今日科大讯飞公布年报和一季报，随后股价大跌。年报显示公司2023年实现营收196.5亿元，同比增长4.41%；归母净利润6.57亿元，同比增长17.12%；扣非净利润1.18亿元，同比下降71.74%。2023年年度权益分派预案拟每10股派1元（含税），合计派发现金红利2.29亿元，占当年归母净利润比例在30%以上。
如果单纯从数据来看，基本上和以前的年份没有什么大的差别，特别是营业收入基本上保持了和过去2年持平甚至略有增长。净利润方面虽然和2021年相比有较大下降，但是和2022年相比还是略有上升的。只不过扣非净利润方面就有点难看了，已经出现了连续3年的下降，目前仅仅剩下1.181亿元，实在是和千亿市值不太相符。至于分红倒是保持了科大讯飞一贯的水平，10派1元。虽然很多投资者对于科技企业的分红从来就没什么期待，但是一直都没给大家很好的实际回报也是很尴尬的事实。
以上这些并不是公司股价大跌的原因，大跌是因为一季报。根据一季度报告披露的数据，营收36.46亿元比去年同期增长了26.27%，但是净利润却亏损了3亿元，扣非净利润更是亏损了4.4亿元，这两个数字分别比去年同期下降了418.99%和30.29%。每股收益直接亏损了0.13元，要知道2023年全年才盈利每股0.28元，扣非每股收益仅仅5分钱。这种亏损速度约等于一个季度亏掉去年一半的利润，当然会引起投资者的恐慌，股价大跌也就不奇怪了。
对于这种亏损，公司的解释是：公司2024年第一季度在大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控，以及大模型产业落地拓展等方面，新增投入约3亿元。尽管上述投入影响了公司短期经营业绩，但对持续巩固科大讯飞人工智能国家队产业地位进一步奠定扎实基础。2024年1月30日，首个基于全国产化算力平台训练的讯飞星火 V3.5正式升级发布，语言理解、数学能力、语音交互能力超过GPT-4 Turbo，代码达到 GPT-4 Turbo 96%，多模态理解达到 GPT-4V 91%。此外还首次发布讯飞星火语音大模型，在多语种语音识别方面，首批37个主流语种效果超过 OpenAI Whisper V3。
公司的意思很明显，我们之所以会出现较大的亏损是因为在研发方面投入巨大，而且已经取得了非常不错的成果。在一季报中提到的讯飞星火，正是公司现在重点投入和宣传的对象。如果翻看2023年的年报，会发现年报的最开始的2页就是公司为讯飞星火打的广告，甚至年报首页就是一个人举着火把的图片。可见公司对这个业务非常看重，花了很大的时间、精力和资金来做。
为什么科大讯飞如此看重这个业务呢？因为他们实在是太不会赚钱了，太需要有一个能真正赚钱的业务了。可能我说这句话有很多人不理解，因为科大讯飞这么多年以来虽然没赚什么大钱，但是看上去似乎还不错，不然也不会有近千亿的市值。对比一下科大讯飞近年的财务数据，会有一个让人目瞪口呆的事实。2015年到2023年公司净利润分别是4.844亿元、4.347亿元、5.421亿元、8.192亿元、13.64亿元、15.56亿元、5.612亿元和6.573亿元，以上数字合计64.189亿元。
而2015年年末的时候应收账款14.3亿元，2023年年末应收账款高达121.7亿元，增加了107.4亿元。也就是说，过去8年时间里公司账面上净利润增加了总共64亿元，而应收账款却增加了107亿元，钱确实是赚了不少，但是都是赊账，还没收回来。幸亏这中间几年不断通过增发融资，否则这个窟窿根本顶不上。
科大讯飞这种情况实际上在中国的科技企业中并不少见，非常注重研发和宣传，实际盈利能力却不是很强。从公司的毛利率和净利率的水平来看，毛利率始终都能维持在40%到50%之间的水平，但是净利率却很低，目前已经下滑到3%左右。这一数据表明公司的产品实际上并没有非常强的竞争力和定价权，只能靠低利润的方式来维持。
大家还记得当初欧菲光为什么会从基金的宠儿变成弃子么？那个时候欧菲光是苹果产业链中的品种，股价连连上涨。但是这家公司虽然营收不断增加而且利润也还不错，可是利润率极低。因为他们没有定价权，完全被苹果左右。后来被苹果踢出产业链之后出现巨大亏损，险些撑不住，后来华为给了他们订单，勉强活下来。现在股价受到刺激又一次上涨，可是公司的盈利能力仍然没有改变，这样的企业也不太可能有巨大发展。
反而是一些看上去不起眼的公司，毛利率、净利率水平都非常高，闷声发大财，给股东创造了非常不错的回报。可是这种公司往往不喜欢讲故事，股价不高。科大讯飞这样的公司就类似每年都给你描绘未来美好的前景，让你相信以后一定会赚大钱。可是从上市到现在已经16年了，科大讯飞哪一年给投资者赚过大钱呢？投资者的美梦，什么时候能醒呢？
对此，我们应该吸取什么经验教训？1、科技类企业可能拥有美好的未来，但是如果十几年如一日兑现不了，我们是否应该重新思考一下？2、关注应收账款数据，这可能产生较多的坏账和损失。3、毛利率和净利率水平的高低，是公司核心竞争力的评判依据。
