和其他的银行相比，江苏银行算是过去几年中股价表现最好的之一，从2018年最低不足4元到上周四最高8.45元，股价已经实现翻番。这几年也是江苏银行发展最好的阶段，从2018年到2023年营收和净利润也和股价一样实现了翻倍。原本招商银行是被资本最追捧的银行，现在看看江苏银行的状态颇有再来一个的风范。万万没想到上周五风云突变，江苏银行股价直线下挫，股价险些跌停，最终收盘下跌了9.12%。

发生这一惨剧的原因在于4月26日当天江苏银行发布了2023年年报和2024年一季度报告，2023年江苏银行营收同比增长5.28%为742.9亿元，归母净利润同比增长13.25%为287.5亿元。今年一季度，该公司营收同比增长11.7%为210亿元，净利润同比增长10%为90.42亿元。这个数据看上去还是不错的，但是如果分季度来看就有点不好看了。

按照单季度口径来看，2023年4季度是非常糟糕的。2023年的前三个季度营收都在190到200亿元上下，2023年四季度营收下降到了156.2亿元。2023年前三个季度净利润都在80到85亿元左右，2023年四季度净利润则只有30.97亿元。这一数据和前面的三个季度相比下降幅度实在是太大了，特别是净利润同比下降幅度都在30%以上，这对于很多投资者来说是非常有冲击力的。江苏银行也是较为少有的过去几年营收和净利润都有较高增长的银行，2019年到2022年营收增长率分别为27.68%、15.68%、22.58%和10.66%，净利润则分别增长了11.89%、3.06%、30.72%和28.9%。

正是过去几年良好的增长数据，吸引了大批基金不断买入。2018年6月也是股价最低的时候，仅仅有175个基金持有13394.11万股，然后伴随公司业绩增长大量基金开始买入。到2021年6月底基金持股数量达到阶段高点，共有599个基金持有121532.61万股，3年时间内基金持仓数量是最初的9倍，股价也在这些基金的买入之下从不足4元到最高6元附近。随后整个市场开始下滑，基金业绩急剧下降，因此大量基金同步减持股票。到2021年年底，只剩下509个基金持有77843.18万股，减持比例达到36%，股价也下跌到不足5元。

然后基金又开启了新一轮的增持行动，到2023年年底又有600个基金持有148425.23万股，为历史最高持仓。股价也进一步上涨，从不足5元爬升到8元以上。可以说江苏银行股价上行完全是基金的功劳，他们这么做的目的也很简单，作为高成长银行的代表，他们希望能复刻当年在招商银行的成功投资经验，再赚一大笔。而他们投资江苏银行就是看中了连续几年的高成长数据，投资机构之前也对江苏银行预期非常好。如东兴证券研报《盈利增速领先，净息差维持韧性》中预期2023-2025年净利润增速分别为23.5%、19.9%、19.7%，平安证券研报《盈利表现领跑同业，息差水平保持韧性》中预计2023-2025年盈利增速分别为22.0%/18.9%/16.9%，国联证券研报《转债完成转股，业绩维持高增》中预计2023-2025年净利润增速分别为20.60%、18.91%、22.11%。

由此可见研究机构普遍预期江苏银行未来会继续保持高速增长态势，因此在江苏银行披露了增速不及预期的报告后，部分机构抛售股份也就不足为奇了，毕竟戴维斯双击变戴维斯双杀的威力大家都还是知道的。但是基金也不会轻易认输，上周五的下跌过程中基金不但没有减仓反而还在加仓，真正减仓的是沪股通。

上周五沪股通席位买入17085.95万元卖出116999.14万元，相比之下三个机构专用席位也就是基金分别买入了34192.30万元、10004.03万元和9910.96万元。从这个细节可以看出，其他机构对于江苏银行的未来发展产生了分歧。例如中金公司就认为江苏银行净利润增速市场预期，主要由于息差压力以及拨备计提，也就是他们对未来盈利能力的持续增加产生了质疑。

恰好这个时候模塑科技也发布了公告，宣布将择机出售所持有的5000万股股票。他们的股票是上市之前就持有的，原始投资成本7260万元，最初持有约1亿股，也就是大约每股0.72元。之前已经减持了部分股份，实际投资成本早已收回，目前也是纯赚的。真正让市场心态不稳定的恰恰就是类似模塑科技这部分股东的持股，一方面他们入股时间很长成本极低，同时他们并非公司的大股东，对公司经营发展没有话语权。这样的股东在公司中是典型的财务投资者，他们卖出股份不过是时间问题和价格问题而已。

本次江苏银行的突然下跌的事情，我们应该了解以下信息：1、之前某次成功的投资经验会让不少投资者产生某某第二的习惯性思维，但是我们应该明白这种复制实际上非常困难。2、没有什么企业可以永远实现持续的高成长，在成长达到一定基数的时候增速一定会放缓。3、中小企业成长为大型企业的概率实际上非常低。4、大家非常关注大股东减持，实际上大股东通常并不会减持，真正减持最频繁数量最大的实际上是小非，也就是持股数量低于总股本5%的股东。5、基金经理对上市公司未来的看好往往也会比较固执，过于乐观是常态。