，因此5月整体来看新开产蛋鸡数量持续高于可淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量维持缓增的态势，市场理论供应量应较为充裕。
数据来源：紫金天风期货研究所
5月鸡苗销量环比回落，但补栏情绪偏弱
截止到5月31日主产区蛋鸡苗均价为2.95元/羽，较上周环比下跌0.1元/羽，同比下跌0.2元/羽，主流报价2.90-3.10元/羽，高价3.40元/羽。因市场预期供应端充裕，甚至过剩，因此市场补栏情绪相对低迷，鸡苗价格小幅回落。5月鸡苗样本点销量4327羽，环比减少2.5%，同比减幅0.6%。目前企业排单至6月下旬，种蛋利用率多在40%-60%。预期6月之后鸡苗补栏量小幅下降。
数据来源：紫金天风期货研究所
淘鸡量环比下降，淘鸡价格持续反弹
据Mysteel 农产品数据统计，截止到6月7日当周，淘汰鸡出栏量 51.44万只，环比减幅5.2%，上周平均淘汰日龄 511天，较前一周持平。截止到6月7日淘汰鸡均价为 5.21 元/斤，环比上涨 0.05 元/斤，涨幅 0.97%，本周淘汰鸡价格涨势放缓，屠宰企业收购积极性普遍不高，因养殖端持续维持着较好的养殖利润，惜淘情绪较强，故本周淘鸡量继续下降。
数据来源：紫金天风期货研究所
养殖成本小幅下跌，养殖利润依然客观
本周蛋鸡饲料成本 3.25元/斤，较上周下跌 0.05 元/斤；但因鸡蛋价格回调，边际养殖盈利较上周下跌 0.50 元/斤。综合来看，本周玉米、豆粕饲料原料价格相对稳定，但近期鸡蛋价格回调，蛋鸡养殖边际利润（即一斤饲料生产鸡蛋的利润）有一定回落，但盈利依然超预期。
数据来源：紫金天风期货研究所
需求端及库存分析
鸡蛋销量同比增幅较大，主产区发货量环比小幅回落
据 Mysteel 农产品对全国五个代表销区市场进行数据监测统计，截止到6月7日当周，鸡蛋销量为7964万吨，较前一周环比减少2.5%，上周以及本周主销区销量均创历史新高；本周主产区发货量为73420万吨，较前一周减少0.7%。5月下旬以来，南方贸易端以及终端接货意愿比较强，因此销售大幅增加，但主产区只有低价区出货较为顺畅，因此北方高温南方多雨，各环节避险情绪增加，各环节参市积极性并不高，仍以顺势出货为主。
数据来源：紫金天风期货研究所
广东到货量创历史新高，北京到货量维持平均水平
5月中旬广东到货量逐步增加，尤其是5月底一段时间，到货量是平常的两倍，但北京批发市场的到货量依然维持平均水平。这主要是两广近期雨水较多，中下游担忧交通的影响，因此5月底以来接货意愿较强，但随着产区蛋价下跌，产区外发量增加，销区被迫接受产区货源，广东市场持续爆仓。因此南方这波销区接货，有投机的成分在，后期有一定的库存压力。
数据来源：紫金天风期货研究所
产去库存持续回暖，销区环比回落
根据Mysteel最新调查数据显示，2024年6月6日，生产环节库存为1.05天，环比上周同期增加0.07天；流通环节库存为 1.12天，环比上周减少0.25天。5月中旬之后，因鸡蛋现货价格快速走高后下游接货意愿降低，生产环节以及流通环节进入持续累库阶段，5月底库存回到近几年均线位置。6月初为端午节备货，销区走货略有提高（主要集中在广东市场），但因市场供给充裕，生产环节并没有跟随销区去库，而是小幅震荡。预期端午节之后，市场库存仍会小幅反弹。
数据来源：紫金天风期货研究所
价差基差及技术分析
07合约以及09合约基差在同期高位
因盘面贴水较大，加上库存累计并未超预期，因此市场对远月预期并不十分悲观，在现货价格回调的情况下，期货盘面较为坚挺。截止到6月7日，2407合约以及2409合约基差均小幅回落，但仍在同期高位，随着2407合约进入交割月，预期2407合约将跟随现货价格波动,2409合约需要关注近期现货走势，若现货价格回调超预期，近月走弱，基差或将继续回落。
数据来源：紫金天风期货研究所
合约间价差分析
因现货上涨，供给端惜淘情绪较浓，不利于中长期去产能，利空远月，截止6月7日，79价差已经突破-500关口，短期上方仍有空间。若后期在现货价格持续坚挺或者强势的情况下，预期79价差会持续反弹，但反弹空间有限。若端午节后现货价格持续回调，市场挺价情绪减弱，79价差或将下跌，但空间也不是很大。
数据来源：紫金天风期货研究所
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