PTA&MEG:现货强预期弱,关注市场情绪变化

紫金彬野 2024-07-25 16:07:11

PTA观点小结

核心观点:中性 PTA供应端装置检修有扰动,需求聚酯减产,7月起平衡逐步累库,现货库存不高,基差偏强。成本原油偏弱,PTA弱势震荡,短期价格不高但驱动有限,关注逢高月差反套机会。

月差:谨慎偏空 供需逐步累库中,关注高位月差反套机会。

现货:谨慎偏强 PTA现货库存不高,现货市场商谈氛围一般,主港现货基差偏强。7月底主港在09+50有成交。价格商谈区间在5820~5845附近。

成本:谨慎偏空 PX近期提负偏快,浮动价表现偏弱,PX边际走弱。

装置变动:中性 PTA装置有意外,三房巷、蓬威重启,YS大化600万吨装置跳电短停,嘉通7月25检修,7-8月计划检修量不高,短期供应高位,但供应端有意外。

下游需求:谨慎偏空 江浙织造开工继续,聚酯减产中,聚酯负荷降至86%,7-8月评估86.5%、87%。

供需平衡:谨慎偏空 7月供应回升,需求减产,平衡有累库压力,但当前现实库存不高,累库速度不快。

加工利润:中性 PXN略压缩至320美元,PTA现货加工费313元+附近。PTA09盘面加工费340元持稳。PTA加工费不低。

PX观点小结

核心观点:中性 PX供应维持高位,需求PTA计划检修不多,但计划外停车扰动不少 ,7月平衡维持松平衡。目前商谈9-10月现货浮动偏弱,PTA偏弱,PX价格不高,缺乏驱动,短期区间震荡,关注原油变化。

月差:谨慎偏强 PX9-1月差维持持稳,回落后可以关注正套机会。

现货:谨慎偏空 PX商谈价格偏弱,实货9月在990/997商谈,10月在1003卖盘报价,浮动价9月在-11/-5商谈,Q4在-8有买盘。

装置变动:谨慎偏空 国内PX负荷维持87%高位,九江石化负荷下降有计划检修一周,其他变化不大。

进口:谨慎偏空 海外装置动态,亚洲负荷恢复高位,沙特Petro Rabigh7月中附近重启。

下游需求:中性 PTA产量高位,但边际有装置意外。

供需平衡:中性 国内供需双强,7月预计松平衡。边际供应回升较快,现货端有压力。

加工利润:中性 PXN压缩至320美元,PXN下方空间不大。

乙二醇观点小结

核心观点:中性 乙二醇港口库存偏低,国内供应预计有回升,需求减产,7月累库压力不大,8月累库。短期价格不高,或低买思路,01关注逢高抛空机会。

月差:中性 港口去库,绝对库存偏低,预期有累库压力,月差短期缺乏趋势,关注后续仓单和交割库情况。

现货:谨慎偏强 MEG市场商谈一般。目前现货基差在09合约升水21-26元/吨附近,商谈4611-4616元/吨。

装置变动:中性 国内整体负荷回升,浙石化小幅提负,盛虹裂解影响小幅降负,卫星近期有重启计划;煤制方面,河南能源永城8月有检修计划,新疆天业5万吨停车,兖矿7月19日停车,福炼22日计划外停车,山西沃能7.24检修,昊源运行正常,美锦提负中,中昆运行正常。

进口:中性 海外装置动态,台湾中纤近期重启,其他变化不大。

下游需求:谨慎偏空 织造继续下降,聚酯维持减产总,聚酯7-8月负荷评估至86-87%。

供需平衡:谨慎偏强 当前港口库存63.5万吨不高,7月紧平衡,关注卫星切换节奏,8月有累库压力。

加工利润:中性 油制亏损持稳,煤制盈利。利润变化不大

聚酯淡季维持挺价

淡季高温,织造负荷走弱

新订单偏弱,高温下游织机负荷继续走弱。截至7月19日,加弹、织机开工率为78%(-2%)、68%(-2%),印染72%(-1%)。长丝和短纤产销持续表现偏弱,聚酯工厂库存有压力。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

聚酯效益保持

聚酯负荷低位持稳,聚酯现金流利润为正,产销一般,聚酯库存天数回升。聚酯继续减产,截止19日聚酯负荷85.9%附近,聚酯负荷预估7月负荷86.5%左右。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

聚酯库存回升

聚酯长丝维持一口价,产销偏弱,库存增加。截止19日POY、DTY、FDY、短纤的库存为28.9、30.8、22.6、17.3天。织造订单偏弱,下游库存压力增加,原料备货积极性偏差,聚酯压力加大。产销一般,目前下游织造原料备货低位,关注下游集中补货节奏。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

聚酯利润维持

工厂挺价,长丝和短纤利润修复为正,瓶片开启减产,亏损有所缩小。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

聚酯开工评估

聚酯负荷下降,截止7月19日,聚酯负荷85.9%,7-8月暂估86.5%、87%。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

PTA开始累库

PTA装置有意外检修

PTA装置变动,蓬威、三房巷短停重启,YS大化600万吨装置跳车短停重启中,嘉通能源计划7月25日检修2周。7-8月整体计划检修量不高。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

PTA库存开始累库

据忠朴数据,截止7月19日,PTA社会库存(除信用仓单外)累库至226万吨,环比上周下累库4万吨。可流通库存不高,主港货源偏紧。总库存量同期中性,仓单接货意愿不佳。

数据来源:杭州忠朴,郑商所,紫金天风期货研究所

PTA平衡表

PTA供应端有短停扰动,聚酯负荷略降,7月起有累库压力,现货库存偏低,短期价格不高,缺乏驱动,震荡操作。供应端,蓬威、三房巷短停重启,YS大化600万吨装置跳车短停重启中,嘉通能源计划7月25日检修2周。7-8月整体计划检修量不高。需求端,织造端继续降负,截止18日加弹、织机、印染开工率至78%(-2%)、68%(-2%)和72%。近期瓶片切片计划检修偏多,聚酯负荷下降至85.9%(-0.3%),7-8月估86.5%、87%附近。PTA平衡表,供应有检修短停,聚酯降负,近期平衡表转松,现货偏低,缺乏驱动,区间震荡操作。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

PTA部分席位净持仓VSPTA价格

外资控股的期货公司席位加空中。

数据来源:郑商所,紫金天风期货研究所

PX供应高位,浮动价偏弱

美国汽油库存中性,表现一般

美国汽油库存持稳回升,整体中性水平,旺季库存不低。汽油裂解价差中性偏弱,辛烷值持稳。目前汽油旺季不旺,汽油需求表现一般,目前调油经济性弱于歧化。

数据来源:路透,紫金天风期货研究所

调油经济性一般

目前调油经济性表现一般,美国调油经济性略好于亚洲。短流程价差压缩。

数据来源:WIND,紫金天风期货研究所

芳烃美亚套利窗口关闭

美亚套利价差略修复,但套利窗口仍然关闭。甲苯美亚价差136美元,二甲苯缩至84美元,美亚套利窗口基本关闭。目前调油的驱动有限,后续美亚窗口预计维持关闭。

数据来源:隆众资讯,紫金天风期货研究所

亚洲PX装置开工率高位维持

亚洲PX装置动态,国内负荷维持87%高位,装置变化不大,九江石化负荷下降,预计下周中停车检修一周左右;海外沙特Petro Rabigh7月中附近重启。

数据来源:隆众资讯,紫金天风期货研究所

PX内外价差、PTA盘面加工费和月差

PX现货-09内外价差略收窄,TA09盘面加工费持扩大340元附近,PX9-1月差偏弱。

数据来源:隆众资讯,紫金天风期货研究所

PX平衡表

X亚洲供应高位,需求端PTA有短停检修,7月PX松平衡,浮动价商谈9-10月偏弱,供应回升较快,短期缺乏驱动,短期震荡思路。PX国内装置动态,国内负荷维持87%高位,九江石化负荷下降,预计下周中左右停车检修一周左右;海外沙特Petro Rabigh7月中附近重启。平衡来看,亚洲PX负荷回升至高位,平衡去库减小,现货偏弱,支撑有限,震荡思路。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

产业链PXN低位

原油回调,石脑油走弱,PXN压缩至320美元,PTA加工费300+中性偏高。短期PXN预计空间不大,PTA加工费偏高,关注累库预期下加工费变化。

数据来源:紫金天风期货研究所

EG近端维持偏紧格局

乙二醇负荷略回升

MEG整体负荷回升,截止7月18日乙二醇总负荷67.34%,煤制负荷73.48%。国内负荷继续小幅回升。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

国内负荷持稳,有计划外检修

乙二醇装置动态,浙石化小幅提负,盛虹裂解影响小幅降负,卫星近期有重启计划;煤制方面,河南能源永城8月有检修计划,新疆天业5万吨停车,兖矿7月19日停车,福炼22日计划外停车,山西沃能7.24检修,昊源运行正常,美锦提负中,中昆运行正常。国内供应整体高位,关注卫星重启带来的增量。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

主流工艺效益持稳

乙二醇主流装置效益有改善,煤制效益高位持稳,石脑油制持稳。

数据来源:紫金天风期货研究所

海外装置供应相对高位

海外装置,台湾中纤近期重启,其他变化不大。据海关数据,6月进口62.6万吨,7-8月进口预估57-60万吨附近。

数据来源:海关总署,紫金天风期货研究所

港口库存偏低

从到港量来看,7月15日-7月21日预计到港9.5万吨,实际到港7.6万吨,实际到港不高,下游提货转淡,港口去库,当前库存不高。截止7月22日,华东主港地区MEG港口库存约63.5万吨,环比下降1.2万吨。7.22-7.28,预计到货总量在12.6万吨附近,主港预报中性,下游提货一般,短期库存预计持稳或小累,压力不大。聚酯工厂乙二醇原料备货天数12.2天(环比+0.4),近期下游提货略有放缓。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

乙二醇平衡表

乙二醇国内供应回升空间有限,到港不高,港口库存不高,需求减产中,平衡维持松平衡,库存不高下关注区间操作。乙二醇装置动态,浙石化小幅提负,盛虹裂解影响小幅降负,卫星近期有重启计划;煤制方面,河南能源永城8月有检修计划,新疆天业5万吨停车,兖矿7月19日停车,福炼22日计划外停车,山西沃能7.24检修,昊源运行正常,美锦提负中,中昆运行正常。海外装置,台湾中纤近期重启,其他变化不大。需求端,下游织造开工率本周继续小幅走弱,聚酯瓶片切片减产中,负荷降至85.9%,7-8月评估86%-87%。平衡来看,国内供应回升有限,需求略减产,库存不高,关注卫星切换计划,7月松平衡,库存不高,8月有累库压力,目前驱动有限,关注低买区间操作,后续关注天气影响。

数据来源:CCF,紫金天风期货研究所

价差结构

PTA基差偏强、月差持稳

数据来源:WIND,CCF,紫金天风期货研究所

乙二醇基差、月差持稳

数据来源:WIND,CCF,紫金天风期货研究所

远月结构

数据来源:郑商所,大商所,新交所,紫金天风期货研究所

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