这两周，所有地产人都屏住了呼息。

他们都为曾经的地产NO 1的命运走向揪心。

我们在8月1日也写下了《保卫碧桂园》一稿，希望为这家曾经宇宙最大的房企鼓劲。

但这一天还是到来了。

截至8月8日下午5点，碧桂园仍未能支付应于8月7日支付的两笔美元债的票息。也就是说，它已构成实质行为上的违约；但值得说明的是，这两笔债券的利息均有30天的支付宽限期，因此尚未到正式宣布违约的时候。

两笔债券分别为碧桂园 4.2% N20260206（ISIN：XS2210960022）和碧桂园 4.8% N20300630（ISIN：XS2210960378）。均在新加坡交易所上市，发行规模各5亿美元，到期日分别为2026年2月6日和2030年8月6日。

碧桂园内部人士对此作出的解释是：受近期销售额与再融资环境持续恶化，叠加各类资金监管的影响，公司账面可动用资金持续减少，出现了阶段性流动压力。

这个解释证实了，碧桂园正走在爆雷的悬崖边缘，距离正式官宣只有一厘米。

7月中旬以来，碧桂园上空风雨如晦。除了遭遇股债双杀，18亿股的配售计划也已取消。

因此，也传来了政府工作组入驻的消息，但8月7日，碧桂园内部人士向媒体表示，“佛山市副市长带队的工作组进驻碧桂园”传言不属实。

佛山市进驻碧桂园，是不够的。虽然佛山市是万亿GDP城市，但仅凭佛山自己是没有力量帮助碧桂园渡过难关的。

这里的“难关”，是指碧桂园的债务规模。碧桂园的债务没有恒大那么芜杂，但也相当可观。截至2021年底，碧桂园总负债达1.65万亿。

两笔5亿美元共10亿美元的利息，不过是区区数千万美元的事，但利息违约将直接触发本金提前赎回条款，而这两笔债券正式违约则会引爆所有的境外债，进而引爆所有的信用债和商票，将碧桂园推入全面债务违约的泥淖之中。

但据我们了解，碧桂园的总体资产质量要优于恒大，并且远未到资不抵债的地步。

现在的问题是，救不救碧桂园，以及谁来救？

佛山市没有那么大的力量，广东省来救是有可能的，但问题是，仅一个恒大就让广东省政府焦头烂额了，20个月过去了，它派出的工作组到现在也只是刚捋出了恒大的负债表，以及发现了其财务造假行为等。距离债务重组（以及资产重组），还有很漫长的路要走。

恒大爆了之后，再来一个碧桂园？即使富如广东，也吃不消。

大型房地产企业，由于规模巨大、供应链长，它若发生债务危机，对上下游供应商，对购房者，对股债投资者，乃于社会稳定，都具有很大的杀伤力。这是我们要千方百计避免的。

我们曾经呼吁，以遏制房地产风险扩散作为首要任务，选择多家资产尚优（即不属于资不抵债）的出险房企，金融机构予以注资或入股。这不是简单的施救，而是防止房地产风险上升为系统性风险的根本做法。

到现在为止，我们仍然呼吁这么做，而且行动要快。广东会带头这样做吗？

与恒大不同，多年前碧桂园曾经是房企学习的榜样。2020年以来，碧桂园为了逃出生天，为保持公司的流动性一直奋斗不息，给地产人留下了一幅悲壮的背影。

正因如此，所有地产人才会时刻牵挂着碧桂园的命运，并为之扼腕叹息。假如碧桂园仍然不得不轰然倒下，这将是地产旧时代的最后一曲挽歌。