百年人寿，这家成立于 2009 年的寿险公司，曾在保险市场上有着一定的影响力。然而，如今却深陷泥沼，面临着前所未有的艰难处境。
自 2022 年起，百年人寿仿佛被命运扼住了咽喉，开启了亏损的 “滑铁卢” 之旅。这一年，大幅亏损成为其命运的转折点，全年净亏损高达 27.1 亿元。要知道，从 2016 年至 2021 年，百年人寿合计利润也仅有 28 亿元，这一年的亏损几乎将过去几年的努力成果消耗殆尽。
进入 2023 年后，情况更是急转直下。仅一季度，百年人寿就亏损了 10.5 亿元。公司净资产也如同自由落体般急剧下降，2022 年内便从 81.66 亿元骤降至 3.23 亿元，到 2023 年一季度末更是由正转负，进一步下滑至 -4.2 亿元。
从各种数据和分析来看，百年人寿目前已出现资不抵债的情况。2 月 28 日晚的公告显示，百年人寿不行使 “19 百年人寿” 赎回选择权。这一决定的背后，直接原因就是偿付能力不达标。截至 2023 年一季度末，百年人寿净资产降为负，仅有 -2.61 亿元，综合偿付能力充足率也跌至 102.59%。以 2023 年一季度的数据简单测算，行使赎回权后，百年人寿的综合偿付能力充足率将下降至 95% 左右，低于监管标准。百年人寿急需资本补充，但无论是股东增资，还是外部接手，当前均不容易。
一方面，百年人寿的财报信息仅更新至 2023 年一季度。2022 年，受保费收入下降、投资收益下滑及提取保险责任准备金规模较大等影响，盈利水平迅速下滑。2023 年一季度，亏损继续扩大，资产负债方面已资不抵债。保险公司风险综合评级方面，由于操作风险中公司治理方面问题，百年人寿 2022 年风险综合评级为 C 类。中债资信在 2023 年 6 月底将百年人寿公司主体信用等级由 A 下调为 A -。评级观点认为，公司资产负债存在一定的期限错配，流动性表现一般，偿付能力充足率水平已接近监管红线，真实偿付能力弱化明显，未来资本补充压力较大，财务灵活性很差，整体债务政策表现较差。
2023 年 12 月，百年人寿 2023 年第四次临时股东大会审议通过了《关于公司增资扩股和变更注册资本方案的议案》。不过，大多数股东均对所持百年人寿股权进行了质押而被冻结，截至 2023 年 3 月末，百年人寿共计 50.69 亿股被质押，占全部股份的 65.03%。故现有股东对百年人寿的增资较为困难。而参考天安人寿、华夏人寿、恒大人寿等的经验，民企背景的百年人寿有待国资接手。但从此前百年人寿股权转让遇冷的情况来看，外部增资也并不容易。公开信息显示，2023 年 10 月 31 日上午，新光控股有限公司持有的百年人寿 4 亿份股权出售，起拍价 6.92 亿元，最终因无人出价而遭遇流拍。
此外，9 月 27 日，联合资信公告表示，因所需信息不充分无法对百年人寿的信用状况进行判断，与百年人寿进行沟通，百年人寿方称根据公司实际情况及相关规定，自今年 2 季度起暂缓披露偿付能力状况相关信息。最终，中债资信、联合资信都决定推迟披露百年人寿的评级报告。作为一家营收规模排名前 10 的寿险公司，在其他寿险公司陆续按规矩公开财报、偿付能力报告时，百年人寿却作出了隐藏最新业绩数据、暂缓披露报告的决定。根据 2023 年 1 季度偿付能力报告所披露的数据可以推测，百年人寿此举或许与其正面临的业绩难题有一定关系。今年一季度，百年人寿的综合退保率为 3.24%，相比 2022 年 4 季度的 9.64% 下降了不少。尽管有所好转，但据 “13 精资讯” 统计信息，今年 1 季度 76 家寿险公司的退保率的简单平均数为 2.02%，中位数为 0.84%，百年人寿的退保率远超行业平均水平。其中，百年人寿旗下的 “百年升年金保险” 不管是退保率还是退保规模，都是所有产品中最高的，退保规模高达 51.13 亿元，累计退保率 68.10%。过高的综合退保率导致的大量现金流出，可能会引发险企一系列的连锁经营反应。今年 1 季度，百年人寿仅退保规模前三的产品，退保额加起来都有 66 亿元。当经营性现金流出现大规模的缩水，百年人寿的偿付能力自然也会下降。截至今年 3 月末，百年人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率依次为 64%、103%，分别在去年末的基础上下降了 12.73 和 13.79 个百分点。此外，1 季度偿付能力报告中还指出，百年人寿基本情景下的下季度末预测核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率分别为 55.48%、100.06%，意味着二季度充足率还会进一步下降，且无限接近监管规定的 50% 核心偿付能力充足率、100% 综合偿付能力充足率红线。如今百年人寿暂缓披露 2 季度起的偿付能力状况，说明最新偿付能力很大概率已经低于监管要求了。
百年人寿的高退保率，除了年金险、万能险等本身产品设计的因素外，在保险销售时存在的欺骗、虚假宣传等行为，也是导致退保率较高的重要原因之一。今年 315，中消协发布的全国消费维权十大典型司法案例中，百年人寿是唯一被点名的险企，被指出滥用 “疾病释义” 条款以拒赔保险金。除了被抓典型，今年 2 月百年人寿淄博中支因为诱导保险代理人违背诚信义务、虚列银保客户经理薪酬，被罚款 22 万元。当消费者因虚假宣传、误导销售购买了产品，发觉出问题后自然就会选择退保，退保率也就更高。
各方面的颓势传递到盈利端，便是 2022 年与今年 1 季度，百年人寿一共亏损了 37.63 亿元。截至今年 1 季度末，百年人寿净资产 -2.61 亿元，完全处于 “资不抵债” 状态。经营层面的不利，也让百年人寿在资本面前难以做好。截至今年 3 月末，包括第一大股东大连万达在内，百年人寿的前 17 大股东已有 10 位股东将股权质押，其中还有 3 位股东被冻结了部分股权，王健林的大连万达更是质押了自身所持的全部股份。被质押或冻结的股权一共有 62 万股，占百年人寿股权总数的 79.5%。值得一提的是，2021 年 10 月正式施行的《银行保险机构大股东行为监管办法 (试行)》指出，银行、保险机构的大股东质押股权超过所持股权的 50% 后，大股东及其所提名董事，就不得在董事会、股东大会上行使表决权了。2021 年，万达 “老将” 刘朝晖成为百年人寿执行董事后，还有传言称其有望接任百年人寿董事长，但此后其任职资格一直未能获批，或许便与这一规定有一定关联。话说回来，近八成的股权被质押，某种程度上也反映出资本对百年人寿的发展并不看好，持有者想脱手，未入局者的 “接盘” 意愿也不大。近几年，百年人寿的股权交易多次失败，也印证了这一点。2018 年，绿城中国旗下公司拟收购百年人寿 9 亿股股份，收购价 27.18 亿元，若交易成功将成为百年人寿第一大股东，但这一收购项目并未在协议约定时间内获批，最终不了了之。2019 年，中国奥园也宣布要以 32.61 亿元的收购价，收购大连城市建设、大连国泰房地产、大连乾豪坤宝三家公司手中持有的 13.86% 百年人寿股份，但几个月后又宣布收购事项的先决条件未能按约定时间达成，最终收购终止。
百年人寿的法人股东中，约有 10 家为房地产企业。在过去，这些房企股东们或许曾为百年人寿带来了一定的资源与支持。然而，近两年房地产行业的密集暴雷，却让百年人寿陷入了困境。
随着房地产企业的资金链紧张，百年人寿这块曾经的 “香饽饽”，如今却成了房企股东们眼中的 “提款机”。据一位百年人寿的离职高管透露，某些大股东为了获取资金，可谓是千方百计。他们通过各种手段，试图从百年人寿置换出一些烂资产。这种行为不仅损害了公司的利益，也让这位高管深感不安。最终，出于对风险的担忧，他选择了离职。
2020 年起，百年人寿似乎对房地产行业充满了信心，开始重仓复星国际、首开股份、美凯龙等房地产企业。然而，事与愿违，这些投资并没有带来预期的回报，反而成为了 2022 年亏损的主要来源。
中债资信报告显示，百年人寿 2022 年可供出售金融资产公允价值变动形成的其他综合收益浮亏高达 76.25 亿元。2023 年一季度末，公司不良资产规模 57.29 亿元，累计减值规模 16.09 亿元；关注类资产规模 88.37 亿元。其中，不良及关注类资产主要包括部分固定收益类投资、不动产项目投资等。这些资产预计回收难度较大，且减值力度不足，未来公司投资资产质量面临着巨大的下行压力。
百年人寿董事长董建岳和旗下百年保险资产管理有限公司董事长庄粤珉，无疑是主导这一系列投资的关键人物。
董建岳作为万达系高管，自 2016 年起担任万达金融集团董事长兼总裁，2018 年初期担任百年人寿董事。在 2021 年下半年辞去各种职务前，他一直是万达金融的负责人和委派到百年人寿的代表之一。
庄粤珉在加入百年人寿前，曾在民生通惠资产管理有限公司担任副总经理。2017 年，他开始担任百年人寿旗下百年保险资产管理有限责任公司的董事长，后长期作为百年人寿排名第一的副总裁，并主要负责投资业务。
然而，2022 年 11 月，董建岳因涉嫌严重职务违法犯罪被查，随后庄粤珉也失联。董建岳被查前，万达与百年人寿的关联交易就受到了质疑。有消息称，董建岳还可能涉及到其在银行担任董事长期间的违法违规行为。
庄粤珉在被查之前，因一人领两份薪酬而备受关注。在 2020 年百年人寿大举投资复星国际时，庄粤珉也进入了复星国际的董事会，并获得每年总计 80 万人民币的 “报酬”。但最终，对复星国际的投资让百年人寿遭受了惨重的亏损。
由此可见，百年人寿的巨亏表面上看是投资失误，但深层次原因则是内控失陷。这种内控问题不仅导致了公司在投资决策上的失误，也让公司的资产质量面临着巨大的风险。而这个问题，如今同样摆在了新当家的大连国资面前。
曾经，百年人寿在投资决策上的失误，或许是由于对房地产行业的过度乐观和对风险的忽视。而内控失陷，则使得公司在面对风险时，无法及时有效地进行调整和应对。如今，大连国资成为了百年人寿的第一大股东，如何解决这些问题，将是摆在他们面前的一道难题。
在百年人寿的股权格局中，大连国资虽成功晋升为第一大股东，但面临着诸多挑战。其持股比例仅有 11.51%，这一数字在庞大的股权结构中显得相对微弱。百年人寿的股权呈现出高度分散的状态，持股比例超过 10% 的就有 7 家之多，其中 6 家的持股比例均为 10.12%。这种分散的股权结构使得大连国资在决策过程中的话语权受到一定程度的限制，难以对公司的发展方向形成强有力的主导。
万达集团作为曾经的百年人寿第一大股东，如今早有退意。回顾过往，早在 2018 年万达集团就曾计划将百年人寿 11.55％的股权售予绿城中国，虽最终交易未能成行，但这一举措已显露出万达的去意。如今，在新一届董事会中，万达也没有派驻董事，其所持有的 9 亿股已被质押。这一系列迹象似乎都在明确地预示着万达已经无意再参与百年人寿的经营管理。
百年人寿的股权稳定性面临着严峻的考验。公司还有 9 位股东近 8 成股权已经被质押或被冻结。部分股东已走向破产，如第三大股东新光控股目前已进行破产重整，其持有的百年人寿 4 亿股权在 2023 年 1 月被公开拍卖，最终因无人出价而流拍。高比例质押的股东成为股权不稳定的重要来源，这使得百年人寿的未来发展充满了不确定性。大连国资能否在如此复杂的股权环境下持续坐镇，面临着巨大的挑战。
从各种报道和分析中可以看出，百年人寿的股权问题由来已久。《财经国家周刊》曾报道，万达集团与百年人寿管理层之间存在深度矛盾，牵扯公司治理、经营业绩乃至利益分配等诸多方面。万达集团转让百年人寿股权未果，也引发了资本市场及保险行业的广泛关注。此外，王健林当年放弃百年人寿股份的举动也引发了诸多猜测。有分析认为，王健林可能并不看好百年人寿的未来发展，选择套现偿还债务。
百年人寿的股权质押问题也十分突出。联合资信评估股份有限公司在对百年人寿的评级公告中指出，公司股权变更情况目前仍不明确，股权质押比例高，需关注未来股权稳定性。据了解，包括百年人寿第一大股东大连万达集团股份有限公司在内的 10 位股东均存在股权质押冻结情况，合计质押冻结的股权数量约为 43.85 亿股，占总股本的 56.25%。根据相关规定，银行保险机构大股东质押股权超过所持股权的 50% 后，大股东及其所提名董事，就不得在董事会、股东大会上行使表决权了。这也在一定程度上影响了百年人寿的公司治理和决策效率。
在如此复杂的股权困境下，大连国资能否成功引领百年人寿走出困境，成为了业界关注的焦点。百年人寿的未来发展充满了不确定性，股权问题的解决将是其实现 “重生” 的关键一步。
百年人寿当前面临着诸多严峻挑战，犹如身处迷雾之中，前行之路困难重重。
财务问题如沉重的枷锁，牢牢束缚着百年人寿的发展。资不抵债的状况持续恶化，2023 年一季度末净资产更是降至 -4.2 亿元，这不仅让公司的经营陷入困境，也使得投资者对其信心大打折扣。亏损的局面也没有得到有效遏制，2022 年全年净亏损 27.1 亿元，2023 年一季度又亏损 10.5 亿元，仿佛一个无底洞，不断吞噬着公司的资源。
百年人寿曾经重仓房地产行业，然而随着房地产企业的密集暴雷，这一投资策略成为了公司亏损的主要来源。中债资信报告显示，2022 年可供出售金融资产公允价值变动形成的其他综合收益浮亏 76.25 亿元，2023 年一季度末不良资产规模高达 57.29 亿元，累计减值规模 16.09 亿元，关注类资产规模 88.37 亿元。这些不良及关注类资产主要包括部分固定收益类投资、不动产项目投资等，回收难度大，减值力度不足，给公司未来的投资资产质量带来巨大的下行压力。而主导这一系列投资的关键人物董建岳和庄粤珉，一个因涉嫌严重职务违法犯罪被查，一个失联，这无疑让百年人寿的投资困境雪上加霜。表面上看是投资失误，但深层次原因却是内控失陷，这一问题如同潜伏的炸弹，随时可能再次引发危机。
股权不稳定的问题也让百年人寿的未来充满不确定性。大连国资虽然拿下了第一大股东的地位，但持股比例仅有 11.51%，控股权较弱。而百年人寿的股权分散，持股比例超过 10% 的就有 7 家，其中 6 家持股比例均为 10.12%。曾经的第一大股东万达集团早有退意，所持有的 9 亿股已被质押，在新一届董事会中也没有派驻董事。此外，还有 9 位股东近 8 成股权已经被质押或被冻结，部分股东甚至走向破产，如第三大股东新光控股目前已进行破产重整，其持有的百年人寿 4 亿股权在 2023 年 1 月被公开拍卖，最终因无人出价而流拍。这种股权分散且不稳定的局面，使得公司的决策效率低下，治理结构混乱，未来发展充满变数。
尽管百年人寿面临着重重困难，但随着大连国资的驰援，似乎又看到了一丝 “重生” 的希望。
大连国资的增持为百年人寿带来了新的发展机遇。作为大连市国有金融资本投资、运营和管理的专业化平台，大连金运以服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革为使命，推动大连金融业综合化发展，实现国有金融资本保值增值。此次增持百年人寿，将为公司带来新的发展动力和资源支持。
