兴业银行2024年9月份的时候，以2023年年报数据为参考，再结合2024年上半年财报数据，对兴业银行2024年价值做了初步预估。但是三季度财报发布后，与中报有明显差异，尤其是净利润同比由正转负。故有必要对兴业银行2024年价值再进行重新估值。
上次价值估值只考虑了PB估值方法，本次价值重估结合PB和PE两种方法进行估算分析。最近刚以招商银行2024年三季度财报为基准完成了价值重估，接下来沿用类似的思路和方法，以兴业银行2024年三季度财报数据为基准和参考进行估值分析，详细如下。
一、利润分析
分析：如上图所示，2024年三季度归属本行股东净利润同比下降3.02%，改变了净利润同比走势，且由正传负。
二、每股净资产分析
分析：如上图所示，每股净资产较同比增长7.86%，较年初增长5,91%。后续的PB估值将以此数据为基准进行估值分析。
三、2024年分红预测
分红预测以2023年归母净利润为基准，再结合2024年三季度财报披露的净利润增长情况，通过利润增速进行预测分析。相比中报，三季度财报利润变化挺好，故本次调整了悲观情形下利润增速。假设分红占归属普通股股东净利润和去年保持不变，即分红增速等同于利润增速。其次，因三季度没有披露归属普通股股东净利润，假设归属本行股东净利润等于归属普通股股东净利润。下面以保守、中性和乐观三种情形计算每股分红结果如下：
分析：如上图所示，按2024年三季度归母净利润同比增速为基准做参考，保守估计增速为-1%，预测2024年分红金额为1.030元，以2024年11月22日收盘价17.80元为基准，计算出未来的股息率为5.78%；
按中性1%计算，预测2024年分红金额为1.050元，以2024年11月22日收盘价17.80元为基准，计算出未来的股息率为5.90%；
按乐观2%计算，预测2024年分红金额为1.061元，以2024年11月22日收盘价17.80元为基准，计算出未来的股息率为5.96%。
由上可以看出，按以上三种情形预测的分红，以当前股价推算出来的股息率在5.78%-5.96%之间，明显高于一般银行理财产品收益率。
四、估值预测
4.1 PB估值
估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。正如前面所说考虑到业绩波动性比较大，业绩确定性相比招商银行略弱，故设置了一定的安全系数，即0.95，预留一定的安全边际。接下来逐一展开。
4.1.1 保守估值
分析：以上是根据2024年三季度净资产同比和较今年年初增速年化后作为基准做参考，在保守情形下同比增速为5%进行估值预测。由上可以看出，当前股价PB只有0.52，买入价是按0.55PB计算的，高于当前股价，处于价值低估区域，可以考虑加仓；0.8PB可以考虑卖出，介于0.55-0.80之间属于合理估值；高于1PB，可以清仓了。
4.1.2 中性估值
分析：以上是根据2024年三季度净资产同比和较今年年初增速年化后作为基准做参考，在中性情形下同比增速为6%进行估值预测。由上可以看出，当前股价PB只有0.52，买入价是按0.55PB计算的，高于当前股价，处于价值低估区域，可以考虑加仓；0.8PB可以考虑卖出，介于0.55-0.8之间属于合理估值；高于1PB，可以清仓了。
4.1.3 乐观估值
分析：以上是根据2024年三季度净资产同比和较今年年初增速年化后作为基准做参考，在乐观情形下同比增速为8%进行估值预测。由上可以看出，当前股价PB只有0.52，买入价是按0.55PB计算的，低于当前股价，高于价值低估区域，可以考虑加仓；0.8PB可以考虑卖出，介于0.55-0.8之间属于合理估值；高于1PB，可以清仓了。
4.2 PE估值
估值预测分别根据保守、中性和乐观三种情况进行分析。对于兴业银行业绩波动性较大，为考虑更多安全垫，故安全系数设置略低于招商银行，即安全系数设置为0.95。接下来逐一展开。
特别说明：2024分红预测数据来源于前面的分红预测。
4.2.1 保守估值
分析：以上以2024年三季度归母净利润同比增速为基准做参考，在保守情形下的估值预测。由上可以看出，当前股价PE只有4.79。按5.5PE计算买入价是19.21，高于当前股价，说明当前股价处于低估区域。按8PE计算合理价是27.94，以当前股价计算未来的收益率为56.94%；按11PE计算价格是38.41，此价格可以考虑卖出了。另外，分别按2%和2%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.1.2 中性估值
分析：以上以2024年三季度归母净利润同比增速为基准做参考，在中性情形下的估值预测。由上可以看出，当前股价PE只有4.79。按5.5PE计算买入价是19.59，高于当前股价，说明当前股价处于低估区域。按8PE计算合理价是28.50，以当前股价计算未来的收益率为60.11%；按11PE计算价格是39.19，此价格可以考虑卖出了。另外，分别按3%和3%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
3.1.3 乐观估值
分析：以上以2024年三季度归母净利润同比增速为基准做参考，在乐观情形下的估值预测。由上可以看出，当前股价PE只有4.79。按5.5PE计算买入价是19.79，高于当前股价，说明当前股价处于低估区域。按8PE计算合理价是28.78，以当前股价计算未来的收益率为61.07%；按11PE计算价格是39.58，此价格可以考虑卖出了。另外，分别按4%和4%增速推算未来两年股价预测。以上均为预测数据，仅作参考，且莫作为投资建议！
由上可以看出，相比前面的PB估值方法，PE估值略微偏高一些，但合理价格基本可以匹配。故可以两者相结合来看，以PB估值为主，以PE估值为辅。以上只是方法，根据自己的风险偏好和承受能力进行选择，适合自己就是最好的。
五、可转债转股价
分析：如上图所示，根据兴业银行发布的债券转股价格公告。调整前转股价为23.29元，再减去今年的分红金额，调整后的转股股价为22.25元。如果今年想要顺利完成强赎，22.25*1.3=28.93，即强赎价格为28.93元，按照11月22日的收盘价17.80元为基准计算，预计收益率为62.50%。不过以当前资本市场行情来看，今年想要实现强赎可能性比较小。
展望2024年全年来看，受持续支持实体经济和减费让利等影响，整个银行业经营压力依然比较大。对于兴业银行来说，拉通一季度、中报和三季度财报来看，业绩波动还是比较大，尤其是归母净利润表现，由之前同比增长转变成负增长了。因此，基于三季度表现，调整了全年悲观情形下利润增速预测。至于后续如何变化，让我们拭目以待年报表现吧！
以上只是个人看法和见解，切莫作为投资建议！特别提醒，任何投资活动都需你独立思考和决策！
