#记录我的9月生活#再来看第二阶段：

这一阶段，资产结构出现了新的变化，商誉的占比开始加重。

再拆解来看ROE，这两年权益乘数分别为：1.42、1.45；总资产周转率分别为：0.88、0.87；销售净利率为：7.81%、17.03%

其中总资产周转率为前一阶段的两倍

可见，这一阶段投入资本回报率上升，主要受净利率创新高以及总资产周转率提升所致。

这一阶段，现金、应收账款、存货、固定资产、在建工程几个科目占总资产的比重下降

因为2012年信维收购了莱尔德（北京），导致其当年商誉增加1070.40万元，无形资产增加4084.37万元

2015年账面存在5.3亿商誉，主要来自于，这一年进一步收购亚力盛80%的股权。

亚力盛主要产品为连接器、连接线及组件、高频线缆行业，是苹果供应链测试设备和汽车电子厂商

最后，我们来看第三阶段：

2016-2017年，营业收入增速为：85.61%、42.35%；归母净利润增速为：140.13%、67.25%；ROE为：32.09%、37.97%

营收和归母净利润增速相对上一阶段来说放缓，但是应收账款占资产的比重提升

应收账款周转天数，也从2015年的104天上升为2017年的133天，表面上看似乎是由于放宽信用期，其实是因为拓展到汽车电子领域

我们选取三组数据，来佐证我们的观点。

数据分别为消费电子领域的舜宇光学、瑞声科技、日本村田；消费电子+汽车电子的信维通信、立讯精密；汽车电子领域的敏实集团

我们拆解来看ROE构成，2016-2017年权益乘数分别为：1.54、1.81；总资产周转率为：0.94、0.81；销售净利率为：22.03%、25.88%

这一阶段，总资产周转率小幅下滑，权益乘数上升，主要系因为2017年开始建设江苏信维项目

据公开信息披露，该项目意在建设国内实力最强、世界一流的音射频零部件研发、生产基地，全面达产后预计可实现年销售收入200亿元

可见，这一阶段投入资本回报率上升，主要是来自于净利率的提升

看到这里，其基本面三个阶段的资本回报情况，大致梳理完了。不过，随之而来，有三个问题，需要我们深挖：

第一阶段，为什么资产结构大变，净利率也出现了大幅下滑？

第二阶段，总资产周转率的提升是怎么做到的？

第三阶段，为什么净利率能高增长？

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎