#宝藏兴趣攻略#第二阶段2014-2015年，我们还是看这张图：

其ROE和ROIC的快速反弹，已经回答了我们前面留下的问题，很显然，它在4G上的押注成功了

其总资产周转率增速变快的原因：营收增速大于资产的增速，说明每一块钱的资产使用效率提升了不少

这一阶段，营业收入增速为269.32%，总资产增速仅为143.98%

收入暴涨，可能受两类因素影响：

内生增长：出货量大/附加值大幅提升；

外生增长：并购。

我们先看内生增长：

内生增长与下游大客户出货量相关。

从营业收入构成来看，2015年底，国外客户的采购占其营业收入比重为61.11%

对比来看，2013年底仅为48.41%。这一阶段，信维通信的主要客户为：苹果、三星、微软、索尼等国际客户，国内客户主要为华为等。

信维通信的主要客户为苹果，因此我们拿苹果手机的销量来做参照

从绝对数量上来看，随着 iPhone 6 和 6 Plus 的上市，根据 IDC 对全球智能手机销量的统计，2014Q4-2015Q3 苹果手机销量增长率达到 36.6%，超过了全球智能手机总体增长率 16.1%

从相对数量上来看，苹果手机在 2015 会计年度内市场份额由 13.9%反弹至 16.4%，同比增长幅度为 17.7%

具体来看，2014Q4 同比增长幅度为 13.9%，2015Q1 同比增长幅度为 20.7%，2015Q2 同比增长幅度为 19.1%，2015Q3 同比增长幅度为 13.3%

这么看来，2014Q4-2015Q3苹果手机销量增速为36.6%，这已经是高出行业平均的增速了

而2015年信维通信的营业收入增速为60.94%，远高于苹果手机出货量的增速

说完了出货量大增，我们再来看附加值提升。

信维于2012年打入连接器领域，之前连接器营收仅占总营收的一小部分

2015 年才有所成长，系因其开始向 Apple iPhone 供应跳线连接器，且 O 型连接器开始受到客户青睐

信维主要的连接器产品 O 型连接器用于连接多种零件 (例如天线和电池) 和PCB

凭借在天线领域的技术优势，信维优化了连接天线的 O 型连接器，并与天线捆绑销售。绑售产品的优势包括双路径电流以及连接的稳定性更强 (因阻抗降低)

捆绑销售的模式，提高了连接器的销量，增加了营业收入

梳理到这里，内生增长的逻辑已经明确，接着，我们再看外延增长

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎