深圳市盛弘电气股份有限公司（股票简称：盛弘股份）成立于2007年，2017年8月在深交所创业板上市，主要从事电力电子设备的研发、生产、销售和服务，专注于电能质量、电动汽车充电桩、储能微网、电池化成与检测、工业电源等领域，为客户提供从新品研发到生产制造的一站式解决方案。
盛弘股份总部位于深圳，并在惠州、苏州设有制造基地，西安设有研发中心，同时在美国设立了分公司。盛弘股份的主营业务分为五大板块：电能质量、电动汽车充电设备、储能微网、电池化成与检测和工业电源。
“电动汽车充电设备”、“新能源电能变换设备”和“工业配套电源”是盛弘股份的三大核心业务，“电池检测及化成设备”也有一定的规模和占比。主要的市场在华东地区，国外市场占到了第二位，占比为15%，国内其他各大区域市场也有一定的销量。
2024年的净利润也维持着连续第7年增长的状态，只是增速较上年和同期营收都要低一些，盈利能力方面可能发生了一些细微的变化，我们后面再细看。
分季度来看，营收一直都是增长的状态，但是从2024年以来，增长速度是逐季下滑的，刚过去的四季度的增长速度已经低至2.6%了。按这种趋势下去，2025年的增速可能还会下降，甚至不排除会出现波动的情况。
净利润从2022年二季度开始，到2023年上半年结束，总体上表现都强于当季营收，几乎都是翻倍不止的同比增速。从2023年下半年以来，大部分季度表现弱于同期营收，只有2024年四季度例外。2024年中，有两个季度出现过净利润同比小幅下滑的情况，全年的盈利能力增长不如同期营收的原因正是由此导致的。
毛利率呈阶梯状下滑的趋势，2017年是50%的毛利率，2018-2020年跌至47%左右的平台，2021年和2022年降至43%的平台，2023年以来，降至40%左右的平台。毛利率的下滑对其销售净利率并未造成明显影响，通过缩小两者的距离，基本维持了盈利能力的稳定。
净资产收益率从2022年起，大幅增长；2024年虽然有所下滑，但仍然还是优秀的表现。营收和净利润增长速度变慢，是导致2024年净资产收益率下降的主要原因。
期间费用中研发费用虽然也是主要的支出项目，但更大的项目是销售费用。盛弘股份不仅要给相关厂家做配套，也要经营自有品牌；销售费用方面开支相对较大，也是合理的。其实这也是毛利率高的行业的常见现象，否则就会成为大家都想挤进来的暴利行业了。
在其他收益方面，虽然也有不低的“资产减值损失”和“信用减值损失”，但政府补助类的收入金额较高，完全可以抵消掉这些损失，还有一定的净收益。
分季度来看，毛利率的季度间波动偏大，如果排除个别季度的特别情况，总体上下滑的趋势还是明显可见的。但是从2024年三季度的情况看，似乎有触底反弹的迹象。只是后续是继续反弹，还是在40%左右的水平波动，现在还不好说，我个人估计，后者的可能性要大一些，毕竟这一行的竞争现在已经比较激烈了，不太支持毛利率的大幅回升。
主营业务盈利空间虽然在波动，还是可以从2024年前三季度与2023年同期的各个季度相比，均是下滑的状态看出来，毛利率下滑和期间费用占比上升的影响都存在，导致盈利空间受到了一定的压缩。
“经营活动的净现金流”表现良好，2024年前三季度有下滑的迹象，但全年数据还没有公布，估计会好一些。虽然盛弘股份是2017年上市的，但较大规模的固定资产类投资却是从2020年才开始的，固定资产类投资规模维持在1.5亿元左右已经持续了5年，这些投资当然是其营收和净利润增长的产能基础。只是，从2024年的增长表现看，投资的拉动作用，效果正在下降，“一招鲜，吃遍天”的做法，肯定不能一直维持下去，后续的竞争应该会从产能转向更多的维度去展开。
经营性长期资产虽然保持着较快的增长，但相较于其总资产的占比来看，资产结构并不算重，也在盛弘股份的承受范围之内，并不会因此导致太大的财务负担。在建工程的规模还有9000万元，我们简单看一看主要是什么项目。从其半年报看主要是“南山区科技联合大厦” 项目，他们自己在财报的另一些地方称为“留仙洞总部基地在建项目”，我们就不去区分两种说法的细微区别，就当说的是一回事吧。
盛弘股份的长短期偿债能力都是不错的，近年来的资产负债率有所提升，正是靠加杠杆来大幅提升营收和净利润，才提升了净资产收益率。前面已经说过，其资产结构并不重，那么这么多的流动资产，分布到了哪些地方呢？
应收款项方面的占用是其流动资产的主要去向之一，虽然通过占用供应链的欠款，可以在周转上抵消掉这些影响，但“信用减值损失”却抵消不掉。2024年前三季度，正是因为对供应链上的占用减少，导致了“经营活动的净现金流”表现不佳。
存货方面的占用也是重要去向，2024年的营收增长变慢，存货增长也变慢，但其规模仍然是创下了新高，这同时也会增加“资产减值损失”的风险。
盛弘股份上市以来的表现不错，如果算是上市的“光环效应”，这种效应能持续如此之久，也真不容易了。但是，2024年以来，其增长有减速的迹象，而且这种减速可能是靠加大投资无法直接解决的。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
