投资黄金，应该注重于长期因素，比如货币发行量、利率、美元指数、通胀预期、供需变化等。但是，有时候短期变化趋势难以捉摸，不知道为什么涨，也不知道为什么跌。在这里，我推荐给大家一个短期情绪指标-黄金的租赁利率（gold lense rate,GLR）来观测黄金的短期价格变化。
黄金租赁利率定义是：GLR=GOFO-LIBOR。
其中，GOFO（Gold Forward Offered Rate)称为黄金远期报价利率，它是黄金的远期合约价格相比于当前黄金现货的溢价率，然后把其折算成“年化利率”。LIBOR 即伦敦银行间同业拆借利率（London Interbank Offered Rate），一般默认是美元libor，它是全球最重要的基准利率之一，可以看作是货币的流动性指标。
到此不难看出，GLR是黄金远期利率和货币基准利率的利差，它是黄金和货币之间套利、避险的综合结果。
黄金租赁利率和黄金价格之间有什么关系呢？我们来详细拆解。
以黄金租赁利率上升为例，它有两种可能性：
1）GOFO增长相对快；
2）LIBOR减小相对快；
第一种情况，gofo利率走高，说明黄金供给小于需求，可能反映了市场对黄金的强烈需求和对未来经济不确定性的担忧。引发gofo利率走高的因素有：a）对经济前景的担忧、通货膨胀预期或地缘政治紧张局势而增加对黄金的配置；b）央行的黄金储备操作也会影响GOFO。如果央行减少黄金租赁或增加黄金储备，市场上的黄金供应减少，借贷成本上升。
第二种情况，libor利率越来越低。较低的LIBOR意味着投资者持有美元资产的收益减少。此时，黄金作为一种无息资产的机会成本降低，投资者可能会增加对黄金的需求，从而推动黄金价格上涨。
综合以上2种因素，一般而言，黄金租赁利率越来越高，预示着短期金价呈上涨趋势。
关于libor，我们再分析一种相反的情况，即libor利率陡增，比如流动性紧张或者金融危机时的情景。
这时一般会导致黄金租赁利率陡降，金价暴跌。有人可能纳闷，黄金的一大重要功能就是避险，为啥在金融危机时还下跌呢？这是因为此时的黄金避险属性让位给了黄金的弱流动性属性。
当市场陷入流动性危机时，机构和个人优先想获取现金以应对债务违约、保证金追缴等需求。黄金是类现金和优质抵押品，但无法直接支付债务，危急时刻不得不被抛售以获取流动性。
除此之外，还有一种例外，那就是美联储从加息转为降息通常会引发黄金短期下跌，与理论相反，看似矛盾，实则不然。这可以被解释为：1）投资者抢跑，买预期卖现实。金价在降息落地前几个月已经大幅上涨，降息预期已经被充分定价。降息利好落地正是落袋为安的时机。2）降息有利于其他风险更高、弹性更强的资产，投资者卖出黄金投资其他标的。
最后，来说说黄金租赁利率数据哪儿找。
GOFO利率自2015年就不再公开了。彭博社有经拟合后的租赁利率，但获取途径对大众不友好。
另一个途径是用全球最大的黄金ETF（SPDR Gold Shares ETF）的租赁利率代替，这个指标同伦敦现货黄金市场的租赁利率走势相仿。
黄金ETF份额租赁主要用于卖空和赎回现货黄金。在高租赁利率背景下，交易成本不利于做空者，更别提潜在的卖空风险，黄金ETF租赁更多地用于赎回现货黄金。因此ETF租赁利率与现货黄金租赁利率相仿就不足为奇了。
最新的ETF租赁利率见下图。已经超过10%了，足足超过正常水平的七、八倍。
