闻泰科技：ODM龙头业绩承压，汽车领域收入增长较快

今天我们一起盘下ODM龙头闻泰科技。

1、2023年报重点

（1）消费电子市场需求低迷、原材料价格上涨等原因导致产品集成业务业绩承压；受周期以及持续研发投入影响导致半导体业务业绩承压；因公司在2023年底停止生产特定客户光学模组产品，光学模组业务全年产生净亏损。

（2）受益于汽车电动化趋势拉动，安世在汽车半导体领域处于市场前列，公司来源于汽车领域的收入占比达到62.8%。

（3）因收购安世半导体导致的商誉如今占比在28%，仍是需要注意的一项。

2、公司概况

公司成立于1993年，1996年在上交所主板上市，闻泰科技是一家全球领先的集研发设计和生产制造于一体的企业，主要业务涵盖半导体、产品集成和光学模组等领域。公司是全球智能手机ODM领域龙头企业，市占率超27%，同时通过收购安世半导体 79.97%股权布局半导体领域，安世在汽车半导体领域处于市场前列。

3、通过发展历程看战略布局

（1）发展历程：闻泰科技成立于2006年，最初从事手机方案设计。2008年，公司通过建立生产基地转型为ODM企业，并在2012年成为全球出货量最高的手机ODM公司。随后，闻泰科技通过增资并购成长为电子行业的领军企业，通讯ODM起家，收购整合行业领先的半导体企业与光学模组业务，向产业链上下游延伸。

（2）战略布局：闻泰科技的战略布局主要体现在其“半导体+产品集成+光学模组”三大业务板块。公司形成了从芯片设计、晶圆制造、封装测试、半导体设备到部件、光学模组、电子产品ODM等研发制造于一体的全产业链布局。此外，闻泰科技还积极围绕“人工智能+”战略，制定清晰的AI Phone、AI PC技术路线图，推动人工智能向手机、平板、笔电、IoT、家电、汽车电子等领域的普及。

4、业绩表现（2023年报）

· 业绩下滑。分产品看，“智能终端”支撑销售，但“半导体产品”贡献盈利（盈利占比接近60%），其次是“智能终端”（盈利占比38%）。

· 综合毛利率降低2个百分点至16%，导致经营活动营利性降低。

· 总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力稳定，ROE稳定在3.2%。

· 经营活动具有一定的造血能力，但不足以支撑战略性投资，整体看，资金缺口消失。

· 公司通过债权进行融资，金融资产负债率下降了不到2个百分点至23.9%，偿债压力相对稳定。

· 资产规模稳定在770亿左右，结构上看，商誉占比达28%。“输血”驱动资本增长。

5、资本市场表现

· 基本面基本稳定，市值397亿，分立器件行业排名第1，市盈率46倍，属于行业平均水平。

· 近一年内，公司收盘价跌幅接近41%，与行业平均42%的跌幅基本持平。

· 机构持股比例53%，北上资金持股比例3%，均高于行业平均水平。

· 近半年内，公司共收获研究报告16篇，高于行业平均，券商关注度较高。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一基本面变化

闻泰科技2023年报A股排名2260，较上季度排名提高1616名，较去年同期排名提高1989名。闻泰科技2023年报行业排名60，较上季度排名提高30名，较去年同期排名提高60名。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二价值表现

闻泰科技2024年05月08日市值为396.70亿元，在19家公司中排名第1，属于市值较大企业。市盈率为45.88，在19家公司中排名第8，属于市盈率平均水平企业。

2023年01月03日到2024年05月08日，公司收盘价涨跌幅-40.68%，公司涨跌幅明显低于沪深300，分立器件涨跌幅-42.47%。

三资本市场信号

截止2024年5月8日，闻泰科技没有出现资金信号。

闻泰科技2023年12月31日机构持股比例52.79%，高于行业平均，在对标公司中最高。截至2024年05月08日行业中15家公司有北上资金持股，闻泰科技北上资金持股比例3.22%，高于行业中获得北上资金投资的公司平均。

截至2024年05月08日180天内行业中12家公司获得券商研究报告，闻泰科技获得16篇券商研究报告，高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得15家券商评级，综合评级为买入。

2024年05月08日行业中12家公司获得券商业绩预测，对闻泰科技未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为43.62%。10家公司获得券商股价预测，闻泰科技的目标价为53.12元/股，目标价涨跌幅为66.41%。

四核心财务特征

2023年报闻泰科技净利润9.67亿元，与2022年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。

从产品的分类角度看闻泰科技的主营构成，“智能终端”是最大的收入构成，占比72.39%，贡献了绝大部分收入。与2022年报相比，产品项目的披露发生一定改变，新增“智能终端、其他” ，取消“产品集成业务、其他业务分部” 。

闻泰科技的盈利构成中，“半导体产品”是最大的盈利构成，占比59.68%，此外智能终端(37.69%)也贡献了相当的毛利。

闻泰科技产品盈利降低，并最终导致经营活动的盈利下滑。

闻泰科技2023年报较2022年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。

闻泰科技2023年报毛利率16.08%，与2022年报相比，毛利率下滑2.08个百分点，毛利率降低。闻泰科技毛利率明显低于士兰微6.13个百分点。

2023年报闻泰科技ROE3.23%，较2022年报减少0.96个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率1.26%，较2022年报减少0.56个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数2.04倍，较2022年报降低0.05倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

2023年报闻泰科技经营资产报酬率6.10%。较2022年报，经营资产报酬率降低1.68个百分点，降幅21.55%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率4.35%。与2022年报相比，核心利润率下滑0.83个百分点，降幅达16.06%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率1.40次，较2022年报减少0.10次，降幅为6.54%，经营资产周转效率基本稳定。