2023年，由于疫情这一干扰因素的消失，华兰生物在业绩端终于迎来了强势回暖。

全年共实现营业收入53.42亿，同比增长18.26%；净利润14.82亿，同比增长37.66%；扣非净利润12.67亿，同比增长41.78%；经营现金流13.46亿，同比增长40.59%。

分业务板块看：血液制品收入29.26亿，同比增长9.22%，可以算近年来增长态势较好的一年。主要得益于公司加快了单采血浆站的建设，增强了采浆能力（实现采浆1342.32吨，较2022年增长19.59%）。

更加难能可贵的是，该业务毛利率提升了2.04pct，扭转了2017年以来持续下滑的趋势。

疫苗收入24.05亿，同比增长32.3%。一方面在于疫情结束后接种流感疫苗需求的回升；另一方面归功于公司的技术创新和新产品研制。

2023年，取得了流感疫苗批签发共计94个批次，其中四价流感疫苗（成人剂型）73 批次，四价流感疫苗（儿童剂型）15 批次，三价流感疫苗6批次，四价流感疫苗及流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位。

同时，还先后取得冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）、吸附破伤风疫苗的《药品注册证书》，产品线进一步得到丰富。

从上述情况看，公司的主要产品及产能均有所突破，未来非常有望重拾增长态势。

然而，进入2024年之后，一季报却给了大家狠狠地浇了一盆凉水。1-3月份，华兰生物仅实现营业收入7.87亿、净利润2.62亿、扣非净利润2.21亿，分别同比下降10.6%、25.56%、19.66%，再度出现扑街情景。

之所以会这样，主要在于：

１、由于2022年公司获批了７家浆站，导致去年一季度血制品收入基数较高，而2023年下半年新获批的浆站，要到今年下半年才能贡献力量，所以给一季度带来不小的承压。

２、去年同期因为疫情突然放开后，血制品中静丙需求量突然变大，而今年则没有这一有利条件的加持。

３、流感疫苗受季节波动影响，一季度通常是淡季，具有不小的偶然性。今年比去年同期表现要差，预计接种高峰期将在下半年。

也正因为一季报不及预期，所以近期的华兰再次陷入了绵绵阴跌的状态之中。

不过，我个人仍认为这种下跌实属一件机会大于风险的事情，因为公司长期逻辑并没有被颠覆，一季度短期遭遇的问题带有一定的偶发性色彩，谈不上特别严重。

同时，23倍PE、321市值的价格，对应特许经营格局下的血制品业务，以及高成长的疫苗产品，明显不算太贵，大体上已进入了合理区间。（全文完）

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