接下来，我们采用PE市盈率法，对企业的估值进行补充，交叉验证

海康威视，2018年前三季度，其营收同比增速为33.0%、22.4%、14.6%，三季度的业绩增速较上年有所下降，因此，预计其第四季度增速维持15%

截至2018年第三季度，其营收338亿元，根据上面预测，我们预计其第四季度的营收为129.7亿元，全年营收为467.77亿元

另外，由于近三年来，平均净利率水平约为21.8%，最新一期三季报的销售净利润率为21.74%。由此预测2018年净利润约为101.69亿元

接着，找可比公司的历史PE估值区间：

大华股份：历史PE在21-46倍区间；

海康威视：历史PE在20-40倍区间；

大立科技：历史PE在58-127倍区间；

英飞拓：历史PE不可取，存在亏损年份

其中，大立科技的销售净利率在10%，净资产收益率在3.4%左右，因此导致PE较高，与海康威视和大华股份不存在可比性

因此，这里我们主要对比海康威视和大华股份，它们的历史PE如下：

从历史区间来看，两者的估值走势一致，最近两者都在下降，而海康位居行业第一，其PE仍高于大华股份的PE。

另外，鉴于考虑到海康威视的ROIC约在28%至30%左右，因此，预估合理PE约在20-40倍之间。计算出，这种估值方式下，合理估值约为2033亿元到4067亿元。

最后，综合上述两种方式，得到合理估值区间在2000亿至4000亿元之间，对应的PE如果在20倍以下，安全边际高，而如果估值上升至40倍以上，则安全边际相对较低

目前，海康威视的市值为2547亿元，PE-TTM为23.9倍，处于合理估值区间。

不过，看到这里，一切都还没有结束。

关于海康威视的历史PE，有几点思考：

其PE在2010年上市当年，最高飙至56倍，而同期ROIC只有28%，那么，市场预期为什么这么高涨？2010年峰值之后，PE一路下杀，又是为什么？

作为行业龙头股，为什么投资回报率保持在30%左右，但是PE的估值区间却比较低（在17到40倍左右）

再比如格力电器，ROIC在20%—26%，对应历史PE却在8倍-15倍，而其他地位类似的行业龙头股PE区间却较高

比如恒瑞，ROIC为21%—24%，对应历史PE在30倍-70倍；海天味业ROIC为30%—32%，对应历史PE在30倍-60倍区间

都是行业巨头，为什么PE区间和ROIC水平会有这么大的差异，为什么？

作为行业老大，海康的PE竟然连续多年低于行业老二，直到2016年末才反超，这又是为啥？

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎