植田时代的开启

2023年日本樱花季已经拉开帷幕。日本政府为了“拼经济”吸引中国游客，一再优化了自中国入境旅客的防疫措施，鱼头身边的许多小伙伴蠢蠢欲动，但也有很多人决定先缓缓，毕竟现在航线紧张、机酒价格高。不过，当前日元升值苗头明显，未来会进一步大幅升值，导致去日本玩更贵吗？这恐怕还得先看看日央行新行长的“脸色”。

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新行长何许人也？

上周五，日本政府任命植田和男9日起接替黑田东彦出任央行行长，日本央行10年来首次“换帅”。

植田和男现年71岁，毕业于日本东京大学，并于1980年在美国麻省理工学院获得经济学博士学位，师从堪称“全球央行之父”的超级大咖斯坦利·费希尔。博士毕业后，植田绝大部分时间都在学术圈搬砖，但也有为数不多的“官方经历”：1985年至1987年，担任日本财政部研究所高级研究员；1998年至2005年，担任日本央行政策委员会委员。

一直以来，日央行行长大多由财政部和央行官员担任，植田作为一名主要混迹于学术圈的“民间人士”，在历任行长中不免显得有些另类，这也解释了为何当初提名时，这一消息大出市场所料，一时间大家都在百度，哦不，Google植田和男究竟是谁。

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超宽松政策如何演绎？

去年鱼头在《崩盘！这有一批很便宜的日元》中，讲到日元大幅贬值与前日央行行长黑田东彦对于宽松货币政策的执着不无关系。如今黑田退位，植田成为日央行新的掌舵人，日本超宽松政策会否就此变化呢？

由于此前植田并不活跃在大众视野中，其政策观点也并不广为人知。通常，身上带着“MIT”烙印的行长容易被界定为“鸽派”，植田早年担任日本央行政策委员会委员时，正是零利率政策和量化宽松政策的支持者。在今年2月听证会“首秀”中，植田表示“维持超宽松的货币政策是合适的”，新上任后这几天他也宣称，已向七国集团（G7）其他财经官员表示将继续实施货币宽松政策。从这些点来，他很难是“积极采取货币紧缩政策的鹰派”。

不过，新行长显然也深刻地了解超宽松的局限性与副作用。比如，去年他就曾在专栏评论中提出“需要在未来合适时机认真考虑大规模货币宽松政策的出路”，由此看出，植田也并非是货币宽松政策的极端信徒。

因此，用“平衡派”来描述这位新行长可能最为合适。考虑到日本当前经济仍然拉垮，货币政策突然转向将带来债务压力激增、引发金融系统风险等因素，短期日本并不会快速退出宽松货币政策。但扛不住还有通胀压力和央行买买买的压力（参考《日本央行-放手，是最后的倔强》），植田可能先逐步对过度宽松的政策进行调整修正。当然，鱼头认为，长期来看开启货币政策正常化仍是大概率事件，毕竟这应该也是当前霓虹国大boss岸田文雄所希望看到的。

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资产价格影响几何？

4月28日将是植田就任行长后的首次货币政策会议。根据前面的分析，届时“转向灰犀牛”出现的概率并不高，但类似去年末的政策调整仍可能出现。不过鱼头认为，类似的政策调整对市场的冲击也许并不会太大，一来市场对此已有一定预期，二来与“前任”黑田喜欢搞“意外惊喜”不同，植田更注重同市场的沟通，更可能在未来的政策路径上提供清晰的指引。

短期而言，日本超宽松的货币政策将大概率延续（不排除微调），日元与日债利率预计仍会在当前水平附近波动。但货币政策正常化大方向下，中长期日元升值的压力与潜力都较大。

“恶性日元贬值”时代已过，“缓慢日元升值”时代已至，想换日元去日本旅游买买买的小伙伴，宜早不宜迟喔~

点赞的你，股票都涨停~