#一张图记录2024#以百特为例。

百特是全球最大的输液巨头，截至2016年，其在美国的市占率高达80%

其实这事挺怪异的——在美国这样的自由竞争市场，并且存在无数的全球制药巨头，居然这样的一家公司，能够在细分领域达到毫无争议的垄断地位

其独领的原因，在于技术取胜。

其收入主要来源于肾透析类药品、药物运输系统、营养产品、紧急治疗产品等

其中肾透析类药物占收入的比重最高，为33%。

同时，它也是全球最大的腹膜透析设备生产商。

除了百特，其余巨头也从初期的规模化优势，转为技术优势

和百特类似，它的竞争者费森尤斯，也是从基础输液向治疗性输液产品转换的，主打血液透析输液

同时，它还是全球最大的血液透析设备生产商。

这些巨头不仅仅在大输液领域有所成就，还横跨了医疗器械等技术含量高的医疗领域，所以，这才构成了一道“技术”护城河。

研究完以上这些，你应该能明白，为什么我们不研究行业老大科伦药业，反而去研究行业老三了吧？

这个行业的未来，总体增量已经有限，增长的核心就在于技术更新换代。

谁技术更强，谁能获得增长。

的确，输液这件事本身，已经没多大增长空间

但是如果换个视角来看结构化机会，非PVC软带、肾透析、血液透析，仍然是高速增长的领域。

目前，石四药约有180个在研品种，其中约50个品种处于等待CFDA最终审批阶段

多数在研品种为高毛利的产品，如治疗性输液产品、大容量软袋包装产品、口服化药等。

这些产品涉及呼吸系统、消化及代谢系统、神经系统、心血管系统、抗感染及基础输液（含透析、冲洗）等治疗领域。

其中，占比最高的是口服制剂，占比37%，其次是注射制剂（26%）、原料药（18%）、冲洗液、透析液、吸入剂等高附加值的输液产品（13%）、药包材（6%）

注意，有几款毛利率较高的治疗输液产品，氨溴索注射液（用于治疗急慢性呼吸道疾病）和醋酸钠林格注射液（用于治疗因创伤、手术或烧伤导致的失血）已获 CFDA 生产批件

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎