近期，碳酸锂价格涨势如虹。期货方面，碳酸锂主力连续合约价格已经冲上了8.5万元/吨，之前有机构预测，碳酸锂价格在7万元/吨维持无法形成有效支撑，有可能到6万元/吨才能止跌，现在看来纯粹是“追涨杀跌”的惯性思维，没有从产业链上下游考虑问题。

但是随着碳酸锂价格到了一个让锂电企业觉得“舒服”的时候，我们需要考虑的问题，碳酸锂价格上涨的趋势是否具有持续性？难道会一鼓作气冲到10万吗？

一、行业龙头的毛利率

根据赣锋锂业2024年上半年的财务报表，赣锋锂业“基础化学材料”（假设为碳酸锂）的营业收入为65.29亿元，按照准电池级碳酸锂2024年上半年销售价格（不含税）8.9万元/吨计算，赣锋锂业2024年上半年的准电池级碳酸锂销售量约为7.336万吨LCE。

根据上表，赣锋锂业生产7.336万吨准电池级碳酸锂所需的成本为57.62亿元，因此，2024年上半年赣锋锂业每吨准电池级的生产成本约为7.85万元/吨LCE。

根据“富宝锂电网”提供的数据，2024年3季度，SC6锂辉石CIF价格为887.8美元/吨；2024年上半年，SC6锂辉石CIF价格为1044.16美元/吨，前者比后者低156.35美元/吨。

按照“8吨SC6锂辉石制备1吨碳酸锂”计算，矿石成本大概下降了约0.89万元，也就是说，2024年3季度，赣锋锂业制备1吨准电池级碳酸锂的生产成本约为6.96万元/吨LCE。

因此，如果碳酸锂期货的价格能够在8.5万元/吨的位置站稳，赣锋锂业的毛利率将上升至20%。

二、碳酸锂库存

根据“富宝锂电网”提供的数据，碳酸锂的社会总库存量目前大概是10万吨，和国内碳酸锂年消耗量100万吨比，10万吨的规模似乎并不是很高。不过，从上图来看，如果希望碳酸锂的价格持续走高，市场更愿意看到碳酸锂的社会总库存下降至5万吨左右。

不过，这属于投资者的一厢情愿，对于下游锂电池企业而言，准备1个月左右的碳酸锂库存，对于工厂的持续稳定生产很重要，没有管理人员会希望出现明天生产、今天采购原材料的“尴尬”情况。

三、碳酸锂仓单和持仓量

广期所的碳酸锂仓单就比较有意思了。从碳酸锂期货上市开始，碳酸锂仓单的数量一直在增加，目前的规模大概是5万吨。

根据广州期货交易所的数据，截至目前，碳酸锂期货持仓量大概是39万手，1手对应1吨，也就是说有39万吨的卖盘（或者买盘）。

这个持仓量有点偏高，尤其是10月底，碳酸锂持仓量破纪录地达到45万吨手，显然已经超出现实需要——虽然不少从非洲买矿石的贸易商，为规避风险，会选择在碳酸锂期货市场上“套保”，导致期货持仓量偏高，但不至于高到这个份上。

根据“持仓量下滑、碳酸锂大涨”推测，市场里的空头隐约感觉市场上的碳酸锂现货不足，为避免“多逼空”风险选择平掉空单，进而推动碳酸锂价格从7万元上涨至8.5万元。

三、小结

这波碳酸锂价格的上涨，更多是对期货价格的纠偏，之前市场做空过度了，现在需要降低持仓量到合理范围。

从12月至过年前的这段时间，汽车市场即将从“旺季”转为“淡季”，淡季推高大宗商品价格——也就是“淡季不淡”，虽然也出现过，但是一般都伴有突发性重大事件发生，比如之前俄乌冲突导致全球油运“淡季不淡”，目前来看，并没有出现类似的突发性重大事件。

换言之，我认为在年前的这几个月，碳酸锂市场不会出现过于猛烈的趋势性行情，虽然现在各大机构纷纷“空翻多”，但我认为，目前仍然是震荡走势；什么时候开始走趋势呢？我认为，2025年8月以后是个合适的时间点；当然不排除年后就有市场资金“抢跑”。股票方面，赣锋锂业、天齐锂业等锂电股的股价基本上和碳酸锂价格是同步的，也可以按照差不多的时机去布局。

（注：文章是下午1:00写好的；没想到晚上发文时，碳酸锂已经跌到8.1万元/吨了。）