第二步，现金流情况，应该怎么取值？

首先，现金流情况，信维通信现金流较稳定，但是由于资本支出的影响，自由现金流的绝对值金额较低

考虑到其资本开支并不稳定，因此，此处我们的取值采用调整后的参数，即自由现金流+资本开支。

2013—2017年自由现金流为：-0.74亿元、-0.56亿元、-0.95亿元、-1.48亿元、-3.60亿元，平均为-1.47亿元

为此直接用经营活动产生的现金流净额来代替企业自由现金流，近五年平均值为2.16亿元，以此作为基准。

第三步，贴现率，我们采用加权平均资本成本（WACC）作为贴现率

股权资本成本，根据无风险收益率、贝塔系数、股权风险溢价来确认：

无风险收益率Rf，即预期回报率确定无疑的投资，没有违约风险，我们以10年期国债收益率3.48%，作为该参数取值；

β系数，我们通过线性回归法，使用信维通信的证券投资回报率与上证综合指数回报率，回归估计得到，取值1.14；

风险溢价，我们采用5年沪深指数平均收益7.83%作为基准。

得到股权成本Ke为8.44%。

债务成本，我们分别取银行短期利率4.35%，长期利率4.75%，计算得债务成本为7.78%。这样，我们计算得到WACC为8.40%。

第四步，现金流贴现计算过程。

按照上面的增长率，乐观值定为54.85%，保守值为12.97%，我们进一步将其发展阶段分段

为“换挡增长期——稳定增长阶段——永续增长阶段”三个阶段，并赋予不同的增速。

按照乐观的增速——第一阶段：考虑5G到来之前的影响，给与第一阶段60%的折扣，为32.91%，时间为3年

第二阶段：高速增长，恢复到54.85%，持续4年；第三阶段：稳定增长期，增速降低到第一阶段的60%，为32.91%，持续3年

之后，永续增长率定为3%。

按照保守的增速——第一阶段：换挡增长阶段假设增速为A=12.97%，时间约为3年

第二阶段：享受5G红利，高速增长，再原基础上增长100%，即增速为25.94%，持续4年；第三阶段：恢复到第一阶段12.97%，时间约为3年，之后，永续增长率定为0%。

我们按照上述参数，计算出企业价值大约在96亿元~710.58亿元之间，扣除其债务14.95亿元（短期借款+长期借款）

对应市值大约为：81亿元~695.63亿元。对应的2017年PS约为：2.4X~20X，对应2017年静态PE为9.1X~78X

对应市值大约为：81亿元~695.63亿元。对应的2017年PS约为：2.4X~20X，对应2017年静态PE为9.1X~78X

PS法下，计算估值大约为：232亿元~604亿元；

PEG法下，计算估值大约为：225亿元~482亿元；

DCF法下，计算估值大约为：81亿元~695.63亿元。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎