今天我们一起盘下前驱体龙头雅克科技。
1、公司概况
公司成立于1997年，最初专注于有机磷系阻燃剂的研发、生产和销售，司的核心产品氯化磷酸酯阻燃剂产量占到了全球的1/5，被多家跨国企业指定为定点供应商。2010年在深交所主板上市，核心业务主要集中在电子材料领域，公司通过外延并购和内部创新，成功转型为电子新材料平台型企业。核心产品包括半导体前驱体材料、光刻胶及配套试剂、电子特气、硅微粉、LDS系统等。其中，半导体前驱体材料是应用于薄膜沉积工艺的核心材料，主要应用于半导体集成电路存储、逻辑芯片的制造环节。光刻胶及配套试剂则广泛应用于面板制造和半导体制程。公司具有领先的深冷复合材料技术，针对以三航（航空、航天和航海）为代表的高端装备制备需求提供专业性的解决方案。
2、业绩表现（2023年报）
· 业绩实现高质量增长。分产品看，“光刻胶及配套试剂”支撑销售，“半导体化学材料”支撑盈利。
· 综合毛利率稳定在31%，但研发费用率的提高导致经营活动盈利性有所下滑。
· 股东权益撬动资产的能力提高，总资产回报水平稳定，ROE表现稳定。
· 提前备货大量垫资，导致经营活动变现能力较差。整体看，经营活动具有一定的造血能力，但不足以支撑战略性投资，资金缺口迅速扩大。
· 公司主要通过债权进行融资，金融资产负债率持续提高至16%，偿债压力较大。
· 资产规模增长至126亿，结构上看，货币资金占比16%，商誉占比15%。“输血”推动资本增长。
3、资本市场表现
· 基本面有所下滑，市值288亿，半导体材料行业排名第2，市盈率44倍，属于行业平均水平。
· 近一年内，公司收盘价涨幅19%，好于行业平均26%的跌幅。
· 机构持股比例18%，低于行业平均，北上资金持股比例5.4%，远高于行业平均。
· 近半年内，公司共收获研究报告20篇，远高于行业平均，券商关注度较高。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一基本面变化
雅克科技2023年报A股排名879，较上季度排名下滑61名，较去年同期排名下滑102名。雅克科技2023年报行业排名12，较上季度排名下滑2名，较去年同期排名提高14名。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二价值表现
雅克科技2024年05月08日市值为288.46亿元，在19家公司中排名第2，属于市值较大企业。市盈率为44.21，在19家公司中排名第10，属于市盈率平均水平企业。
2023年01月03日到2024年05月08日，公司收盘价涨跌幅19.48%，沪深300指数涨跌幅-6.63%，半导体材料涨跌幅-26.44%，公司涨跌幅明显高于行业水平。
三资本市场信号
截止2024年5月8日，雅克科技没有出现资金信号。
雅克科技2023年12月31日机构持股比例18.40%，低于行业平均，在对标公司中最低。截至2024年05月08日行业中12家公司有北上资金持股，雅克科技北上资金持股比例5.40%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均，在对标公司中最高。
截至2024年05月08日180天内行业中13家公司获得券商研究报告，雅克科技获得20篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得13家券商评级，综合评级为买入-。
2024年05月08日行业中12家公司获得券商业绩预测，对雅克科技未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为44.41%。10家公司获得券商股价预测，雅克科技的目标价为70.55元/股，目标价涨跌幅为16.40%。
四核心财务特征
2023年报雅克科技净利润6.00亿元，与2022年报相比，净利润有所增长。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。
“光刻胶及配套试剂”产品是雅克科技营业收入的主要构成。其中，“设备租赁 ”产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。
雅克科技的盈利构成中，“半导体化学材料”是最大的盈利构成，占比38.44%，此外其他营业(33.58%)也贡献了相当的毛利。
雅克科技产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。
雅克科技2023年报较2022年报核心利润率的降低主要源于研发费用率的提高。
雅克科技2023年报毛利率31.33%，与2022年报相比，毛利率上升0.11个百分点，毛利率基本稳定。雅克科技毛利率明显高于沪硅产业14.87个百分点。
2023年报雅克科技ROE8.65%，较2022年报增加0.25个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率5.17%，较2022年报减少0.92个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.46倍，较2022年报提高0.15倍，股东权益撬动资产的能力提高。
2023年报雅克科技经营资产报酬率9.40%。较2022年报，经营资产报酬率降低4.04个百分点，降幅30.08%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率13.97%。与2022年报相比，核心利润率下滑1.12个百分点，降幅达7.44%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.67次，较2022年报减少0.22次，降幅为24.47%，经营资产周转效率有所恶化。
从雅克科技2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金5.24亿元，经营活动净流入15.86亿元，投资活动净流出41.62亿元，筹资活动净流入40.38亿元，其他现金净流入0.42亿元，三年累计净流入15.04亿元，期末现金20.28亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。
从雅克科技2023年报的现金流结构来看，期初现金26.37亿元，经营活动净流入5.89亿元，投资活动净流出19.25亿元，筹资活动净流入7.05亿元，累计净流出6.09亿元，期末现金20.28亿元。
雅克科技2023年报战略投资资金流出16.15亿元，较2022年报增加1.50亿元，增速10.23%，战略性投资的资金投入有所增长。
雅克科技2021年报到本期战略投资资金流出36.40亿元，经营活动产生现金净流入15.86亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
雅克科技经营活动变现能力较差，主要是因为存货提前备货导致大量垫资。
雅克科技2023年报经营活动现金净流入5.89亿元，较2023年报减少0.87亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入15.86亿元。
雅克科技2023年报经营活动调整后盈利8.80亿元，提前备货导致现金流出5.08亿元，应收应付变动导致现金流入1.90亿元，其他因素导致现金流入0.27亿元，最终经营活动实现现金净流入5.89亿元。
雅克科技2023年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比60.41%。雅克科技2021年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比69.94%。
2023年报雅克科技经营活动与投资活动资金缺口13.36亿元较2022年报增加4.30亿元，缺口迅速扩大。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口25.76亿元。
雅克科技2023年报筹资活动现金流入22.60亿元，较2022年报减少7.87亿元，增速-25.82%，筹资活动现金流入快速减少。雅克科技2023年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（95.05%）。
雅克科技2023年报债务净流入8.19亿元，较2022年报增加0.57亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模有所增加。
2023年12月31日雅克科技金融负债率16.09%，较2022年12月31日提高4.92个百分点，金融负债水平提高。沪硅产业金融负债率17.80%，雅克科技与沪硅产业基本持平。雅克科技金融负债水平较高，偿债压力较大。
2023年12月31日雅克科技资产总额126.14亿元，与2023年09月30日相比，雅克科技资产增加6.78亿元，资产规模有所增长，资产增速5.68%。从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题。
从2023年12月31日雅克科技的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资的并重驱动型。其中，金融负债、经营负债是资产增长的主要推动力。
