由于上周五晚间突然公布了2024年度业绩快报，所以周末的海康又再度成为了大家话题讨论的焦点，好多人都在论坛上发帖子进行点评，一时间颇为热闹。
今天我也紧跟着这个话题，谈谈我个人当前对海康的看法。
先上数据，根据业绩快报，2024年海康威视共实现营业总收入924.86亿元，比上年同期增长3.52%；
归属于上市公司股东的净利润119.59亿，比上年同期下降15.23%；
扣除非经常性损益后的归属上市公司股东的净利润117.97亿，比上年同期下降13.68%。
ROE下滑4.32pct，下降至15.32%，创造了历史最低纪录。
如果进一步对比前三季度数据，会发现2024年海康的业绩基本呈逐级下滑状态。
单看第四季度，单季营业收入下降了2%，净利润下降了26.77%，扣非净利润下降了29.99%，非常惨淡。
之所以这么难看，官方给出的解释是国内业务增速下降，海外市场稳步增长，公司坚定信心，持续聚焦技术创新，努力提升运营效率，推进公司业务稳健发展。
从这一描述中，我们大致可以看出全年海外部分应该持增长态势，业绩下滑主要还是受国内大环境的影响。
快报中虽然没有具体分类数据，但是对照半年报的细分情况，可以推测大概率依然是公共服务事业群（PBG）收入不太理想（上半年该业务板块下降了9.25%）所致。
关于这一点其实也不难理解，一般在体制内工作的人都会知道节衣缩食过紧日子是去年的主基调，许多公共事务开支都在收紧，对下游吃公用订单的企业而言，肯定是会有影响的。
海康作为一家以视频技术为核心的企业，随着主业市场的饱和，近年来面临的瓶颈问题早就日益突出，公用开支的削减更是对这一趋势起到了火上浇油的作用。
从股权回报率数据来看，自2015年以来，海康基本上呈每况愈下的态势，2015年ROE是35.28%,到2024年只有15.32%。
为什么会这样呢，主要在于净利率和总资产周转率一直在不断下滑。
净利率和总资产周转率为何会一直下滑呢？归根结底还是因为公司的成长性下降，增长日益趋缓所致。
2015-2023年，海康的销售费用、管理+研发费用分别增长了3.98倍、5.41倍，但是营业收入只增长了2.54倍，费用增速明显超过收入增速，以至于净利率越来越低。
同时，由于收入增长缓慢，总资产周转速度自然也跟随着不断下降。
尽管很多人撰文为海康的成长性进行辩解，但是就数据而言，安防需求增量见顶是不容忽视的事实。
海康目前之所以还能享受二十几倍的高估值（2025年2月21日收盘，对应最新业绩，PE值为25.24倍；如果取近五年平均净利润，PE值为21.84倍），主要依靠持续增长的创新业务在作逻辑支撑。
但问题是创新业务的体量终究有限，即使这些年持续增长，依然无法带动已成为大象的海康继续飞奔。此外，海外市场也始终存在可能被掐脖的隐患，无法让人感到彻底的放心。
不过，好在公司的现金流和股东权益总体仍呈持续增长态势，说明公司的成长性和效率虽然在下降，但是赚钱积累能力还是在线的，这也算是我暂时没有将其删自选的理由所在。
那么公司未来的出路又在哪里呢？我个人觉得还得看AI，如果AI技术能够取得突破性发展，海康无疑将是一个极大的受益者。
因为安防肯定是一个重要的落地应用场景，AI绝对可以起到降本增效的作用，从而提升利润率；同时也有望带动旗下创新业务出现爆发式增长，所以还是别为短期业绩太着急，可以再多看看。
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