经历了鸡飞狗跳的 2021 年后，新一年的钢铁行业面临如下几点变化：

1、 行业政策端的影响有望边际弱化，一方面，行业去产量在 2021 下半年取得实质性的进展；二则在 4 季度经济下行压力明显加大的情况下，稳增长将重回宏观政策制定的首要出发点。

2、 因此，供给端虽然依然会有扰动，但相对要明确一些； 供需博弈的焦点将更多地转向需求端和外围市场的影响。

春节前几周的震荡行情正体现了宏观预期的影响，尽管此时外围市场如股市出现明显的下跌行情。

所以，对于 2022 年的上半年的钢材价格的预估需要重点关注如下因素：

1、 国内宏观稳增长的政策落实情况及其对钢材需求端的潜在影响；

2、 房地产行业周期下行对钢材需求的影响；

3、 货币紧缩周期对价格的影响。

从12月份的地产数据以及近期的股市的表现来看，地产需求走弱和货币紧缩无疑对钢价带来利空的影响，考虑到当前依然处于估值高位的钢材价格，长期来看，价格面临较大的下跌压力，这里面存在最大的不确定性就是国内政策端的扰动对价格下跌节奏的影响。

四季度数据凸显当前面临的经济下行压力，稳增长成为当前政策首要诉求， 从 1 月份的地方两会来看，稳增长的政策思路依然是通过加大固定资产投资来完成。具体的工作发力点有三个方向： 基建、旧城改造和保障房。 由于旧城改造和保障房的体量较小（22 年保障房规模 240 万套） ，因此，基建是主要的稳增长发力方向。具体来看：

1、 当前基建投资数据上边际确实有所好转

从总量上来看，基建投资依然在走弱：

但当月基建投资增速确实有所好转，如下图。

2、 信贷资金投放增量集中

从 12 月份的社融数据来看，政府债券发行出现明显增量。专项债方面， 2021 年下半年发现明显加快，参考往年 9 月份当年额度基本发行完毕，去年则有超过 1 万亿是在最后一个季度发行，这部分资金有望在 22 年 1 季度体现；另一方面， 虽然总的年度发行量没有增加，但 2022 年 1 季度的发行节奏现在看来要快于去年，如下图。

3、 当前需求确实表现出较强的韧性

从钢材表需来看， 2021 年需求确实出现明显回落，但从 12 月份以来季节性需求淡季下，一方面累库较慢， 另一方面相关下游行业产销边际出现好转，因此钢材需求端表现出较强的韧性。这从侧面也反映了逆周期调节政策指引下，确实对钢材需求起到了一定的托底作用。

总结来看， 从总量上来看， 由于诸多制约，实际的资金投放量同比来看依然是要弱于往年的，钢材期货价格长期来看依然承压，但短周期来看， 市场预期政策短期效应可能会对当前的需求起到一定的支撑托底作用，正如春节前一样，使得短期期货价格维持强势。 而且，有个问题需要注意的是， 由于宏观数据偏于低频， 1-2月份的相关数据要到 3 月份才能看到，而高频的一些短期数据则更多的体现短期信贷资金脉冲的影响，因此，在这个空档期，宏观利好预期短期难以证伪，不排除市场上继续炒作各种预期利好。

因此，节后的钢材期货价格有望短期继续冲高等待利好预期消退，或市场回归到长期的供需矛盾上，然后钢材价格继续走价值回归的下跌行情。

个人观点，仅供参考，不构成操作建议。