安倍时代的最后一幕

魔幻的2022年，终于来到最后一周了，但奇特的景象现在还在上演，世界上好像只被分成了两种人，一种说"我羊了， 阿阿阿要死了"，另一种说"我好像羊了，阿阿阿怎么办"。鱼头自己也早早退出决赛圈，加入羊群大军，不过目前状态还好，希望伙伴们多保重身体，羊了的也快点康复～

魔幻的不只生活，金融市场也是，就在鱼头养病的时候，市场被一个极度震撼的消息刷屏了，那个已经今年最弱的日元居然暴冲起来了。

事情的发生在12月22日，日本央行在货币政策声明中，出乎意料地调整了收益率控制曲线（以下简称YCC），将10年期日本国债收益率的波动范围的目标水平从±0.25%扩大到0.5%，这个动作杀的大家措手不及，"日本央行转向了"，引发轩然大波。难道，这个全球宽松道路上最孤勇的央妈—黑田东彦，也要放弃了？

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YCC是什么？

伙伴们可能对日本央行的这个YCC政策不是特别熟悉，鱼头用比较简单的方法先给介绍介绍。

日本央行作为全球货币宽松路上最坚定的信仰者，一直在实施宽松政策，YCC其实也是宽松工具的一种手段，就跟降息、QE的性质一样。YCC就是对国债收益率给到一个目标值或是区间，像日本央行如果之前的10年国债收益率目标区间是在±0.25%，一旦国债收益率涨超过0.25%，那日本央行就会开始印钞票买国债，把国债收益率买到0.25%以内（债券价格与收益率反向变动，鱼头这边就不多解释），反之一样。

设定这个目标，其实就是希望让十年期国债收益率这个借贷成本的定价锚，维持在比较低的位置，让大家可以用更低的利率借钱去投资消费，促进经济的成长。

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为什么要改变？

那为啥日本央行要突然改变自己设定的这个规则呢？其实就是—扛不住了。

第一个扛不住来自于日元的压力。今年以来，包含美欧在内的经济体，一个个的都在实施紧缩货币政策，加息的加息，卖债的卖债，就只有日本，还在往死里宽松。当然，这也是因为日本独特的经济结构所致，但资金可不管那么多，哪里利息高就往哪里跑，也导致日元的汇价崩盘，一度贬到一美元兑151日元的40年低位。

本来日元贬值有利于日本出口，不过日本企业这几年许多产业外移到东南亚，像是泰国和越南，日元贬值对企业帮助相当有限。此外，日元的贬值还加剧了另外的痛苦，就是日本进口的食物或是能源等都会变贵，也造成了日本的第二个扛不住—通胀。

当前日本的通胀达到年增3.8%，早就超过了日本央行的目标2%。今年来日本的通胀其实已经被讨论很多次了，主要日本实施的货币宽松政策甚至货币财政化最大问题，就是通胀，只要通胀不起来，理论上钞票就可以无止尽的印下去。一旦通胀起来，当印货币只导致了资产价格膨胀，却未改善民众生活，甚至损害到民众的生活品质，那大家可就不乐意了。

虽然日本央行口头上一直否认这次调整YCC不是货币正常化的开端，但明眼人一看就知道，如果未来日本通胀情况没有明显改善，怕是日央行后面还得有更大的动作。

最后，也是最无奈的地方，受到YCC政策的限制，压迫日本央行不断买国债，已经买成日本国债最大的买主了，根据统计，日本央行已经买了将近5成的日本国债，这也让日债市场成为一个相当扭曲的市场，失去了他本来应该具备的作用。

这次的调整，也稍稍放宽央行的底线，让"一直买下去"的压力不会那么大，稍微缓解了央行的买债压力。

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调整政策可能的影响

说真的，如果单纯从YCC政策的调整来看，这一次无论从政策手段或是政策调整幅度都不是太大，但为什么市场关注的人这么多呢？其实鱼头也在前文说到了，其实大家更关注的不是YCC的调整，而是日本央行什么时候开始实施"货币正常化"的路径。

毕竟，自从2013年黑田东彦上任央行行长之后，作为安倍三支箭政策最忠实的拥护者，日本自此就在货币宽松的路上一路狂奔不回头。不过黑田的任期明年4月就满了，他本人也表示不会连任，届时新央行行长上位，在通胀持续走高，民意开始沸腾的当下，或许日本央行对这么极端的货币政策将有所调整。

影响所致，不管是carrytrade资金的撤离，或是连日本央行这个货币大宽松时代的最后倔将都开始转向，全球主要央行明年将达成一致的紧缩（预计是在上半年），市场可能又要动荡了吧！

点赞的你，股票都涨停~