在股票投资的领域，投资者对于股票的认知和对待方式存在着明显的差异，这也直接影响着他们的投资决策以及最终的收益情况。大体上可以分为两种主要的视角：把股票当筹码赚市场的钱，或是将其视为公司的一部分来赚公司的钱。 一、赚市场的钱 当投资者以赚市场的钱为目的买入股票时，比如以5元的价格购入一只股票，其判断依据往往是预期未来股价会高于5元。在这种情境下，股价的高低直接决定了盈利或亏损的程度，而且盈利与否要到卖出那一刻才能真正确定。 从这个角度来看，市场似乎总是对的。即便投资者在买入时有充足的理由认为股价下月会涨到7块，但如果市场实际表现是股价跌到了4块，那也不能归咎于市场，只能说明投资者自己的判断出现了严重失误。因为在这种语境下，市场的实际走势无论是否符合投资者先前的预期，它都被视作是既定的、正确的结果。 二、赚公司的钱 若投资者打算长期赚公司的钱，那么买入的股票就相当于拥有了公司的一部分。此时的股票市场更像是一个产权交易所，股价所体现的是公司的价值。然而，我们都知道股价如钟摆一般，假如企业价值处于类似钟面上6点钟的位置，那么股价通常会在9点到3点之间来回摆动，也就是股价往往会偏离公司的真实价值。在这种语境下，市场就经常会犯错，不能准确地反映公司的真实价值。 不过，即使是在这种以赚公司的钱为出发点的情况下，如果市场长期处于低迷状态，投资者最终可能还是需要卖出股票。比如港股常常比A股低迷，有些A和H股甚至存在近50%的价差。但如果仔细计算一下那些高分红且同时有A股和H股的股票，通过长期分红再投资，会发现H股的收益往往远高于A股。这说明在好股票且高分红的情况下，即便市场对股价判断有误，使其处于较低水平，投资者依然可以通过赚公司的钱获得较高的收益。 三、股票的估值与价值判断 股票的价格等于市盈率乘以业绩，由于市盈率是估值的一个主要指标，我们习惯将其作为股票的估值依据。当业绩是一个固定值时，估值实际上是一个较宽的区间。那么，如何判断估值的高低呢？其实是有一个重要的参照物，那就是无风险利率。 无风险利率在股票估值中扮演着极为重要的角色，它是判断估值高低的一把尺子。然而，尽管它很重要，却也只是一个参照，并非刚性的标准。从理论上来说，一个股票的理论价值是它未来现金流的折现，而折现所采用的就是无风险利率。这意味着未来一段时间的无风险利率决定了目前股市的价值，而且这种影响是放大的。但在实际操作中，几乎没人会真的去计算这个贴现，因为一旦拿起计算器去详细计算，就会显得有些滑稽。 所以，当有人说目前的A股估值接近历史的某个位置时，并不能就此简单地判断股市是贵还是便宜，还必须参考当时的无风险利率以及利率的趋势是向下还是向上，是否与现在相同等因素，这样的判断才更有意义。 此外，我们还可以通过息率的概念来进一步判断股票的价值。息率并非股票所独有，几乎所有的资产都有相应的息率。比如房子的租售比就是房子的息率，国债的到期收益率就是国债的息率。对于股票而言，息率就是股东在报表上可以获得的全部自由现金流的回报率，当然，在计算时需要扣除维持公司运转和竞争力所需要的资金。 以2024年巴菲特的投资选择为例，他在4到4.5%的美国国债与2.8%左右的苹果股票的息率之间进行比较后，选择了前者。这或许是因为他难以看清作为科技股的苹果未来息率会如何增长，所以保守估计苹果的息率只是因为用户黏性好而不会下降。 在投资股票时，我们不能单纯地只看股价的涨跌或者只依赖某一种估值方法。既要考虑市场的波动对股价的影响，也要深入分析公司本身的价值以及各种资产之间的息率差异等因素。只有综合考量这些方面，才能做出更为合理的投资决策，在股票投资的道路上走得更加稳健，实现更好的投资回报。 总之，股票投资是一门复杂的学问，需要投资者不断地学习、思考和实践，以提升自己的认知水平和投资能力。