老乡别走……
01
4月市场及组合回顾
4月的A股走势刺激程度堪比过山车，前11个交易日TMT+中字头的极致行情延续带动大盘上行，但上证指数在冲关3400点未果后快速“变脸”，泥沙俱下可谓惨烈。至于连续暴跌的原因，也有各种传闻：“YQ扰动说”、“对华投资限制说”、“业绩利空说”……在鱼头看来，这些更多都只是为前期极致交易过快上涨后的调整找理由罢了。只不过对于没有踩中这轮主线的小伙伴来说，吃肉的时候没跟上，挨揍的时候却一点没躲过，也还是比较难受的，看到标题甚至可能还想吐个槽：打叶的那是细雨吗，是冰雹，我倒是不想听，可是它砸我脑袋了……
不过虽然本月波动剧烈，但全月来看，主要指数跌幅还不算离谱：沪深300下跌0.54%，中证500下跌1.55%，创业板指下跌3.12%。“进击的鱼头”组合4月净值下跌1.45%，期末净值0.9009（数据截至2023/4/30）。
02
5月市场展望
尽管4月后半段出现大幅调整，但鱼头此前看好A股的逻辑并没有发生变化。坊间诸多所谓的利空传闻，若仔细分析，也基本风险可控且在市场预期之内。在短期快速释放风险过后，市场有望逐步企稳并重拾上行动能。
首先，从经济基本面来看，一季度经济数据总体超预期，经济复苏方向确定。GDP、消费、出口等数据显示疫后经济活动如期修复，社融信贷等数据也超预期好转，“五一”假期全国各地开启“人从众”旅游模式……这些都表明后续经济仍将处于修复的上行通道中，而这也将带动企业盈利从底部反弹。不过也注意到，4月最新PMI数据重回荣枯线以下，分项显示需求压力仍大，表明经济恢复动力还需巩固，经济修复持续性也仍需继续观察。
其次，从政策面来看，当前仍处复苏早期阶段，从青年高失业、房地产投资未见明显好转等问题能看出复苏基础并不算牢靠，因此政策环境仍然会保持友好。央妈一季度货币政策例会也明确，经济修复向好，但恢复基础尚不牢固，中性偏松政策基调大概率延续；政治局会议积极回应市场关切，强调了恢复和扩大需求、支持科技发展与产业升级，财政和货币政策延续两会基调，强调形成合力，会议整体定调对市场偏积极。
最后，从资金面来看，五一假期期间预计美联储5月还有最后一次25BP的加息，加息结束之后外资有望再次开启“买买买”模式（比如上一轮加息周期结束后，北向资金就连续两个月大幅净流入A股）。不过这里鱼头也小小风险提示下，虽然主流观点是5月美联储最后加息25BP，但也不排除鲍大爷不按常理出牌，5月不加（先观察前期政策效果）等到6月再加，或者5月加完6月继续加。这种情况下，市场预期调整又可能带来资产价格动荡……届时恐怕A股企稳的时间还得拉长。
结合上述几个方面，再叠加调整之后估值下行，安全边际进一步提升，因此鱼头5月给出“莫听穿林打叶声”的建议：何妨吟啸且徐行，抗住波动，才能收获“反弹之年”那来之不易的果实。
03
5月调仓操作
根据目前的数据，并没有出现触发调仓的变化，因此本期组合整体仓位不做变化。之前将仓位提升时，鱼头判断该阶段成长占优，但在创业和科创之间选择了前者，结果大家也看到了——新能源落，TMT起。可见即便风格判断对了，但在过于极致集中的行情下，细分方向也非常重要。而向前看，半导体周期已在触底回升途中，AI+浪潮方兴未艾，因此鱼头本月将原本卫星部分的仓位转换至科创50指数。调整后组合持仓明细如下（数据截至2023/4/30）：
5月小满将至，大跌后也不妨喝口鸡汤：
“何须多虑盈亏事，终归小满胜万全”。
