最近，人工智能对话聊天机器人ChatGPT迅速走红网络，仅仅两个月时间，其注册用户数就超过了1亿人。其智能性超出寻常，被称为是AIGC（人工智能生产内容）技术进展的里程碑，它不仅仅能和人聊天，写文章、论文，甚至有望取代人的工作。
微软创始人比尔·盖茨甚至表示，ChatGPT诞生的意义不亚于互联网或个人电脑的诞生，同时提出2023年，人工智能将成为最受关注的热点板块。
在此背景下，我国ChatGPT概念持续火爆，同时带动了我国AI（人工智能）和虚拟现实产业的活跃。
今天我们就主要来看看虚拟现实产业的发展和相关投资机会，这是最近【小北价投圈】的一篇行研。
去年11月份，《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》发布，指出到2026年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台。
这是一份针对科技行业的红头文件，树立了虚拟现实行业未来5年的指导思想和方针，对虚拟现实技术要求、场景应用进行全面规划。新一轮科技革命和产业变革加速兴起，虚拟现实产业正迎来发展机遇期。
一、行业发展背景和趋势
1、本次《计划》意义重大，对行业影响深远。前几年部委出台文件支撑行业发展，但没有对技术要求、场景应用进行全面规划，本次《计划》对场景、技术上的描述非常扎实，未来5-10年元宇宙和web3.0是大赛道，会有很多新的技术产生，对社会生态、人与人的交流、移动设备产生代替。
未来AR眼镜可能会代替手机和PC端，人们会对应用AR的更多场景进行交流，比如虚拟办公等等。现在相比5年前的AR/VR的头显技术有明显提升，但用户的爆发增长需要一个过程。《计划》中提到的100家企业的数字偏保守，专家认为会到200-300家。半年内会看到行业生态的明显发展。地方政府更细节的支持政策未来也会陆续出来。
场景拆分：对3500亿产业规模去拆分，以2500万硬件销量来看，硬件的产业规模是700亿左右，工业生产500亿；文旅（包括NFT、游戏）700亿；融合媒体（VR直播、线上直播等）300-400亿；TOB的K12在700亿左右；体育赛事和健康100亿左右，商贸创意在200亿左右，其他在100亿以内。数据相对可观。
随着“元宇宙”概念的兴起，VR/AR行业稳步增长。全球VR硬件加速放量，PICO新品发布进一步推动国内市场规模。
2.全球：2021年全球VR头显出货量达1095万台，预计2022年全球VR设备的出货量达到1573万台，同比增长43.65%；2024年全球VR设备的出货量有望达到2631万台，同比增长20.74%。
2）中国：2021年中国VR市场出货量为138万台，发展略滞后于海外市场；随着中国市场潜力不断激发，预计2022年中国市场出货量将突破300万台，2025年有望达到1162万台，4年CAGR为70.3%。2021Q2以来随着爱奇艺、华为、大朋等国内厂商相继发布VR头显，季度设备出货量持续上升。考虑PICO新品亮点突出，背后字节跳动持续导入流量及内容资源，看好国内VR市场保持高速成长态势。PICO4头显实现多处技术迭代，产品使用性能提升，价格接受度较高，看好其快速抢占用户心智及VR硬件市场份额。考虑PICO4以及未来Meta、Apple等大厂新品也将完成各项技术迭代升级，看好大厂新品的催化效应带来VR软硬件环节的主题投资机会。
（2021-2025E中国市场VR出货量）
二、虚拟现实产业链投资机会分析
1、硬件方面：目前各VR硬件厂商均在探索各自的技术路径，产业链并未定型，但产业链的关键部位在于光学、显示与交互，我们按照这三大关键环节再加上整体设计/组装代工共四条脉络梳理。
1）整机设计/组装代工
梳理VR头显整机设计及组装环节相应公司，市场目前呈现手机产业链龙头积极服务VR品牌客户的态势，手机产业链公司凭借成熟的供应链管理与客户资源，有望主导VR头显组装市场。
相关公司：国内唯一有成型VR产品的上市公司创维数字；兼具零整一体化及光学设计能力的ODM厂商，如歌尔股份等；零整一体化布局+大客户资源的OEM/ODM厂商，如立讯精密、和硕、广达等。
2）光学：Pancake方案的成熟应用，从头显的轻薄化与屈光度调整两大维度，有望带来VR设备里程碑式的体验提升。在苹果、Meta、PICO等行业龙头的引领作用下，Pancake商用趋势的确定性高，Pancake渗透率提升叠加VR放量有望带来VR光学市场规模加速成长，可关注膜材、贴膜、组装调整等核心环节的投资机会。
相关公司：菲涅尔透镜、Pancake方案及摄像头模组的供应商，如歌尔股份、舜宇光学科技、玉晶光、扬明光学等；成功研发新一代Pancake模组的欧菲光；具备Pancake光学膜贴合模组解决能力的三利谱。
除光学元件外，国内在产品检测、机械传动等环节也有厂商深度布局。
相关公司：兆威机电的微型传动系统、杰普特的XR光学检测设备均已进入大厂核心供应链。
3）显示：当前VR显示面板已从AMOLED发展到Fast-LCD，未来几年MiniLED背光Fast-LCD、MicroOLED（硅基OLED）均有望成为VR主流显示应用方案。MiniLED背光相比传统LED大幅提升显示屏亮度与对比度，可适配折叠光路（Pancake）光学方案，同时MiniLED背光依托成熟LCD生产，产业链更成熟，供给能力更强大。硅基OLED与现在主流VR产品使用的Fast-LCD相比，在亮度、对比度、响应时间、功耗、体积等方面优势巨大，也是VR头显显示方案的新选择。
相关公司：布局MiniLED/硅基OLED/MicroLED技术开发及量产的京东方、易天股份、隆利科技、鸿利智汇、长信科技、利亚德；布局硅基OLED检测技术的华兴源创、智立方；研发巨量转移技术及设备的德龙激光、三安光电等。
4）交互：VR追求虚拟场景下的深度交互，头手6DoF成为标配、眼动追踪、全身追踪、面部识别等技术有望进一步提升用户沉浸感，向接近自然的交互方向迭代。新硬件的交互方式亟待重构，苹果曾经两次定义交互方式（PC时代Lisa定义“图形用户界面（GUI）、鼠标和键盘”，智能手机时代iPhone定义触控交互），关注苹果首款MR及相应交互范式。
相关公司：胜宏科技，PCB龙头企业之一，6DOF陀螺仪PCB供应商，已打入PICO供应链；赛微电子，布局IMU多年，且部分MEMS芯片产品已在XR领域商用；
敏芯股份，布局MEMS全产业链自主可控，拥有MEMS声学传感器、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器三大产品线；美迪凯，公司生产的3D结构光模组用光学联结件是3D结构光模组的重要元器件，产品销售给AMS，最终应用在苹果手机的3D结构光模组中。
三、虚拟现实相关企业分析
1、歌尔股份：全球领先的声光电产品及解决方案提供商，AR/VR行业放量在即，将成未来增长核心引擎
歌尔股份二十年来深耕声学技术，逐步发展光电模组及产品，形成“零件+成品”的产品布局。公司主要产品包括AR/VR头显、TWS耳机、智能穿戴等整机设备以及声学、MEMS传感器和光电模组等精密零组件，是全球领先的声光电产品一站式供应商。2022年前三季度实现收入741.5亿元，同比+40.5%；归母净利润38.4亿元，同比+15.2%；扣非归母净利润34.9亿元，同比+15.5%。
AR/VR行业放量在即，将成未来增长核心引擎。2025年全球AR头显出货量将接近5,000万台，苹果MR预计于23Q1发布将大力推动AR/VR产业发展。歌尔股份作为Meta和Pico等厂商VR核心代工商，VR代工市场份额高达70%，先发优势显著，具备深厚客户资源优势、与Meta等厂商共同研发演进的技术优势、拥有从零件到整机的优异集成能力优势、以及整合上下游产业链的能力优势，多重护城河助力发展。
2、三利谱：国产偏光片龙头，国产替代加速放量
行业领先的偏光片解决方案供应商。公司致力于中小尺寸偏光片的研发、生产和销售，正扩张大尺寸偏光片产线。2018-21年公司营收从8.83亿元快速增长到23.04亿元，CAGR+37.67%。公司具有较高成本管理优势，2021年毛利率为24.99%处于业内中上水平。
随着面板产业向中国转移，上游配套产业需求不断扩大。偏光片在车载、VR领域呈高速发展趋势。全球XR（VR/AR）头显的出货量有望达到1.1亿台，2021-25CAGR达到77.43%。国内偏光片当下供给端十分受限，国产替代的空间巨大。
3、创维数字：PANCAKE产品力充足有望拉动第二增长曲线
深耕VR领域，抢先布局pancake超短焦一体机。公司抢先并布局Pancake短焦产品，研发优势显著，今年强势进军ToCVR市场，pancakeVR新品目前主机重量仅有189g，基于主机可翻盖及可移动面罩，舒适度体验极佳。公司在教育、医疗、工控、文旅、直播等领域有较完备解决方案，体现了较深行业know-how积淀，有助于增强下游粘性。创维VR在致力于提供高品质的VR硬件设备同时，搭载了自己的内容生态平台，自设软件系统及应用商城，积极打造开放的内容应用平台。随着整个VR生态的逐渐完善，VR/AR将成为下一个引爆消费电子市场的产品。
4、兆威机电：微型传动龙头，AR/VR/汽车电子潜力巨大
公司是国内微型传动系统龙头，下游应用领域众多，以定制化商业模式为主，多数产品需要基于客户需求提供设计和生产，标准化程度低，因此需要较高水平的设计开发能力、修模能力以及客户响应能力。公司积极进行产品端、市场端和应用端的延展。在VR/AR领域，公司作为微型传动系统龙头，已经具备向头显厂商规模化供应电驱IPD调节系统的能力（齿轮+电机+电子控制部分），预计有望凭借其领先的精密齿轮技术和对客户快速的响应顺利打入苹果、Pico等大客户供应链。预计2023-2025年MR备货量约150/500/1000万台。在乐观条件下，公司在XR领域的布局有望于2025年之前再造一个兆威。
四、总结一下
当下虚拟现实产业正高速增长，市场规模快速扩大。随着VR应用场景在B端/C端市场的拓展，VR未来可能会代替手机作为通用设备，应用在娱乐、生活、企业服务等多种场景中，VR行业已经进入复苏期，产业步入正向可持续发展阶段。
在虚拟现实产业高速增长和国家出台产业政策支持的背景下，预计虚拟现实产业将实现更快的发展，长线逻辑充分打开，国产虚拟现实产业链公司将充分受益。
