什么是价值投资？

价值投资的核心是什么？ 买股票就是买公司！以合理的价格买入好公司。 什么是价值？ 就是公司未来现金流的折现。价值投资就是在识别公司价值的基础上低买高卖，或者以合理的价格买入持有，直到基本面发生根本性变化，或者价格上涨太离谱。 这些价值投资的箴言想必很多人都听说过，甚至视为行为准则，但真正要做的时候，却很容易变形。 因为这一句话就像“好好学习，天天向上”一样，看起来简单，但真正要完全理解并不容易。这句话的底层还有一套非常复杂的认知系统支撑，箴言不过是冰山一角而已，简单却并不容易。 前几天，有个朋友和我说，大道至简，投资就是干龙头。这段话也是类似的道理。 什么是龙头？以什么作为标准？成交量？涨幅？换手率？龙头如何才算切换？这些问题想不清楚，单纯干龙头，只是找死。 就像一个人问走钢丝的演员如何做到，他只是说很简单，保持平衡，放平心态。但普通人如果直接上去做，就会跌下来。 所以，价值投资也不仅仅止于前面的几句话而已，它是由一整套方法论构成的投资体系。买股票就是买公司，只不过是最顶部结出的一个果实而已。 光吃果实是不能长成参天大树的，你得把果核埋在合适的土壤中，历经风雨摧残与岁月的磨砺，才能长成价值投资的参天大树。 1，价值投资的根：认知的变现 我写过一篇文章《天若下场天亦亏，股市正道是沧桑！》，在这篇文章里面我重点从股市的起源谈到了股市的基本原理。 股市投资，就像投资一条远航的船一样，也像一场战役。 想要在这场战争中长期获胜，很简单，就是在自己有胜率的地方出手，利用天时地利人和，以最低的成本获取胜利。 投资到最后就是一个确定性，寻找确定性，投资确定性。哪里有确定性？自然是自己懂的公司，所以才不懂不买的说法。投资到最后，最重要的不是买了什么，而是知道不买什么，耐得住寂寞，排除了所有错误答案以后，正确的答案自然浮现，不要过于心急，宁愿不做，也不要做错。 这让我想起了M曾经在一篇文章中对以弱胜强的本质阐述：以弱胜强，那都是骗人。哪有什么以弱胜强，本质上都是以强胜弱。差别仅仅在于整体强，还是局部强；是表面强，还是本质强。 这是放之万物皆准的社会法则，这才是价值的根。投资的本质，就是要在局部创造优势，以强胜弱，是认知的变现。每一个人的能力圈都不一样，单纯的模仿是没有用的。与其盯着别人做了什么，不如看别人不做什么。 很多人认为，看基本面就是价值投资，看K线、资金流动，就是投机。我不这样看，我认为在没有胜率的地方出钱，就是投机，哪怕是用价值投资的传统方法在投资，也属于投机。相反，如果有人可以通发现某种规律，在确定性的机会上投资，我也认为这是价值投资。 比如，如果某个人通过统计发现，在放量突破平台叠加MACD金叉+XXX指标，就有80%以上的胜率，又或者是通过观察资金流向来获取确定性机会，那么按照这种方法来投资，同样是价值投资。按照这种定义，量化投资，也属于价值投资的一种。 当然了，有人会说，锚定企业价值，才叫价值投资。我不这样看，企业多了去了，很多公司都是看不懂的，只有价值真正显示出来的时候，才知道有没有价值。瞎投苹果赚钱了，能叫投资吗？在自己不懂的地方赚钱，是一件很危险的事情。 但，为什么价值投资中，我们不选择用技术分析/资金流分析的方法来赚钱呢？因为这些方法变化会比较大，可能前几年合适，后几年就不合适了，很难做到稳定性。 比如一种模型，一旦被更多的人知道，就会有人反过来设置陷阱，这个方法就失效了。这也是为什么很多短线高手，只能风光一段时间的原因。 想起一个笑话：过去20年股市的确涌现了10几位短线高手，同期双色球奖金超过1亿的次数有44次。 特别是在信息时代，几乎所有的投资大师，都不是搞技术分析的，就是这个原因。 2，价值投资的方法论 第一步的思想建设，帮我们扫清了关于方法论选择的疑问——到底该用什么方法在这个市场上赚钱。 接下来，我们的问题来了：具体应该怎么做？ 什么叫做价值？如何评估公司的价值？前面有一句话说的很清楚，未来现金流的折现。 这里面有2个很大的难点！ 第一，如何估算企业的未来现金流？ 你得考虑到公司的发展潜力，竞争关系，商业模式，还得考虑到行业本身发展的阶段性，生命周期，然后，才能给出一个准确的价值评估。 商业模式有哪些类型？公司的商业模式是否具有连续性？行业竞争格局如何？企业创始人的能力如何？内部关系体系如何？企业未来增长的动力在哪里？行业发展的阶段在哪？ 这里面，每一项都是十分困难且重要的具体工作。 第二，折现率如何评估？ 5%的折现率和10%的折现率，可能差别非常大。我们不仅要考虑到未来利率变化的趋势，还要考虑到现实的风险性，风险性越高，就要给出更高的折现率。 这里面，每一项，都是十分困难的具体工作。 解决了这些之后，我们还要与当前市场上的其他机会进行比较，是不是其他的更有价值，然后还要进行仓位的调控。不说这些，光是仓位管理，就已经是一门非常值得研究的工作了。上述这些所有的知识叠加在一起，共同构成了一个价值投资体系。关于买什么？什么时候买，卖什么，什么时候卖的问题。 所以，价值投资是一项艰苦的工作，需要投资者付出艰辛的努力，那些想要随便看几本书，看几家公司，就以为能够掌握价值投资真谛的，还是别太天真。所有的一切价值投资的基石，都建立在大量阅读的基础上。 3，普通人的价值之路 看到这，可能很多人觉得，投资这么难，还是别耽误了。有这时间，把本职工作做好，收益更大，何必如此呢？ 的确是这样，在本职工作上做复利积累，本来就是最佳投资方法。特别是，对于很多本金不足的投资者来说，真的没必要学这些，除非以后准备以此为生。 当然了，对于一些有一定本金，本职工作兴趣不大，或者说没有什么发展潜力的人，也并不是没有方法。 想要靠投资赚点钱，跑赢基准，其实没有那么难。大多数人亏损的原因，不是因为股市有多么难，大多数人在股市亏损的原因是野心和付出不符。明明什么都没学，却想要一年翻倍、2年上天！那他只能去那些最危险的地方，因为风险大的地方，潜在收益也大。但现实中，买的越多赚的越少。 实际上，稳妥赚钱的方法有很多。就拿银行股来说，每年的股息率大概在5%左右，对于绝大多数人来说，根本不需要懂太多，买它们就比银行存款收益更高。 还有一种方法，买指数类基金。平时定投，等整个市盈率达到90%历史分位数就开始卖，然后重新开始定投，就这么简单。 最后，还有一种方法，就是利用自己的行业周期来赚钱。比如，你是化工行业，你就专门做化工，等你们公司业务不好的时候，就开始买股票，等业务很好的时候，就开始卖股票。只要抓住一个，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时，就足够了。 ​