|谈股论市·睿诚研究院|
文|罗乾波
2020年1月16日上午十点半，汇景控股（09968.HK）于今日正式登陆港交所，股价破发认购不足，其中股价由发售价1.93港元/股跌至1.8港元/股，破发率下降6.74%。这是汇景控股第二次冲击IPO，成为东莞本土第一家在港股上市的小微房企。
在其大本营东莞，公司销售额排名第28位，市场占有率0.6%。另外，公司在长沙市场排名第63位，市场占有率0.4%；在合肥排名第39位，市场占有率0.6%；在河源及衡阳的市场占有率分别为1.3%及0.8%。
招股书显示，公司2016年、2017年、2018年营业收入分别为20.93亿元、11.98亿元、22.38亿元，13.16亿元，净利润分别为3.38亿元、1.58亿元、4.01亿元、2.13亿元；其中，2019年上半年，公司还出现营收净利双降的局面，分别同比下降4.29%和11.23%。
据其招股说明书资料，报告期内，从2016年—2019年上半年，汇景控股的净负债率从未低于200%，该数据在2016年高达377.8%，截至2019年6月底仍在240.4%的高位运行。
睿诚研究院分析：
汇景控股，在这个寒冷的冬天，能够领先于其他众多的中小房企，在港股成功敲钟，大家不得不佩服其高超手段及资源整合能力。海伦堡至今还在港交所门前徘徊，即使2019成功上市的中梁和新力等5家公司，为了敲响港交所的钟声也是脱了几层皮。比起中梁等公司而言，汇景控股以高负债和不足百位数的销售规模，能够在港交所成功逆袭而鱼跃龙门，真乃地产界神人也。
不是想不到，而是你做不到。
为伦瑞祥先生点赞，你就像2019冬天里的一把火，熊熊火光，照亮了众多地产界的苦逼战友。
睿诚研究院认为：
汇景控股敲钟事件，多年来看，皆是特殊个案，中小房企，你别想多了。如果你想赴港敲钟，
是港股的大发善心，还是汇景控股的独家资源所致？这里面的文章比较大，非一日之寒能达到。
而对于国内众多的中小房企乃至400亿元规模的地产公司来说，大家第一反应，就是这么小的公司都能在港交所上市，为何我不能？有很多的激情和野望，也有信心满满的唾沫四溅等，一是惊起千层浪，汇景控股的成功，在正向上将会给一些房企以鸡血之斗志，在反向上，将给更多的同行以冰霜和自卑，别人能办到的事，自己不一定能做到，俗话说，寸有所长、尺有所短。
人脉、核心资源等的积累及其结构，将界定你的圈层能量。在一定范围内，你我他借可领各自的风骚。
中小房企能否借鉴汇景控股的模式和路径？
睿诚研究院觉得，在下述三个方面会制约众多同行的步伐：
1、汇景控股的上市模式，在未来将成为更少概率的事件。
在当今楼市寒潮漫天的环境里，在众多500亿规模左右房企纷纷折戟沉沙于港股IPO的时代，汇景控股的石破天惊，让业内同行刮目相看，佩服得五体投地。不是没有机会，而是港股看不上你。
企业独特核心竞争力的建构，当为任何一家企业长久运营和不断成长的不二法门，不同的性格、文化和资源要素，将形成不同的发展历程和故事。
国内大多的房地产公司皆出身于区域市场之行伍，眼界与资源都有所欠缺等，想快速将汇景控股的心法学到位，短期内几乎无可能，故，汇景控股模式将成为少概率事件，在未来的地产界。
2、汇景控股上市现象，可能会误导一批房企，将造成更多企业出局。
实力、资本和发展历史的多寡和长短等综合资源的交织，扼杀了许多有千亿梦想的心。高债低规模都能成功上市，我比他更牛B，为何屡战屡败？想不通！
笔者可以判断出，年后必有许多公司老板去找伦先生取经，门庭若市踏烂几条门槛应该是大概率事件。取得真经的肯定微乎其微，不然大家不会这么窘迫了。伦老板的独门武功也不会带出宣扬。
更多的房企，只能雾里看花，在浮躁的心境下，反而会加速其经营的困难和出局。
3、港股上市，对中小房企来讲，只能治标不能治本。
上市成功，能拿回来一笔钱，在融资方面也会有所改善，但在国内金融管道不顺畅以及横盘期的销售缺乏爆发力的年代，进者少花钱多的阶段，资本市场短期的少量资金的注入，并不能完全解决企业当下的重大问题，可能会成为一剂饮鸩止渴的泻药。
合理合规夯实自己的各项基础，用百年之长情来做好自己企业的点点滴滴，可能是各房企在未来更靠谱的路径。
剑走偏锋和奇技淫巧，最终会变为邯郸学步之闹剧。
一言以蔽之，睿诚研究院认为，汇景是汇景，你是你，别被他人的激情烧坏了自己！
