报告标题：关注信用风险，抓住择券“确定性”——可转债周报（2024年6月11日至6月14日）

报告发布日期：2024年6月16日

分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001

分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001

1、市场行情

本周（2024年6月11日至6月14日），中证转债涨幅为0.10%，表现优于中证全指（-0.10%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为0.21%，表现弱于高平价券（0.55%）、中平价券（0.82%）和低平价券（0.36%），优于超低平价券（-0.10%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为0.31%，表现弱于中评级券（0.33%），优于高评级券（-0.04%）。

从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为0.11%，表现弱于中规模券（0.18%）和小规模券（0.44%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自电子（9只）、汽车（5只）、机械设备（5只）和化工（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自化工（6只）、电气设备（3只）和机械设备（3只）。

2、目前转债估值水平

截至2024年6月14日，存量可转债共535只，余额为7893.82亿元。6月14日，转债的平均价格为114.64元，分位值为46.07%，处于2018年至今的历史中等水平。转股溢价率为49.95%，分位值为97.89%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为25.50%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（17.88%）。

3、转债涨幅情况

4、可转债配置方向

本周（2024年6月11日至6月14日），转债市场表现优于A股市场。分平价看，超低平价转债跌幅较大，主要原因是超低平价券的违约风险、信用评级下调风险仍在发酵，使得投资者卖出超低平价券。后续，我们认为超低平价转债仍会受到信用风险的影响，并且这种影响还会扩大至1年以内即将到期的低资质转债。我们建议投资者不急于布局超低平价和低平价转债，目前仍需要关注信用风险。另外，我们还需要关注转债市场的资金流向，特别是“固收+”基金和保险资金对转债资产和纯债资产的配置选择。综上，在当前阶段需要更加重视择券的“确定性”，谨防回撤。在行业选择上，可关注以下方向的布局机会：1）现金流明显好转，企业盈利拐点即将到来的行业。例如精细化工、机械行业等相关的转债。2）景气度好转，订单持续程度较好的板块：如海风、果链方向相关的转债。3）可继续持有电力、银行、公用事业等红利板块的转债。

5、风险提示

关注A股市场走势对转债市场的影响。

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