今年投资什么?

相信对许多小伙伴来说，2022年不是个太美好的一年，不管是年中经历无限封控的精神折磨，或是年末快速进入羊圈受到的身体折磨，甚至在投资方面，2022年都让咱金钱饱受的折磨，不论是A股（万德全A去年跌18.6%）或是港股（恒生指数去年跌15.5%）甚至是美股（标普500指数跌19.4%），只要是有买股票的投资人，基本好不到哪里去。

不过做投资不是短期的事情，“市场不好时防守，市场好时进攻”一直是鱼头的投资策略，今年从许多条件来看都会优于去年，对投资来说应该会是比较友善的一年，鱼头也从自己认为最大的两个影响因素来给大家做一些预测跟分析，希望我们在今年都能有所收获。

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关键因素一：中国经济复苏

首先，2023年最大的乐观点将来自于中国的经济复苏。不论是断崖式疫情管控开放后的经济活力恢复，或是跟去年经济的低增长基数对比，中国今年经济复苏基本可以说是一个板上钉钉的结论。

可能有小伙伴会问，那有啥好预测的呢？对于中国经济，现在其实大家在预测的都是怎么个复苏形式，是"弱复苏"、"温和复苏"，还是像2021那样的"强力复苏"。

市场对于今年经济增长的预估从4%以下到接近6%的都有，对于这个议题大家还是比较分歧的。鱼头自己的判断是经济可能处在靠中枢值（约5%)偏下的"温和复苏"，主要考虑到今年还存在三大问题会拖经济后腿。

首先，大家感受比较深刻的，是在疫情管控开放后，到目前为止并没有出现所谓的报复性消费，大家不是正在羊着，就是刚刚羊康，都还在休养当中。

这部分其他国家/地区都已经有了先行经验，一般来说，在放开后走向集体免疫的过程中，都会出现一段阵痛期，这个期间大约是一个季度。所以我们可以预期的是今年的1-3月还会出现一段经济低谷，之后才开始回升，这段低谷也将拖累全年的经济增长。

第二个因素，就是海外在一连串的加息后，经济必然走弱。今年无论是欧洲或是美国，都有相当大的概率走向衰退，这样的衰退必然对中国近两年经济的支柱—出口造成影响，拖累经济增长的步伐。

最后，也是鱼头认为影响最大的因素，就是房地产。2022年以来，中国的房地产一直是供需两弱的情况，供给端房地产商财务困境，交不了楼拿不了地，需求端居民受到疫情限制，不是收入变少就是对未来悲观更愿意把钱存起来，买房意愿持续低迷。

即便政府现在多管齐下，不仅采用房产三箭来救房地产商，更通过地方调整首付比例，降低限购限售门槛等方式刺激需求，但房市还是萎靡不振。鱼头预计，今年这个情况虽然会在去年的低基期下略有改善，但改善空间不会太大，毕竟居民的荷包跟信心的改善不是这么容易。房地产含上下游产业链，占了中国将近3成GDP，一旦低迷，经济说要多好真的很难。

基于上述原因，鱼头对今年经济做出"温和复苏"的预判。在这样的经济环境下，也可以得出一些结论：

1. 经济复苏力道较弱，股市没有成为牛市的基础，但可以期待经济自下而上的反弹，将带动市场有一波不错的反弹空间。

2. "温和复苏"也是复苏，大家之前买的理财，如果底层是债的话，今年波动可能还是不会小，要做好心理预期。

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关键因素二：美联储可能转向

去年美联储为了压制高通胀，从第二季以后开启快速加息模式，由于美联储具备的"全球央行"特殊身份，他一紧缩，全球流动性受到很大影响，市场也开启了一路挤泡沫模式。不仅仅是鱼头刚刚提到的股票市场，像是加密货币、SPAC（特殊目的收购公司）这些在前期被炒作得比较凶的市场，去年都被搞得鸡飞狗跳。

不过，鱼头认为，今年美联储有较大概率加息脚步会再放慢，而在下半年或靠近年末时改变政策，甚至采用降息策略。主要原因还是在政治考虑上。

在连续的加息之后，对通胀的抑制效果已经出现，但同时也让美国经济开始放缓。

美联储现在骑虎难下，必须继续采用缓慢加息＋嘴炮攻势让市场相信他压制通胀的决心，来控制通胀预期。不过，在当前较高的利率之下，美国的经济已经有较大概率在今年陷入衰退，如果要是继续加息，那可就不有趣了。

毕竟2024年可是美国总统大选年，历史显示，大选前经济好坏对于美国总统是否连任有关键性的影响。如果放任经济一直弱下去到明年，只怕支持度已经不怎么样的民主党将无法连任。

政治力恐怕在这个时候又将开始干预美联储的"独立"运作，鱼头曾经谈过比较多次，本届美联储算是鱼头看过最"政治"的美联储了。鱼头认为，在压力之下美联储将开始采用口头宽松，甚至直接降息的方式，来支持已经疲弱的经济，而全球的资产也可能会因此出现较大的变动。

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