一早上各大财经媒体争相报道一则消息，美国纽约证券交易所表示，将从5月28日开始改用T+1结算模式。这实在是让很多人震惊不已，因为一直以来就有专家建言，希望A股能够改成T+0交易，因为国际上很多大的证券交易所都是采取T+0交易，应该和国际接轨。可是现在新闻报道出来说美国纽约证券交易所要采用T+1结算模式，难道说是T+0不好要用T+1？非也。

实际情况是现在美国纽约证券交易所实行T+0交易制度，T+2结算交割制度，5月28日之后将会变成T+0交易制度和T+1结算制度。估计看到这里有些人已经开始脑子犯晕了，完全不懂在说什么。要想了解这中间的问题，就要从股票最初的交易说起。世界上最早的股票交易市场是荷兰的阿姆斯特丹证券交易所，它成立于1602年。这个交易所最初是在荷兰的阿姆斯特丹的一个露天市场形成的。1773年伦敦证券交易所成立，大家熟知的纽约证券交易所成立于1792年。

在那个遥远的年代可没有我们现在这样的现代化交易手段，当时上市公司发行的股票都是一张纸，上面记载着股票发行的公司和代表的股数。那个时候的买卖也比较简单，都是大家口头协商价格和成交情况，然后一手交钱一手交股票。再后来开始使用小黑板记录价格，用纸条来传递股票结算。但是股票来回传递很容易出错，甚至一度出现了假股票。为了解决这个问题，结算机构出现了，所有的股票都在这里托管，交易所那边每天完成了交易之后把结果交给结算机构，由结算机构来完成最后的股票交付和过户。

虽然现在距离那个时代过去了很久，美国的多个交易所内仍然保留了传统的股票交易员，他们一边看着非常简单的电脑屏幕报价，一边通过电话来完成很多交易，效率显然是不如A股这么高的。很多人可能不理解，但这就是事实。你根本想不到德国铁路系统还在沿用WINDOWS3.11版本，日本很少使用电子邮件，他们多数使用传真机，他们还在使用3.5英寸硬盘。美国也好不到哪里，部分波音747、767、空客A320的导航和跑道数据更新也在用这个，甚至美国还有核武器系统使用1971年IBM发明的8英寸软盘（不是5英寸）。更离谱的是发明于1959年的COBOL语言，仍然大量应用于美国95%的ATM和80%的银行系统，所以结算机构也一样，他们仍然使用这些老旧的系统，在成交量如此大的今天显然是效率不够的，所以他们很难在当天就完成结算工作，T+2结算沿用至今。

虽然美国的结算采用T+2，但是交易是T+0的，按照标准的说法叫做T+0回转交易，也就是当天买进当天可以卖出。但是由于每股是T+2结算的，所以很可能发生你已经把股票卖出了，他们还没完成结算。A股市场起步比较晚，1990年代才开始出现沪深交易所。虽然起步很晚，但是起点很高，电子技术的应用也早得多。这也就导致至今我们A股的交易和结算系统都是全世界最先进和速度最快的，但是虽然系统最先进，可是我们并没有采用全T+0模式，而是采用T+1模式，这是为什么呢？

去年下半年开始，部分专家以保护投资者利益为理由，要求实行T+0交易等一系列利好以刺激股市上涨。后来证监会对大多数要求都做出了回应，唯独对T+0持否定态度。当时的表述是：目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。

为什么证监会会做这样的表述呢？在技术上实现T+0根本不是什么问题，回顾A股交易史，早在1992年5月21日就A股就已经开始实行了T+0交易制度，在实施的当天指数就上涨了105%，从之前的几百点直接冲高到1300点以上。在那之后短短半年指数又下跌到只剩下400点，紧接着又在3个月之内上涨到1500点以上。然后是漫长的下跌，从1993年2月的1500点上方下跌到1994年7月300多点。接下来又是一次疯狂的上涨，2个月时间内指数上涨到原来的3倍，从300多点到了1000点以上，随之而来的又是大跌。

这样疯狂的走势股市哪里谈什么投资，完全是疯狂投机，也与设立股市初衷相背离。因此从1995年元旦之后，从T+0改成了T+1并沿用至今。虽然是T+1的市场，但A股现在的换手率遥遥领先于全球各大股票市场，同时各种题材和概念的炒作和当年相比有过之而无不及，在这样的情况下，怎么能改成T+0交易呢？更何况采用T+0交易必须配合取消涨跌停限制，可是如果这样的后果更严重。

就在几天之前，由于T+0交易且没有涨跌停限制，在港股上市的中国天瑞水泥瞬间从前一天收盘价5元下跌到0.048元，跌幅99%。如果听信那些专家的意见将A股改成T+0交易且取消涨跌停板，类似的情况一定会重演，而且不止一次。这种情况谁能接受呢？