上海芯导电子科技股份有限公司（股票简称：芯导科技）成立于2009年，2021年12月在上交所科创板上市，一直专注于高品质、高性能的模拟集成电路和功率器件的开发及销售。
芯导科技在深耕国内市场的同时，积极拓展海外市场，目前产品已远销欧美日韩及东南亚等国家与地区，产品广泛应用于移动终端、网络通信、安防工控、储能、汽车电子、光伏逆变器等应用领域。
2024年，芯导科技的营收同比增长了10.2%，这是在前两年营收持续下跌后的反弹，2022年那种行业大繁荣，一时还回不来。
“功率器件”和“功率IC”分别占其营收的九成和一成，虽然简介中强调远销欧美日韩，而实际上还是主要以国内市场为主，境外市场的销售占比才一成多。
净利润并没有受营收下跌的太大影响，最近四年都在1亿出头的水平，不过2024年增长之后，仍然无法超过前期的峰值水平。我们后面要看到，其上市后的盈利构成不同于一般企业，也不同于其前些年份。
分季度来看，以2023年年中为界，之前的六个季度同比都在下跌，而且幅度都是两成起步；之后的六个季度，营收都在同比增长，前三个季度增长幅度也超过两成。其增速下滑的趋势明显，刚过去的2024年四季度，仅同比增长了2.1%。
净利润的波动幅度更大一些，并没有完全和营收的增减同步，大体上还是遵循规模效应的。没有亏损的季度，而且看起来离保本点的距离还比较远。
从2021年以来，毛利率在35%左右波动，幅度并不大，2024年前三季度追平了2021年的最高纪录，但比当中的两年，高得并不多。上市前净利润与毛利额之间的距离正常，主要构成就是期间费用；上市后两者的距离很小，甚至有2022年净利润高于毛利额的情况，这是什么原因呢？
销售净利率和净资产收益率也是在上市后进行了位置交换，受到稀释效应的严重影响，从“葵花宝典”（净资产收益率超过毛利率）绝招，一下掉入到入门级武功了。销售净利率却持续走高，接近，甚至部分年份还超过了毛利率。
从主营业务的情况看，上市之后，主营业务盈利空间不仅没有提升，反而持续下滑，就算2024年前三季度有所反弹，实际上还是比上市当年低了7.7个百分点。销售净利率的提升，显然不是靠主营业务来实现的。
不是主营业务，就只能是其他业务了，具体说是“投资收益”，更具体地说，是一些金融性质的投资收益，或者简单说成是理财收益更好理解，包括而不限于“交易性金融资产”相关的投资收益。原因很简单，上市融资后，才会有大量的闲钱来搞这些投资。
拿这些投资收益来补充主营业务盈利下滑的影响，把缺口补得差不多了。但是，如果这样做，都可以多赚钱的话，谁还愿意去搞实业呢？这些投资收益赚钱的金额不低，但投入的规模较大，投资收益率并不高，所以我们才看到了上市后的净资产收益率马上大跳水的现象。
“经营活动的净现金流”表现正常，2021年的净融资达到了18亿元，我们查了一下，给出去的融资相关的成本达到了近2亿元。不管是芯导科技想多融一些，还是中介机构想多收些费，反正就把这么多钱给融到了；只是，固定资产类的投资只在2022年花掉了1.5亿元，其他年份几乎不需要再投入多少了。有些朋友要说，主要投入到研发费用中了，其实前面已经看到，上市后的研发投入虽然有所增长，也在5000万元以内，毕竟营收规模有限，过多的投入，盈利能力方面也受不了。
结果就是导致上市前总资产才2亿元，上市后马上增长至20多亿元，负债还和以前一样，并没有明显变化，甚至还有所下降。这就导致原来就不错的长短期偿债能力，变成了超级变态的强；这不仅没有提升公司的实力，还导致净资产收益率被严重稀释。拿着巨量的资金搞了一些金融性质的收益，但这些并不需要芯片公司来搞，投资者其实自己就会。
芯导科技2024年的营收和业绩反弹，只是行业波动的结果，其上市融资所带来的资金优势，还没有明显发挥出效益，或者说，想把这些资金发挥出接近其上市前的平均收益水平，还需要其继续努力才行。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
