现阶段，因为楼市低迷而经济陷入低迷的城市有很多，其中昆明算是一个典型。

昆明统计局披露：

2024年上半年全市地区生产总值4038.62亿元，按不变价格计算，同比增长2.4%。

2.4%这一增速比全国大盘5%低了2.6个百分点，在主要城市（直辖市、副省级城市、省会与首府城市）中排名倒数第三，仅比增量为负数的太原和增速低迷的西安略好一些。

最关键的是，昆明的低迷并非始于现在。从2020年开始，就明显动力不足。

去年一季度开始，昆明的GDP增速就位列主要城市倒数。去年一季度增速位列倒数第九，去年上半年倒数第五，去年前三季度倒数第五。

2023年，昆明GDP为7864.76亿元，增速3.3%。

这一增速，在主要城市（直辖市、副省级城市、省会与首府城市）中位居倒数第三，只比哈尔滨、厦门略好一些。

今年一季度增速位列倒数第六，接着就是今年上半年位列倒数第二。

从数据来看，昆明的整体数据都还不错。

比如规模以上工业增加值增长了5.2%。

出口更是大幅回暖。上半年，全市进出口总额674.07亿元，同比增长10.3%。其中出口230.46亿元，增长21.6%，增速较去年同期回升73.1个百分点；进口443.62亿元，增长5.2%，增速较去年同期回升21.7个百分点。

那到底是什么原因造成的？透过昆明市统计局披露的数据来看，房地产是主因。

一季度，昆明的固定投资下滑了34.6%，其中房地产投资下滑了55%。

上半年，全市固定资产投资同比下降27.5%。其中，房地产投资下降44.8%、非地产项目投资下降15.7%。商品房销售面积下降36.9%，建安投资下降31.9%。

房地产开发投资下滑如此严重背后，是土地根本卖不出去。

2019年是昆明土地市场的巅峰时刻，当年卖地收入915.7亿元，之后一路下滑。2020年卖地收入下跌了25.7%，至680.3亿元。2021年相较于2020年又下跌了38.5%，只有418.1亿元。

2022年昆明的卖地收入只有123.6亿元，相较于2021年下跌了70.4%，相较于2019年的高点，下跌了86.5%。

2023年直接跳水至46.28亿元。

而土地出让惨淡背后，是商品房销量的膝盖斩。

昆明统计局披露，2023年昆明市商品房销量749.4万平方米，相比于2019年1916.23万平方米的高点，下跌了60.9%。

2024上半年，昆明商品房销售面积同比又下跌了36.9%。

房价一路下行，目前均价跌至1.15万元/平方米。

除了房地产反噬外，当下的昆明，也在遭遇债务反噬。

去年，昆明的债务问题曾一度引发网络热议。企业预警通数据显示：

截至2022年末，昆明市城投平台有息债务达到3577.5亿元。

如果以一般公共预算收入和政府性基金收入之和作为政府综合财力计算，那么昆明市仅城投债务（不含地方政府显性债务）的债务率（城投平台有息债务/政府综合财力）就达到550%。根据中诚信国际的统计，2022年，全国城投有息债务规模超过60万亿元，债务率200%，已经处于高位，而昆明是全国水平的2.5倍。

借债发展，这是过去多年很多地区的主流模式，在一定范围内，这种方式并没有什么不好，但是超过一定范围，则会反噬自身。昆明，就是其中的典型案例。

这几年，随着卖地收入大跳水，财政收入缩水，很多地方陷入了债务困境当中。

去年年底，国务院办公厅发文，要求12个省市除基本民生工程外， 2024年不得出现新开工项目。

被点名的省市包括：天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。

原因无他，均因债务问题。

昆明的债务问题，还引发了薪酬问题。

去年中国新闻周刊就曾披露：

一位昆明轨道交通集团工作人员回应，存在这种情况，具体人数因集团涉及子公司较多，需进行核实。

根据媒体披露，从5月份（2023年）开始就有一些员工没有收到工资，但为了维持地铁正常运转，这些员工也只能继续上班。此外，还有员工透露，除了已停发的工资，员工们的五险一金也已经拖欠了一年多时间。此外，质量安全奖金、餐补和绩效等，从去年年底以来也一直没有发放。

昆明地铁方面表示，原计划本周的银行贷款仍未落地，因资金未到位，工资暂时无法发放，请大家耐心等待，公司仍在持续努力协调其他资金来源。

昆明的地铁，一直都是依靠政府补贴运转。2022年，昆明轨交集团扣除9.92亿补贴后，利润为-9.13亿元。也即一年亏损9.13亿元。

2023年，补贴了23.8亿元，如果扣除补贴，则净亏损22.9亿元。

大多数城市的地铁，都是依靠政府补贴在运转。

这不是问题的关键，问题的关键是，昆明地铁居然在获得了这么多财政补贴后，工资依旧发不出来。

唯一合理的解释是，昆明市对地铁的补贴财政，可能还没有到位，深追下去，其实就是债务泥淖。

本号多次强调过，对于城市发展中，一切问题的根源都是经济问题，而一切经济问题的根源，又都是产业问题。

所以，昆明的问题，表面上看，是房地产问题，是财政问题，归根结底好似是产业难题。

这一点，和之前分析太原、南宁经济水逆的根由一模一样。

没有对比就没有伤害。看看头部工业城市的工业实力，工业第一城深圳2023年规模以上工业增加值11818.61亿元。工业十强城市广州，2023年规模以上工业增加值5145.89亿元。

和头部工业强城没法比。

即便与工业腰部城市比，昆明也存在劣势。2023年新晋为万亿GDP城市的烟台，全年全部工业增加值3682.35亿元。

而昆明去年的全部工业增加值才1704.05亿元。南宁去年的全部工业增加值更是只有698.37亿元。

再看千亿产业数量。

南宁本就没有什么拿得出手的产业，是一个没有工业底色的城市。

南宁目前制造业产业中，无论是从产值角度还是营收角度，没有一个过千亿的产业，只有7个营收过百亿的产业。

其中计算机、通信和其他电子设备制造业位居第一，2021年营业收入686.2亿元，算是南宁最能打的产业。

昆明比南宁略好一些，有1个营业收入超千亿的产业，为有色金属冶炼和压延加工业。

营业收入位居第二的是化学原料和化学制品制造业，第三是烟草制造业。

这就是作为一个省会城市的工业家当。

对比来看一下。

2022年，深圳市的计算机、通信和其他电子设备制造业总产值25575.79亿元，位居第一，也位居全国第一。仅这一个产业的总产值，就超过了广州市全部工业总产值（25574.41亿元）。

全国拥有千亿产业（说的是单个产业，不是产业集群）的城市，只有深圳、苏州和东莞，且都是计算机、通信和其他电子设备制造业。深圳是2.56万亿，苏州是1.2万亿，东莞是1.1万亿。

苏州拥有11个千亿产业，其中1个为万亿产业。

广州2023年规模以上工业增加值5145.89亿元。拥有6个千亿产业。

即便是与工业不够强悍的成都、南京相比，西安也存在明显劣势。

成都拥有5个千亿产业。

南京拥有6个千亿产业。

本号在分析城市的时候，一直强调产业。

产业对于城市重要性无以复加。城市的兴盛，必然是产业的兴盛，比如深圳、苏州、东莞、佛山、无锡等城市。

城市的衰弱，必然也是产业衰弱引发的。比如美国的底特律，英国的利物浦、中国的玉门与鹤岗等等城市。

至于人口的流向，则是产业作用的果。产业是经济与人口的基石，没有产业，经济发展无从发力，无法提供就业，也就无法吸引人口。

产业强，则城市强，产业有潜力，则城市有潜力。

产业更是一座城市楼市的基石之一。

经济的兴盛之下的房地产兴盛，才有意义。反过来，房地产兴盛带动经济兴盛，则是虚假繁荣。

制造业、科技产业，才是一个城市安身立命的根本。

昆明当下应该充分利用这次房地产调整的阵痛，摆脱对房地产的依赖，倾全市之力发展工业、新型制造业、科技产业等。

当然，这很难很难。就像我在分析太原的时候一样，一个城市想要完成产业转型，想要重振雄风，需要天时地利人和。

但难又如何？对于昆明、南宁、太原等城市，已经没有退路可言。只有转型一条路可以走，总不能躺平吧。

所以，对于这些城市，应该抛弃幻想，怀着一种孤注一掷、不成功便成仁的心态，心无旁骛，无问西东，才能有机会摆脱困局。