报告标题：转债市场表现优于权益市场，结构性行情仍将延续——可转债周报（2024年4月8日至4月12日）

报告发布日期：2024年4月13日

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001

1、市场行情

本周（2024年4月8日至4月12日），中证转债涨幅为0.34%，表现优于中证全指（-2.72%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为0.34%，表现弱于高平价券（0.98%），优于中平价券（0.26%）、低平价券（-0.46%）和超低平价券（-0.09%）。低评级券（评级为AA-及以下）收跌，跌幅均值为0.31%，表现弱于中评级券（0.13%）和高评级券（0.63%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的价格走势较上周持平，涨幅均值为0.00%，表现弱于中规模券（0.36%），优于小规模券（-0.70%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自机械设备（7只）、化工（7只）、公用事业（3只）和医药生物（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自电子（5只）、化工（4只）、汽车（3只）、建筑材料（3只）和计算机（3只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年4月12日，存量可转债共538只，余额为7929.55亿元。4月12日，转债的平均价格为113.56元，分位值为44.55%，处于2018年至今的历史中等水平。转股溢价率为47.00%，分位值为98.03%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为23.93%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（17.24%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年4月8日至4月12日），中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周高平价券表现最佳，涨幅均值为0.98%。分评级来看，本周高评级转债表现最佳，涨幅均值为0.63%，中评级转债略有上涨，低评级转债收跌。从规模上看，中规模转债的表现较好。估值方面，转债估值水平上升，转股溢价率较4月3日的42.15%上升了4.85个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。

本周，转债市场在权益市场发生调整的情形下取得了较好的表现，转债估值有所上升。后续，我们认为板块间快速轮动的结构性的行情仍将延续，择券难度增强，主题性的投资机会赚钱效应减弱。在策略选择上，可以中、低价转债为主，配合双低策略、低价策略等。市场即将进入年报密集披露期，建议投资者关注业绩持续向好的转债标的，并且可布局拐点将近、困境反转的低价转债。转债条款方面，下修博弈机会仍存，投资者可适当关注下修博弈机会。在行业选择上，投资者可关注以下方向：1）关注公用事业、交运、银行、煤炭等红利转债的配置机会。2）围绕出口业务较多、海外产能占比较高的行业选择转债标的，例如机械、化工、家装材料等行业的相关转债标的。3）关注上游资源品及资源开采的相关设备，如采掘、有色金属、机械行业的相关转债标的。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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