导 读

近期，中国林业集团有限公司（以下简称“中林集团”）风波不断。2023年9月，公司由中国长江三峡集团有限公司实施托管；10月底，全资子公司票据累计逾期发生额22.84亿元；11月，申请将8只债务融资工具和2只公司债券进行停牌。中林集团正面临巨大的经营风险，且此前多家托管的公司都走向了合并的结局，所以从中林集团被托管消息公布开始，引发市场众多猜测。

一、来龙去脉

（一）中林集团由三峡集团实施托管

9月28日，中林集团发布公告，称公司由中国长江三峡集团有限公司实施托管。但托管公告中没有披露托管的具体原因，只强调了公司目前生产经营正常、债券兑付正常。托管作为央企重组整合的一种方式，引发市场众多猜测。

（二）全资子公司票据逾期

近日，上海票据交易所披露了《截至2023年10月31日持续逾期名单》。截至2023年10月31日，6个月内发生3次以上承兑人逾期的承兑人数量为3002家。其中，中林集团的全资子公司——中国林产品集团有限公司上榜，累计逾期发生额22.84亿元。

根据《商业汇票信息披露操作细则》，承兑人最近2年发生持续逾期或承兑人信用信息延迟披露的，票交所暂停为其提供商业汇票承兑、贴现等服务。

(三）中林集团债务融资工具和债券停牌

11月21日，中林集团披露两份公告，因为“重大事项存在不确定性”，中林集团申请将8只债务融资工具和2只公司债券进行停牌，停牌开始时间为2023年11月21日，具体复牌时间另行确定。

根据上海票据交易所披露的信息，中林集团目前未到期债券共12只，其中2只海外债，10只境内债券，也就是说21日开始，中林集团的所有境内债券都将停牌。而这10只境内债全部都将于1年内到期。

对于此次境内债停牌的原因，即“重大事项存在不确定性”，中林集团没有给出具体解释。

二、前因后果

（一）中林集团面临巨大经营风险

根据中林集团三季报，截止今年9月末，中林集团总营收1161.15亿元，归母净利润-3.84亿元，货币资金142.35亿元，但短期债务却超865亿。从财报来看，货币资金对短期债务的覆盖率较低，公司面临的资金压力较大。

中林集团成立于1984年，是林业行业唯一由国务院国资委管理的集营林造林、林产品加工和贸易于一体的大型综合性林业企业，企业注册资本97,000万人民币。国务院国有资产监督管理委员会作为中林集团的实际控制人持有其90%的股份，其余10%股份由全国社会保障基金理事会持有。

（二）原党委书记、董事长涉嫌受贿

11月9日，据最高人民检察院官微消息，中国林业集团原党委书记、董事长涉嫌受贿一案，由辽宁省沈阳市监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉。经辽宁省人民检察院指定管辖，由鞍山市人民检察院审查起诉。日前，鞍山市人民检察院依法以涉嫌受贿罪对其作出逮捕决定。该案正在进一步办理中。

三、吃瓜律师点评

综合以上情况，不难看出中林集团遇到了重大经营风险，而化解经营风险最简单的方式就是找一家有实力的国企进行托管。过往中国宝武对中钢集团托管，也是类似的做法。通过托管，逐渐化解经营风险，让企业恢复正常经营，达到重组整合的条件，再实施重组。

所以，这与中国电科对华录集团的重组不一样，对于有风险而且是高风险的国企来讲，往往是先托管，给予足够的时间纾解困难、化解风险，具备条件再实施重组，融为一体。未来央企重组，是否会有三峡集团和中林集团，我们拭目以待。