报告标题：震荡行情仍将延续——可转债周报（2024年3月25日至3月29日）

报告发布日期：2024年3月29日

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001

1、市场行情

本周（2024年3月25日至3月29日），中证转债跌幅为0.49%，表现优于中证全指（-1.38%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为0.07%，表现弱于高平价券（0.01%），优于中平价券（-0.40%）、低平价券（-1.42%）和超低平价券（-0.81%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为0.86%，表现优于中评级券（-0.88%），弱于高评级券（-0.47%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为0.15%，表现优于中规模券（-0.92%）和小规模券（-0.68%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自机械设备（3只）、化工（3只）、公用事业（3只）和电子（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自计算机（6只）、建筑装饰（4只）、机械设备（4只）、电子（3只）、化工（3只）和医药生物（3只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年3月29日，存量可转债共544只，余额为7946.76亿元。3月29日，转债的平均价格为111.62元，分位值为37.78%，处于2018年至今的历史中低水平。转股溢价率为45.80%，分位值为97.23%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为22.33%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（17.15%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年3月25日至3月29日）中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周高平价券表现最佳，低平价券下跌较多。从评级来看，本周高评级转债表现较好。从规模上看，大规模转债相对中规模转债和小规模转债抗跌。估值方面，转债估值水平抬升，转股溢价率较上周五（3月22日）的40.74%上升了5.06个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。

本周，权益市场呈现出震荡下跌行情，行业轮动较快，转债市场表现优于权益市场，转债估值仍在高位，转债估值的修复进程较慢。展望后市，我们认为板块的快速轮动仍会持续，市场赚钱效应减弱。市场即将进入年报密集披露期，建议投资者关注业绩持续向好的转债标的，并且可布局拐点将近、困境反转的低价转债。转债条款方面，下修博弈机会仍存，投资者可适当关注下修博弈机会。在行业选择上，投资者可关注以下方向：1）围绕出口业务较多、海外产能占比较高的行业选择转债标的，例如纺服、机械、化工、轮胎、家装材料等行业的相关转债标的。2）关注上游资源品及资源开采的相关设备，如采掘、有色金属、机械行业的相关转债标的。3）关注公用事业、交运、银行等板块对应的转债。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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