今年以来有235只指数基金发布预警要清盘，不少人闻言大惊，发生什么严重的事情了，搞得这么多基金发预警要清盘？在了解这一事实之前，我们需要知道什么是基金清盘。在很多人看来，清盘一般是指运营太差无法支撑，最终被迫卖了股票退钱，这是大多数人以为的清盘。实际上并非如此，基金的清盘和业绩的好坏没有关系，主要和基金规模有关。

2004年颁布的《证券投资基金运作管理办法》第44条规定，开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。一般来说除了发起式基金以外的普通基金，持有人数量不足200人的情况是比较少见的，但是基金的资产净值低于5000万元倒是很常见，这也是大多数基金被清盘的主要原因。

现存的943只ETF中有140只ETF的资产净值低于5000万元清盘线，其中有43只产品的成立时间尚不足一年，甚至有部分成立半年都不到。比较夸张的例子当属工银瑞信中证100交易型开放式指数证券投资基金，这个基金成立于2023年12月22日，当时发行了2.695亿份。可是最新的数据显示基金的份额只剩下947万份，基金资产净值约1000万元，远远低于5000万元的清盘线。而同样是中证100ETF，目前共有6个ETF存在，除了工银瑞信中证100交易型开放式指数证券投资基金外，大成中证100交易型开放式指数证券投资基金还剩下1529万份，资产净值2400万元；易方达中证100交易型开放式指数证券投资基金还剩下2782万份，资金净值2500万元。已经有一半低于清盘线，而中银中证100交易型开放式指数证券投资基金资产净值还有7500万元，距离清盘线也只有一步之遥了。

其他例子还有去年9月几家基金公司集体推出的信创ETF，当时共成立了5个这种ETF。现在国泰国证信息技术创新主题还剩3700万元，富国国证信息技术创新主题还剩5800万，易方达国证信息技术创新主题还剩2900万元，华宝中证信息技术应用创新产业还剩4300万元，华夏中证信息技术应用创新产业还剩2.28亿元，也同样是多数要清盘了。

是什么原因导致这些基金出现如此窘迫的局面呢？除了市场表现不佳之外，还有一个基金销售过程中的潜规则，帮忙资金和压销售任务。在工银瑞信中证100的上市公告书中，我们可以找到这个基金发行完毕即将上市时候的投资者数据。

从这些数据可以看出这个基金的投资者中有相当部分都是机构或者是个人大户，这两年基金销售不佳，为了凑齐发行规模和人数，部分基金公司和销售机构都会以一定的代价邀请某些机构或者个人参与基金发行。通常这些参与者会得到承诺，一定时间内可以卖出，只需要在成立的时候撑一下场面就行。这些资金购买基金并非都出于投资的本意，因此很多都是在完成了发行之后就会卖出。这样一来就很容易形成发行的时候非常顺利，发行成功后立即出售。当然后期可能还会有部分机构或者个人应邀来撑场面的情况，只是时间都不会很长。在完成发行之后，最初的那些机构和个人都已经全面退出，工银瑞信中证100甚至在一季报中根本就没有提及十大持有人还有谁。

在工银瑞信中证100最初的1821个持有人中，还有相当数量的个人投资者，这里面也不排除有大量销售机构给员工下达销售任务后摊派出去的。很多发行困难的基金销售机构都会采用类似的方法进行，一切为了达标。造成规模大幅度下降的另外一个原因，就是基金公司过多发行了同质化产品，每个基金公司都以完善产品线为由发行同样的产品，也会造成有投资意向的投资者分流，最终导致每个基金的份额很低。

在这些可能清盘的基金中，有相当大比例都是主题ETF或者非主流指数ETF。例如刚刚提到的信创ETF和中证100ETF，特别是主题ETF在发行的时候很容易会出现高位接盘情况。信创概念是去年下半年兴起的，一度也曾经是市场上的热点，于是基金公司就会选择开发相应的ETF。但是从研究开发到完成设计再到申报获批最后成功发行，是需要一个比较复杂的过程的，耗时较长，通常都会在半年以上。这种情况下相关概念股很可能已经完成了一波炒作到达高点，这个时候ETF完成相关手续开始面世，正好高位接盘。长此以往投资者总是吃亏，也会造成购买欲望下降，很难发行，不得不找帮忙资金参与，于是又陷入了前面提到的循环。

所以，ETF基金虽然有很多优点，但是同样也有很多雷区。主题性ETF是雷区中的雷区，风险最高。当然如果正好遇到风口也会有较好的表现，这就要看你的运气了。